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主要内容 截至1月31号，72.8%上市公司(2608家)披露了2018年年报业绩正式报告/快报/预告，其中主板、中小板和创业板各946、922 和740家，家数占比分别为49.4%、99.7%和99.7%，其中创业板和中小板2018年年报业绩预告基本全部披露，代表性意义大，本篇报告中我们主要对中小创业板进行分析。 从整体趋势来看，中小创业板受资产减值因素大幅拖累，均呈现出断崖式的下滑。创业板的累计归母净利润增速从18Q3的3.4%大幅下滑到-46.5%，。而中小板全年则从Q3的9.2%下降至-17.2%，而此前10月31日中小板首度披露全年业绩预告时，净利润增速中枢还是正增长(12%)，可见不少公司进行了大幅度下修。 为了剔除减值因素的扰动，我们对业绩预告中没有提及减值的个股进行手动筛选后单独分析： 1、即使剔除减值因素，创业板业绩仍处于下滑趋势，环比利润增速创下2010年来最低值。创业板预告中未提及减值个股2018Q1-Q4的利润增速分别为41.0%、25.5%、24.4%和21.2%，继续呈现出下滑趋势。从利润单季环比增速来看，创业板18Q4环比利润增速仅有3.7%，创下了2010年来的最低水平。中小板18年未提及减值个股2018Q1-Q4的利润增速分别为23.2%、26.8%、22.3%和24.7%，18年全年业绩增速有望小幅回升。 2、分市值来看，100亿以上中大市值公司业绩增速延续下滑趋势，小市值公司受益基数效应利润增速改善明显，但或是昙花一现。预告未提及减值个股样本中，中小创业板中100亿以上的中大市值公司利润增速延续下滑趋势，符合市场预期。但小市值公司利润增速则明显改善，中小板和创业板市值市值小于50亿的公司2018年预计利润增速分别为41.1%和25.7%，环比前三季度均有明显改善。需要警惕的是，这一改善背后的内因并非来自经营层面，而是这批小市值公司在2017年已经进行过大幅减值拉低了基数，以及临近18年末部分公司出于保壳需要而进行了资产处置。 对于投资者更为关心的“业绩雷”问题，我们通过提取业绩预告中披露的资产减值相关信息进行了分析，在分析指标的选择上，为了更好地显示资产减值对于利润带来的冲击，本文构造了减值力度这一指标，减值力度=资产减值金额/(净利润+资产减值金额)： 1、2018年中小板减值力度较上年小幅下降，创业板则大幅上升，减值因素吞没52%的利润。从预告披露数据来看，2018年中小板减值力度为15.9%，环比2017年16.7%有所下降，但考虑到中小板预告披露信息量较创业板差距加大，我们对减值力度下降这一结论保持谨慎。另一方面，创业板减值力度则从2017年的29%跃升至2018年的52%，这一结果意味着减值因素吞没了创业板近一半的利润。 2、分行业来看，传媒、军工和电气设备等行业成为2018年资产减值的重灾区，金融、受益于供给侧改革的部分周期品和下游消费品受减值冲击较小。作为受到减值冲击最大的行业，样本中的传媒公司减值力度高达273%，减值因素在抹去全部利润后导致行业亏损总计225亿。 3、从披露具体减值金额的样本来看，商誉均是资产减值主力。创业板和中小板已披露资产减值金额分别为557和442亿元，其中商誉减值分别占到了55%和79%，可见商誉减值已成为2018年经营事项外最大的风险因素。 最后，我们也汇总了2018年业绩预告上调(73家)和下修(222家)个股的个股，并附在文后，供投资者参考。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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