手机版|
2019年2月中国制造业PMI指数报收49.2，较前值环比回落0.3个百分点，主要关注以下几点： (1)与类似春节在1月底、2月初的年份相比，2月生产偏弱，但需求改善。今年春节在2月初，正月复工慢对生产有拖累，参考2017/2016/2014/2013/2011年春节时点在1月底2月初的年份，此次2月制造业PMI环比回落0.3个百分点，表现符合趋势，分项上看，生产指数环比大幅下行1.4个百分点，表现略差；新订单指数环比改善1个百分点，表现较好，与生产端走势分化；原材料库存环比下行1.8个百分点，主因进口及采购量方面均有所回落；从业人员指数下行0.3个百分点，略差于往年同期。 (2)大中型企业景气度走势趋同，小型企业持续恶化。分企业类型看，大、中、小企业制造业PMI分别变动0.2/-0.3/-2.0个百分点。从生产来看，大、中、小企业分别变动-1.0/-0.8/-3.6个百分点，小型企业下行较快；从新订单看，大、中、小企业分别变动2.5/0.4/-2.7个百分点，仅有小型企业环比下行，主因小型企业新出口订单大幅下行11.7个百分点，与大中型企业走势分化显著。 (3)2月价格指数回升。原材料购进价格和出厂价格指数分别大幅回升5.6和4.0个点，从主要生产资料价格来看，2月原油价格持续上行，国内钢铁煤炭等价格普遍抬升，预计2月PPI环比将延续反弹。 (4)企业仍处于主动去库存阶段。库存方面，产成品库存指数回落0.7百分点，当前企业生产及采购意愿仍偏弱，整体仍处于主动去库存阶段，关注需求回暖的持续性。 (5)非制造业PMI指数微降但仍处于景气区间，建筑业PMI回落1.7个百分点至59.2、服务业微降0.1个百分点至53.5。其中建筑业PMI主要受新订单拖累显著，边际表现符合往年同期趋势。 (6)表现类似2015年。回顾历史，2015年2月也出现了“生产下行+订单反弹”的组合，对应15年3-5月生产指数小幅反弹、PMI整体企稳回升，从分项看也主要是受大中企业经营回暖影响。预计短期内PMI指数仍将处于弱区间，但需要关注大中型企业需求回暖的持续性。 整体来看，制造业PMI仍低位徘徊于荣枯线下方，生产偏弱但需求出现回暖，并且好转主要集中于大型企业，考虑去年年末以来基建项目密集推出、同时地方债和信贷同步放量，短期需求回暖或与投资项目集中释放有关，但根据我们调研了解市场需求预期尚未出现显著反转，建议关注需求回暖的延续情况。展望后期，基建中速反弹的同时，制造业投资+房地产投资+出口的回落压力还是会逐步显现。 对于债市，我们继续维持此前观点，1季度看到的基本面数据对债市的带动偏弱一些，但后期随着经济数据的验证下行，预计还是会使债市再度回归基本面，令债市走势震荡偏强，但随着宽信用方向的确立，债市走强空间也不建议过度乐观。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
|
