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2019年3月5日，第十三届全国人民代表大会第二次会议上政府工作报告公布了政府对2019年各主要宏观经济指标的预期目标。其中GDP预期目标增长率6.0-6.5%，CPI涨幅3%，城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，城镇登记失业率4.5%以内，农村贫困人口减少1000万以上，单位国内生产总值能耗下降3%左右。 以下为多家机构对2019年政府工作报告解读要点： 中信固收：降准继续 降息不远 2019年政府工作报告对货币政策着墨较多，本次政府工作报告中对M2和社融规模增速要求与民义GDP增速相匹配。如果“匹配”是要求M2增速和社融增速与民义GDP增速保持在较小的差距内的话，则意味着M2增速将会在宽松货币政策下回升。 降准是在预期之内的。本次政府工作报告中特别提出“运用准备金、利率等数量和价格工具引导金融机构扩大信贷投放”、“加大对中小银行的定向降准力度，释放资金全部用于民营和小微企业”。预计2019年还会继续开展定向降准和普遍降准。 政府工作报告对货币政策的部署，最值得关注应该就是“降低实际利率水平”和“适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段引导金融机构扩大信贷投放”。很显然，降息已经纳入货币政策考量。有效缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵问题已经盘桓一年有余，结构性数量工具的效果目前看也并没有如预期般体现，后续若经济下行压力仍大，降低实际利率水平的目标可能会通过降息来实现。 海通证券：稳定和扩大就业 高职院校大规模扩招 3月5日政府工作报告指出： (1)实施职业技能提升行动，从失业保险基金结余中拿出1000亿元，用于1500万人次以上的职工技能提升和转岗转业培训。(2)改革完善高职院校考试招生办法，今年大规模扩招100万人。(3)大幅增加对高职院校投入，设立中等职业教育国家奖学金。支持企业和社会力量兴办职业教育。(4)推动义务教育教师工资待遇政策落实。(5)改造提升远程教育。 高等教育：2018年，全国普通高校2663所(+1.22%)，其中高职(专科)院校1418所。全国普通本专科招生791万人(+3.87%)，其中普通本科招生422万人(+2.78%)，普通专科招生369万人(+5.16%)。测算2019年高职院校扩招100万人，对应普通专科招生规模同比增27%，学生人次增加有望带动民办高校发展。 职业培训：政府工作报告与此前《国家职业教育改革实施方案》规划方向一致，政策扶持叠加市场需求，利好职教发展。 新时代宏观：加大逆周期政策调节 更加依赖财政政策 由于货币政策面临传导机制不畅问题，稳增长效率弱于财政政策，在保持广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配的同时，2019年逆周期调节政策将更加依赖财政政策。 第一， 积极的财政政策更加注重减税降费。首先，减税降费力度加大，注重普惠性减税与结构性减税并举。2019年减税降费规模达到2万亿元，结构性减税方面主要深化增值税改革。2019年减税降费规模达到2万亿元，结构性减税方面主要深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%。其次，明显降低企业社保缴费负担。下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例，各地可降至16%。再次，各级政府要过紧日子。2019年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元，这会给各级财政带来很大压力。最后，上调财政赤字率至2.8%。2019年赤字率拟按2.8%安排，比2018年预算高0.2个百分点，符合市场预期。 第二，稳健货币政策松紧适度，由量向质转变。未来货币政策调控将会淡化“中性”等字眼，灵活运用多种货币政策工具，更加注重逆周期调节和结构性货币政策工具的使用。 第三，缓解民营企业融资困难。政策着力缓解民营企业融资难融资贵的问题，其力度之大，历史罕见，不仅有定向降准的支持，还对小微企业贷款增速有明确指标要求，但对贷款种类不是硬性要求。 第四，强调消费的基础性作用。2019年我国将注重消费的新变化趋势，在降税降费基础上，顺应消费需求的新变化。 第五，发挥投资的关键性作用。2019年我国将扩大重点领域有效投资，将完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元，2019年中央预算内投资比2018年增加400亿元。 中金固收：GDP目标下调至6.0-6.5%符合预期 (1)GDP目标适度下调至6.0-6.5%，符合预期。 (2)宏观杠杆稳定，M2和社融与名义GDP匹配。如果名义GDP在7-8%水平，意味着M2可能在8-9%区间较为合理，总体货币增速保持平稳。 (3)财政收入增速目标5%，支出增速目标6.5%，增速目标放缓，赤字率略提高到2.8%，提高幅度有限，只能跟2018一样，看是否有盘活存量空间，但今年卖地收入下降，财政空间仍有限。 (4)增值税从16%将至13%，建筑和运输从10%将至9%，基本符合预期，减税规模在大几千亿，但会同时导致物价下行1-2%，通胀下行。 (5)专项地方债增加8000亿到2.15万亿，增量低于预期，对支撑地方财政作用有限。去年剩余3000多亿置换地方债，今年允许继续发完，但地方债总体供给压力不大。 (6)通过降准和利率等量价手段放松货币政策。随着经济和通胀下行，预计今年货币政策仍有放松空间，降准更可预期，降息也不能排除。尤其是汇率压力减弱情况下，放松的只月经减少，债牛未尽。 (7)铁路投资8000亿，未明显提高。今年虽然基建托底，但预计也不会有很大幅度反弹，毕竟地方政府隐性债务风险仍需要化解。 广发证券首席沈明高：财政政策优先 提高直接融资比重 今年将GDP目标是在6%~6.5%之间，符合市场预期。总体的来说，经济增长放缓，是高速增长阶段接近尾声时的正常现象。适当容忍低一点增速，有利于扩大政策腾挪的空间。同时，CPI的目标没有降下来，说明政府对通胀保持了原有的容忍度。在转型过程当中，中国面临一些价格的不确定性因素，比如猪肉的价格等。这样的增长与通胀目标组合，更加合理且更有调节空间。 同时，政府工作报告中指出，M2和社会融资规模要与名义GDP相适应。过去M2的增长速度低于名义GDP增速，从这个角度来讲，现在政策存在一定的放松空间，包括降准降息。从国际上看，今年如果美联储停止加息周期的话，在未来两三年很可能进入一个降息周期，这为后面的政策调整，特别是货币政策放松提供了空间。 政府工作报告中提及改革完善货币信贷投放机制，要求国有大型商业银行今年小微企业贷款要增长30%以上。货币政策传导机制是经济转型期的基本特征，这是从高速增长向高质量发展过度过程中必然会出现的情况，因为如果货币政策传导机制一直是有效的话，经济还可以保持高速增长。在从速度到质量这个转型，或者是速度的换挡期，需要重构一个适合高质量发展的新的政策框架。让传导机制畅通，应该在货币政策之外来寻找答案：一是财政政策优先，而非货币政策主导；二是提高直接融资比重。除了股市之外的话，信托、租赁、私募、另类投资等融资渠道等，都可能是直接融资的方式。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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