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【财联社】(记者 陈默)从2013年开始养殖行业规模化发展加速，期间雏鹰农牧(002477，SZ)与牧原股份(002714.SZ)都大力融资扩张，仅债务扩张均获得了超百亿融资款。5年后，牧原股份生猪年出栏量增长近千万头，而雏鹰农牧年出栏量仅增加50万头，且雏鹰农牧的猪还因资金链断裂被饿死，经营业绩也因资金问题出现巨额亏损。 财联社记者查阅财务报告发现，雏鹰农牧自上市以来常年进行大额度、高频率投资，形成大量资金占用，以致融资力度不断加大，负债额度连年走高，但仍没钱买饲料，猪被饿死，最终导致大额亏损。 现金流紧张致亏30亿 2月26日晚间，雏鹰农牧发布2018年业绩预告，公司实现营业总收入39.55亿元，同比下滑30.60%；归属于上市公司股东的净利润-30.41万元，同比减少6828.95%。 对于收入下滑的原因，雏鹰农牧认为主要受“非洲猪瘟”影响，公告称，由于“非洲猪瘟”疫区封锁、禁运等因素影响，生猪价格较上年同期大幅下跌，公司收入大幅下降。 而对于亏损的原因，雏鹰农牧在公告中称，由于2018年下半年公司现金流较为紧张，引发一系列问题，使公司生猪养殖成本及管理费用增加，且报告期内生猪价格较低，致使公司2018年生猪养殖业务出现亏损。雏鹰农牧还表示，大额资产减值损失也是亏损原因之一。 此前，雏鹰农牧在1月31日曾发布公告称，由于资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期等原因，将2018年全年的预计亏损额由15-17亿元调高至29-33亿元。 5年超百亿融资 雏鹰农牧多次表示资金链紧张问题十分严重，实际上，雏鹰农牧连续多年进行大额融资，但用于养殖规模扩张的资金量十分有限。 财联社记者翻阅报告发现，2010年雏鹰农牧上市时负债总额仅有2.28亿元，截至2018年前三季度，负债总额已达到180.55亿元，增长了79倍。仅在2013年至今的5年间，负债总额从40.37亿元增至180.55亿元，共增加了140.18亿元，在此期间，雏鹰的累计扣非净利润为-9.21亿元。 河南另一家生猪养殖企业牧原股份上市后也出现了负债扩张，牧原股份2014年1月上市后，负债总额从2013年的19.78亿元增至2018年前三季度的153.54亿元，5年增加了133.76亿元，而牧原股份同期累计扣非净利润为58.85亿元。牧原股份在负债端扩张的同时，生猪产量也在飞速增长。报告显示，牧原股份2013年出栏生猪130.68万头，至2018年，生猪出栏量已达1101.1万头，净增加970.4万头。 雏鹰农牧虽也通过债务增长获得了超百亿资金，但其分配在养殖规模扩张方面的资金则非常有限。报告显示，雏鹰农牧2013年出栏生猪169.5万头，到2018年，全年生猪出栏量仅226.98万头，仅增加57.48万头。在雏鹰农牧的200多万出栏量中，还有55%-60%为养至十五公斤左右就可上市销售的仔猪，所需投资规模和资金压力还要更小一些。 即使如此，雏鹰农牧猪舍里的猪还是被饿死了近20%。雏鹰农牧在2月23日发布的关注函回复公告中称，正常的仔猪死亡率和生猪死亡率分别为10%和5%，而雏鹰农牧的仔猪、生猪死亡率分别达到了29.20%、17.07%，分别超出19.2%和12.07%。 持续进行大额高频投资 事实上，自雏鹰农牧上市以来，虽然融资额度一直在提高，但资金链紧张问题从未彻底解决，因为雏鹰农牧在持续不断的进行大额度高频率投资。 与牧原股份把绝大多数资金都用于主业的规模化生猪养殖不同，雏鹰农牧2010年底上市后，第二年便开启了养殖行业全产业链投资。 2011年分别在开封市尉氏县和新郑市薛店镇投资1亿元建设100万头生猪屠宰项目，2012年启动了三门峡生态猪、藏香猪养殖等项目，总投资计划超过70亿元。2013年雏鹰农牧又在吉林省洮南市计划投资56亿元建设年出栏400万头生猪产业化养殖基地、还包括屠宰、熟食肉制品加工、饲料、有机肥等连带项目的一体化产业基地。 三门峡生态猪项目自2014年上半年就已陷入亏损，之后多年徘徊在盈亏线，只有2017年实现了3418万元利润，开封的屠宰项目建成当年便亏损5189万元，至今仍处于亏损当中。吉林雏鹰也在盈亏线挣扎多年，至2017年仍亏损2322万元。 除养殖、屠宰外，雏鹰农牧还多次涉足零售行业，希望打通从养殖到餐桌的全产业链。50家“雏牧香”三门峡黑猪专卖店在2012年9月开始营业，到2013年底已开设200家。雏牧香虽然增加了部分营业收入，但也直接导致销售费用和管理费用暴增，雏牧香在经历2013年1年的扩张后，雏鹰农牧销售费用1年增长300%至1.5亿元，至今仍维持在1-1.5亿元水平，管理费用则提升一倍，从7889万元跃升至1.61亿元，至今已连年走高至4.48亿元。 2016年底，雏鹰农牧又以1.35亿元投资沙县小吃，希望3年整编6万家沙县小吃。截至2017年年报，雏鹰农牧称在全国改造升级沙县小吃店面800家，开始给郑州沙县小吃店供应猪肉制品。 雏鹰农牧上市前几年的投资还大多集中在猪产业链相关方面，而近几年，则主要集中在金融、电竞方面。公告显示，雏鹰农牧控股的投资管理类子公司共9家，包括深圳泽赋农业产业投资基金、中证中扶(兰考)产业投资基金、平潭竞远投资管理合伙企业、兰考中聚恒通产业投资基金等。 截至2017年底，雏鹰农牧对深圳泽赋、平潭竞远、兰考中聚恒通三家基金公司分别投资37.5亿元、2亿元、19.6亿元，共计59.1亿元。 雏鹰农牧还拟以自有资金12.42亿元，认购昌图农商行54000万股，占其总股本的45%。 但其中完成并表的只有深圳泽赋、平潭竞远、兰考中聚恒通三家，雏鹰农牧2017年的营业利润也主要来自3家基金公司的投资收益。 但深圳泽赋、平潭竞远、兰考中聚恒通三家基金的盈利方式受到自媒体的强烈质疑。 在电竞方面，2014年，雏鹰农牧出资255万元成立噢麦嘎(上海)网络科技有限公司，噢麦嘎为OMG战队运营方，后OMG战队获得中国第一个《绝地求生》全球总决赛冠军，但噢麦嘎2016年营收1119.95万元，净利润为-2471.17万元，当年，微客得将其持有的36%噢麦嘎股份，以2700万元转让给侯阁亭，而当年，噢麦嘎亏损金额高达2471万元。完成转让后，微客得仍持有噢麦嘎15%股权，但已不纳入合并报表。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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