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事件：3月5日上午，《2019年政府工作报告》出炉(后文简称《报告》)。 核心结论： 1、对困难的担忧进一步加大，政策总基调仍是强化底线思维和逆周期调控思维。相较于去年，本次《报告》新增了“要做好打硬仗的充分准备”等表述，货币、财政和产业政策趋于放松且托底经济。 2、进一步弱化经济增速目标，但“稳增长(6%以上)”仍是硬要求。维持年度观点，我们预计，2019年GDP增速上半年将逐步回落、下半年走平，当季增速则不排除跌至6%，二季度压力最大。 3、工作重点发生变化，今年转为注重把握好“三重关系”(中美经贸摩擦、“要在稳增长的基础上防风险”以及更为市场化的监管方法)，并首次将就业优先政策置于宏观政策层面。 4、货币已然宽松，强调“M2、社融增速应与名义GDP增速匹配”，删掉“中性”但保留了“总闸门”的表述，我们预计：今年货币政策更注重相机抉择和逆周期调节，后续再降准和“降息”可期；2019年M2同比中枢在8.5%左右、但难破9%，社融增速2月有望回落、之后再企稳甚至回升。 5、积极的财政政策要加力提效，小幅调高赤字率水平，减免增值税、扩大地方专项债和稳基建是主抓手。 减税降费方面，全年减轻企业税费近2万亿元，而具体的减税方案则与我们去年9月的预判相接近。根据我们的测算，本次增值税减税规模约为6000亿，白电、化学制药、中药生产、白酒、化学原料、食品等行业有望最受益。 稳基建方面，我国基建投资的内涵逐步扩充。此外，《报告》从财政资金(提高专项债上限至2.15万亿)、民间资本(创新项目融资方式)、项目资本金(适当降低基建项目资本金比例)三方面扩充基建资金来源。 6、删去了“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”且再提房地产税，各地结构化、差异化、区域化放松仍然可期。 7、改革的重心发生转变，可重点关注国企改革、金融供给侧改革。维持我们前期判断，本轮金融供给侧改革将多样化增加金融供给(机构、产品、服务、制度)。 8、更加注重创新、新动能和科研技术产业化，可重点关注信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、新材料等为代表的“硬科技”产业，以及后续我国知识产权和专利有望加速资本化(可关注研发投入越高、专利越多、知识产权越多的公司)。 9、区域发展战略有所调整，突出了西部地区和长三角地区。本次《报告》对西部地区予以了“重点关照”，此外强调“将长三角区域一体化发展上升为国家战略”(第二次被正式提及)，建议关注相关区域基建投资机会。 10、多措并举缓解小微企业困境，财政和货币“双管齐下”，大行对小微企业贷款要增长30%以上。相比于去年，《报告》从减税降费、设定小微企业贷款增速、结构性货币政策等方面加大了对小微企业的支持力度。 后附：《报告》重要指标一览；一图看懂近三年《报告》的变与不变；《报告》与中央经济工作会议对比。 风险提示：政策力度不及预期。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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