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MSCI宣布提高A股纳入因子从5%到20%。我们对此次决议相关的核心问题进行梳理。MSCI将分三步提高A股纳入因子，我们预计增量资金规模在800亿美元左右，A股国际化、机构化的趋势有望得到进一步强化。从投资的角度关注两条主线：1)建议继续关注反映中国消费升级、产业升级趋势的优质龙头个股；2)建议关注资金流入压力较大个股。 01、怎么做？ MSCI将分三步提高A股纳入因子：a)第一步，2019年5月半年度调整中大盘股纳入因子从当前的5%提升至10%，并纳入符合条件的创业板个股，纳入因子为10%；b)第二步，2019年8月指数季度调整，大盘股纳入因子从10%提升至15%；c)2019年11月指数半年度调整，大盘股纳入因子从15%提升至20%，并纳入中盘股，纳入因子为20%。 02、哪些标的将被纳入？ 基于当前股价和流动性等相关信息测算，完成上述三步调整后，共有253只大盘股和168只中盘股(其中包括了12只创业板大盘股和17只创业板中盘股)被纳入到MSCI指数体系中。数量上，医药、证券、电子纳入标的较多。权重上，银行、食品饮料、医药占比较大。大盘、中盘均被纳入后，MSCI指数体系中的A股对整体A股市场的覆盖率进一步提升。 03、权重几何、会有多少资金流入？ 我们估算MSCI新兴市场指数中A股的权重在2019年6月/2019年9月/2019年12月将从当前的0.7%提升至1.5%/2.2%/3.4%。三步累计增量资金规模约为800亿美元。年初至今海外资金通过沪深港通累计流入已达1241亿元，背后受周期性因素(中美货币政策均边际宽松)及结构性因素(A股逐步国际化、MSCI提高纳入比例的预期)等驱动。 随着A股市场快速反弹，部分板块估值修复，过去三周沪深港通北向资金流入速率小幅放缓。但我们认为中长期针对外资配置中国市场的规模与中国经济、市场规模不相匹配的系统性修正是外资持续流入中国的根本动力。我们估算未来10年外资平均每年净流入A股的资金量可能在2000-4000亿元左右。 04、2018年MSCI两步纳入对我们有哪些启示？ 被动型资金可能集中在5月31日/8月31日前后调整持仓，并分别买入约13亿美元/12亿美元，合计25亿美元。与我们此前增量资金约200亿美元，被动型资金占比10%~20%的估计基本一致。 05、A股国际化、机构化趋势进一步强化 20%的纳入因子意味着绝大部分海外投资人很难再对A股这一资产类别“视而不见”。海外资金的大幅流入也必然会推动监管在A股市场制度、公司治理、对外开放等诸多方面做出能力，以顺应A股国际化的要求。MSCI表示未来A股纳入因子在20%基础上进一步上调，应以中国当局成功解决一系列市场准入问题为前提，包括对套期保值和衍生品工具的管制、互联互通的假期安排，等等。 另外，随着外资A股参与率的提升，A股投资行为也在越来越朝着“基于基本面的投资”方向转变，外资有望在未来10年内持有A股的总市值比例达到10%而成为A股最大的一类机构投资者，从而对A股越来越机构化起到示范作用。 06、从投资的角度，关注两条主线 1)建议继续关注反映中国消费升级、产业升级趋势的优质龙头个股。我们监测的外资持股比例最高的100支A股整体估值年初至今虽然有所修复，但仍处在历史均值附近，国际比较也具备吸引力。2)在5月31日/8月31日/11月30日前后，建议关注受指数调整的事件型驱动，资金流入压力较大个股。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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