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1月23日，中国国旅发布2018年业绩快报。预计公司2018全年实现总营收470亿、同比增长 66.2%，归母净利润31.5亿、同比增长24.4%，扣非后归母净利润32亿、同比增长30%。预计公司2018年第四季度实现营收129.1亿、同比增长71.3%， 值得注意的是，由于四季度度费用率高于预期，中国国旅单第四季度利润负增长，导致全年净利润不达预期。2018年第四季度扣非后归母净利润5.06亿元，同比下降11.3%；归母净利润4.4亿、同比下降28.9%；2018年全年扣非后归母净利润32亿元，低于市场预期的34.2-35.4亿元； 受业绩略低于市场预期的影响，24日开盘，中国国旅股价在集合竞价期间跌停。此前受益于对利润可持续增长预期，中国国旅2018年逆势上涨38.74%，成为白马股的“优等生”。 四季度度费用率高于预期，主要是由于因一次性计提费用影响导致利润增速表现低于收入增速。国金证券分析，中国国旅2018年整体利润增速为24%，第四季度单季度增速下滑30%，在收入增速较为可观的情况下，利润单季度下滑主要归因于一次性费用计提较高，具体表现为，计提绩效奖金和存货跌价准备、汇兑损失、递延收益调整及旅行社亏损等。 对于未来，国金证券分析，2019年1月海口及博鳌免税店开业，由中免进行统一采购，同时2019年上海机场能够全年并表，剥离旅行社业务专注于免税主业，轻装上阵实现19年业绩增长。2018年韩国免税销售额达到172.3亿美元，同比增长35%，国人购买贡献率约 6-7 成，在国内免税高增长的同时海外免税市场也在高速增长，在国内免税政策逐步开放和产品优势体现后能够逐步引流海外免税，提供公司免税业绩提升增量。 国盛证券认为，未来离岛免税限额提升、覆盖轮船离岛客群、海口和琼海市内店开出等政策利好将推动公司离岛免税业务进一步增长，且海免并表后将贡献新增量。京沪港机场店将保持稳步增长，首都机场店第三季度净利率提升，未来增长可期待；上海机场店业绩稳步增长，预计执行新扣点率后净利率将下滑；香港机场店9月已实现微盈，预计未来盈利性进一步提升。在增量免税方面，公司积极争取京沪市内免税店针对国人放开的政策，并争取其他大城市市内免税店政策，预计未来市内免税店将成为公司新增长点。 中金公司预计，中国国旅2019年，收入下降6%，主要由于剥离旅行社业务，这使得免税主业更清晰，预计免税业务收入有望取得约27%的增长。在2018年四季度低基数的情况下，2019年有望取得约25%的业绩增长。 同时，中金公司下调中国国旅2018年和2019年的归母净利润预测11%和10%至31.42亿元和39.34亿元 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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