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内容摘要 >> 地方两会反映经济下行压力明显 通过对目前30个两会已开幕省份的《政府工作报告》的梳理，我们发现，有15个省份未完成2018年设定的GDP增速目标，27个省份下调或持平2019年经济目标增速(相对2018年计划增速)；固定资产投资增速方面，16个公布了2019年计划安排的省份中有14个进行了不同程度的下调或持平。27个省份在《政府工作报告》中下调或持平2019年GDP增速目标，反映经济下行压力愈加明显。我们认为，全球经济复苏局势及相关外需仍有较大不确定性，国内工业生产持续弱势、工业企业盈利增速下滑，经济下行压力仍然存在，预计2019全年经济增速继续下滑到6.2%左右。 >> 30省“头号任务”有所分化，因地制宜、因城施策特征凸显 与2018年不同，30个省份2019年“头号任务”有所分化，更多是结合中央安排和各省实际情况制定首要任务。具体而言，湖北、内蒙、甘肃、青海等省份承接上年，持续攻克三大攻坚战；部分省份聚焦自身特殊任务，上海专注于自贸区建设，海南专注于自由贸易港探索，广东专注于粤港澳大湾区推进，北京、天津和河北专注于京津冀协同发展；另有部分省市如江西、浙江、江苏、湖南、河南及山西则积极响应中央经济工作会议安排，以扩大内需促进经济稳增长作为首要工作。 >> 供给侧改革进入深水区，促进制造业高质量发展成为多省重要任务 通过梳理30省份《政府工作报告》中对制造业发展的表述，整理出19个省份把促进制造业高质量发展放在第一和第二位工作，凸显了其对发展制造业的重视和决心。我们认为，目前供给侧改革已进入深水区，工作重心将逐渐从三去“去产能、去杠杆、去库存”转向一补 “补短板”，发展制造业以此推动经济升级转型是“补短板”的主要工作。 >> 2019年多地棚户区改造目标大幅下降 据30省《政府工作报告》以及各省住建部发布整理，26个省份已完成2018年棚户区改造计划，多数省超额完成。对比2018、2019两年各省设定的棚户区改造安排计划，我们发现除广西、江苏两省小幅调高2019年计划值外，其余省份都调低或持平计划值。随着28省棚改安排计划的下降/持平及政策对棚改融资的规范化，我们预计，全国平均来看，2019年棚改货币化率将出现一定程度的下降，棚户区改造带来的投资额将随之同步下降。 风险提示 政策落地不及预期，各省份年中出台调整政策，全球经济增长不及预期。 目录   地方两会反映经济下行压力明显 目前已有30个省份两会开幕，通过我们对该30个省份《政府工作报告》的梳理，有15个省份未完成2018年设定的GDP增速目标，27个省份下调或持平2019年经济增速目标(与2018年计划增速相比)，仅湖北、海南上调经济增速目标，辽宁省则表示与全国经济保持同步增长。从2018年经济增速计划完成情况来看，绝大部分未完成增速目标的省份实际值与目标值相差在1个百分点以内，但仍有吉林及重庆与18年设定的目标值存在1.5和2.5个百分点的差距。 2018年12月中央经济工作会议指出，要变压力为加快推动经济高质量发展的动力。在全国经济下行压力不断加大的大环境下，27个省份中的25个对GDP增速下调1个百分点以内，另外新疆、重庆分别下调1.5以及2.5个百分点。我们认为，27省对2019年经济增速计划值的下调/持平是对中央经济工作会议的积极回应，是在合理的增速下为经济的高质量发展提供空间，使预期目标落到实处，保证经济发展的高质平稳。      截至目前，对同时公布了2018、2019年固定资产投资计划增速的16个省份《政府工作报告》的梳理，有14个省份下调或持平2019年目标增速(与2018年计划增速相比)，只有河北和天津两省上调。在经济下行压力明显，各地市场主体投资信心不足，结构转型升级难度大，地方政府融资受限的背景下，适当下调增速计划安排是比较合理的做法。同时，17个已公布2019年固定资产投资计划增速的省份中有8个下调或持平(与2018年实际增速相比)，增速下调省份的下调值都在2个百分点以内。我们认为，2019年因为地方政府隐性债务问题，政府融资仍将受限，基建投资难以出现大幅反弹；去年中央经济工作会议指出要大力发展高质量制造业，我们预计2019年各地针对制造业企业的减税力度加大、资金投入增加，制造业投资大概率回暖；地产方面，我们在年度策略报告《冬尽春归，否极泰来》中认为2019年年中一二线城市地产政策将会放松，届时地产建安投资有望企稳回升，但因土地购置费大幅下降，总体来看预计地产投资相较2018年还会有所下降。 多省在《政府工作报告》中下调2019年GDP增速计划值反映经济下行压力愈加明显，与我们在一季度大类资产配置报告中认为经济下探仍未见底的观点一致。我们认为，全球经济复苏局势及相关外需仍有较大不确定性，国内工业生产持续弱势、工业企业盈利增速下滑，经济下行压力仍然存在，预计2019全年经济增速继续下滑到6.2%左右。综合30省政府工作报告的目标来看，我们认为全国两会可能会把经济增长目标下调至6.0-6.5%。同时，我们认为美国经济在2019年大概率走弱，这在国际收支、汇率以及外部环境来说对我们均有利好。另外，根据我们对经济普查的分析，我们预计在2019年底或2020年普查完成对数据进行修正以后，大概率会上调前几年的GDP增速，因此我们预计完成到2020年GDP翻一番全面建成小康社会的目标，只要接下来每年增速平均5.9%以上即可，如果如此，即使2019年增速只有6.0%，也不会影响全面建成小康社会目标的完成。  与2018年各省“头号任务”大都聚焦在三大攻坚战和供给侧改革不同，2019年30省《政府工作报告》中“头号任务”侧重点不尽相同，和各省份具体发展情况联系紧密。具体而言，部分省份延续了上一年的“头号任务”，比如湖北、内蒙、甘肃、青海还是以坚决打好三大攻坚战为首位工作，辽宁仍以深化市场化改革为首位工作，云南继续以推进供给侧改革为第一任务；部分省份将其自身特殊发展任务列为“头号任务”，比如上海的推进自贸区改革开放向纵深发展，海南的加快探索自由贸易港进程，广东的推进粤港澳大湾区建设以及北京、天津和河北的推动京津冀协同发展；部分省份响应中央经济工作会议以扩大内需促进经济平稳增长为“头号任务”，比如江西、浙江、江苏、湖南、河南以及山西。 通过对30省“头号任务”的梳理，我们认为30省在结合中央总任务与本省自身基本情况的同时，分别制定了具有各省特色的“头号任务”。在此，我们按照中国地域的划分把目前两会已开幕的30个省份(山东省两会将于2月中旬开幕)分成华东区域(江西、上海、浙江、江苏、安徽、福建)，华南区域(海南、广东、广西)，华中区域(湖北、湖南、河南)，东北区域(黑龙江、吉林、辽宁)以及华北区域(北京、河北、天津、内蒙古、山西)，西北区域(陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆)以及西南区域(贵州、四川、西藏、云南、重庆)。 > 华东区域《政府工作报告》“头号任务”梳理  > 华南区域《政府工作报告》“头号任务”梳理  > 华中区域《政府工作报告》“头号任务”梳理  > 东北区域《政府工作报告》“头号任务”梳理  > 华北区域《政府工作报告》“头号任务”梳理  > 西北区域《政府工作报告》“头号任务”梳理  > 西南区域《政府工作报告》“头号任务”梳理  > 促进民营企业发展隐含在多省“头号任务”之中 2018年12月的中央经济工作会议指出，我国经济运行主要矛盾仍然是供给侧结构性的，必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇，更多采取改革的办法，更多运用市场化、法治化手段，在“巩固、增强、提升、畅通”八个字上下功夫。会议认为，要增强微观主体活力，发挥企业和企业家主观能动性，建立公平开放透明的市场规则和法治化营商环境，促进正向激励和优胜劣汰，发展更多优质企业。 同时为坚决贯彻落实习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，多地2019年《政府工作报告》中也把促进民营企业发展放到了首位工作当中。华东区域，比如上海市在“头号任务”推动改革开放纵深发展中提到要深化落实“民营经济健康发展27条”，继续开放民间投资领域，帮助企业有效缓解准入难、融资难等问题；华南区域，比如广西省在“头号任务”增强创新支撑能力，推动工业高质量发展中指出大力营造公平竞争环境，实施强优民营企业培育计划；东北区域，比如辽宁省在“头号任务”全面深化市场化改革，激发振兴发展新活力中强调要毫不动摇支持民营经济发展，全面落实加快民营企业发展23条措施，着力解决民营经济发展面临的实际困难，引导小微企业走“专精特新”发展之路；华北区域，比如北京市在坚持改革开放，着力推动北京高质量任务安排中提到坚定不移支持民营企业发展，出台促进民营经济健康发展意见，营造公平竞争市场环境；西北区域，比如宁夏省在“头号任务”持续新旧动能转换中指出激发市场主体活力，促进民营企业健康发展；西南区域，比如云南省在“头号任务”深化供给侧改革中提到要增强微观主体活力，将2019年作为“营商环境提升年”,全面开展营商环境评价,启动“四个零”行动,持续深化“放管服”改革。 供给侧改革进入深水区，促进制造业高质量发展成为多省重要任务  不同省份对于促进制造业的高质量发展的侧重点有所不同。作为制造业强省的江苏和湖北，其任务重心在于加强国际竞争力，江苏省省长吴政隆在政府工作报告中提到江苏将在2019年集中力量培育和发展一批具有国际竞争优势、自主可控的万亿产业集群，湖北省也属制造业大省但国际化程度较低，2019年湖北将依靠自贸区改革与创新及长江经济带发展的战略机会，提高本省制造业的国际化水平。河南、山东、上海等省份提出加快制造业升级转型，促进传统高能耗低效率产业逐渐转型为高效智能的新型产业。北京、四川、广东、吉林等省份则表示2019年将在数字经济、人工智能、5G通信等领域发力，加强先进制造业和现代服务业深度融合，促进制造业高质量发展。 2019年多地棚户区改造目标大幅下降    1、政策落地不及预期 如果各地方2019年减费减税、促进民营企业发展等政策落地不及预期，那么我国2019年经济下行风险进一步加大，各省份将难以达到2019年经济增速目标。 2、各省份年中出台调整政策 如果各省份在年中出台更强的财政刺激政策，上调目标计划，比如增大财政预算等，那么2019年各省份各项经济指标表现将会相对乐观。 3、全球经济增长不及预期 全球经济增长放缓外需走弱，中美贸易摩擦加剧，外部环境不确定性加剧，将进一步加大国内经济下行压力。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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