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考虑到近期股票市场大幅上涨，股票单日成交量又回到万亿上方，我们认为这将提升金融业GDP增速，进而影响总体GDP增速。假设3月共21个交易日中，股票市场的总成交量为20万亿元，那么一季度的股票成交金额同比将为25.7%，这比2018年四季度的-19.8%提升超过了45%。即单从股市成交量的角度来考虑，其将拉动金融业GDP增速上升约1.1%；进而将拉动总体GDP上升约0.1%。 股市成交金额的放大将拉动一季度GDP上升0.1% 金融业GDP增速测算方法简介 我们在计算金融业GDP增速时，一般分为两步进行： (1)第一步“换算”：根据对应实物增速指标，换算得到细分子行业的GDP增速； (2)第二步“加权平均”：将细分子行业的GDP增速加权平均得到GDP核算中的大类行业增速(如金融业、房地产业等等)。 金融业的统计口径主要包括银行业、证券业和保险业这三个细分子行业，对应的实物增速指标分别是：存贷款余额增速、营业税增速(银行业)；股票成交金额增速(证券业)；保费收入增速(保险业)。对应到上述两步过程中，具体操作为： (1)“换算”：将实物增速换算成GDP增加值增速的过程是乘上一个“国家换算系数”。例如将股票成交金额增速乘以国家换算系数后得到的是证券业GDP核算增加值增速； (2)“加权平均”：将换算得到的银行业、证券业、保险业GDP增速，按照上一年各自增加值占金融业的权重，进行加权平均，得到整个金融业增速。 因此，对于金融业而言，季度GDP增速核算就是将一系列对应统计指标进行换算和加权平均的过程。即(假设只有A，B，C三个对应统计指标)： 行业GDP增速＝统计指标A增速×国家换算系数A×权重A ＋统计指标B增速×国家换算系数B×权重B ＋统计指标C增速×国家换算系数C×权重C 公式里的国家换算系数和权重都是不可知的。因此，上述公式本质上等同于：行业GDP增速＝统计指标A增速×参数A＋统计指标B增速×参数B＋统计指标C增速×参数C。 而根据上文所述，由于无营业税增速数据，故我们主要采用存贷款余额增速、股票成交金额增速和保费收入增速作为测算和预测金融业GDP增速的统计指标。 从历史数据来说，在这三个指标之中，虽然银行业占整体金融业的比重较大，但存贷款余额增速与金融业GDP增速的相关性并不大；相反，金融业GDP增速的变动主要来自于证券业，主要因为股票成交金额增速的波动较大。从图中也可以看出，股票成交金额增速与金融业GDP增速具有高度的正相关，因此，在2019年一季度股票成交金额大增的背景下，其对金融业乃至全国GDP的影响是我们比较关注的角度。 股市成交金额的放大将拉动一季度GDP上升0.1% 我们将上述行业GDP增速的公式进一步写成金融业GDP增速公式为： 金融业GDP增速=A×存贷款余额增速＋B×股票成交金额增速＋C×保费收入增速 并通过线性回归的方式得到公式中的三个参数，以最近10年数据为例，三个参数的估计值分别为0.52；0.024和0.015。也就是说，考虑到目前金融业GDP占全部GDP的比重在8%左右，对于股票成交量来说，股票成交金额增速(同比)每增加50%左右，GDP增速提高约0.1%。下图是利用上述三个指标对金融业GDP增速进行的样本外预测结果。 考虑到近期股票市场大幅上涨，股票单日成交量又回到万亿上方，我们认为这将提升金融业GDP增速，进而影响总体GDP增速。假设3月共21个交易日中，股票市场的总成交量为20万亿元，那么一季度的股票成交金额同比将为25.7%，这比2018年四季度的-19.8%提升超过了45%。即单从股市成交量的角度来考虑，其将拉动金融业GDP增速上升约1.1%；进而将拉动总体GDP上升约0.1%。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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