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精选： 1、分众传媒：公司拥有A股第一梯队的高毛利率(69%-72%)，不但秒杀A股的广告营销公司，甚至比BAT等互联网巨头的广告毛利率更高，公司流量获取成本比互联网公司低，这个优势目前为止没有改变，虽然毛利率有下行压力，但是在一定阶段以后会趋于稳定，首次覆盖给予“增持”评级，对应目标价7.43元。 2、溯源技术:19年央视3.15晚会上，食品安全问题依旧备受关注，食品安全问题受到了全世界受到，溯源技术目前是国际公认的质量安全保障手段，预计2023年全球食品溯源市场将达到185亿美元，安信证券给予溯源技术领先大市-A评级，建议关注信息发展、华宇软件。 3、证通电子：金融IT细分领军，大力拓展IDC及云计算领域，随着粤港澳大湾区战略的实施，掀起的城市发展和信息化革新浪潮，公司有望充分受益。参照同行业公司估值，国盛证券预计其2019年目标市值75亿元，首次覆盖给予“增持”评级。 4、数据港：作为国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度及网易等世界级互联网公司的云数据中心服务商，且在零售方面也具备一定规模，并开始提供数据中心增值服务。结合2018年经营数据发现，东北证券认为公司成长确定性较高，永续现金流充裕，是价值投资的优质标的，首次给予“增持”评级。 正文： 1、高毛利率构建护城河，不仅秒杀A股同行，还超过了BAT ①核心优势：独特的商业模式和独特的流量入口 分众传媒拥有高毛利率(69%-72%)，不但秒杀A股的广告营销公司，甚至比BAT等互联网巨头的广告毛利率更高。 原因主要是商业模式的差异和独特的流量入口，分众的流量获取成本比互联网公司低，这个优势目前为止没有改变。 从线下广告来看，分众掌握了上游的媒体资源，区别于广告代理公司，可以获取产业链中高价值的部分；与互联网媒体相比，线下人群的地理属性使其获取流量的成本更低。 虽然近期公司的毛利率有下滑的趋势，但这不是商业逻辑和本质的改变，而且由于竞争格局的变化带来的。 ②分众的增长逻辑可以分为两个层次 第一个层次：虽然品牌广告长期规模可能有瓶颈，但是由于分众在品牌广告中的占比还不够高，可以有渗透率提升的逻辑。 第二个层次：也是最重要的增长逻辑，未来通过“千楼千面”的营销方式变革，在品牌广告和效果广告中创造一个融合的中间态，从本质上打破传统的营销方式，扩展到广阔的新天地中。 ③阿里巴巴赋能数字化分众，品牌广告和效果广告新融合 2018 年双11，阿里与分众创新了媒介互动玩法，打开手机淘宝或天猫扫一扫或搜一搜【电梯红包】就可获取分众屏幕提示的红包。 利用阿里大数据，进行 “千楼千面”精准投放，可极大地拓展分众的中小客户数量以及客户群体。而线下商家的广告投放市场有着巨大的需求空间，以长尾客户为主，可能成为分众 未来可以渗透的新市场。 ④分众的供给需求周期 楼宇媒体自2009年开始经历了完整的供给和需求交替拉动的周期，一般每个周期持续2-3 年，目前楼宇媒体和影院媒体都处于供给拉动期，毛利率会有一定的下行压力。 而且供给拉动期并不一定显著造成毛利率的下行，和需求的景气度也有相关性。2013-2015 分众处于供给拉动区，但毛利率的下滑并不显著。 分众的高毛利率形成了护城河，在A股也属于领先梯队，而公司毛利率的下滑引起市场对其基本面的担忧，国金证券认为不应过度悲观，短期来看分众的毛利率有下行压力，但是在一定阶段以后会到达稳态。 ⑤公司基本面底部预计最早要 19年Q3才可能出现 考虑到18年上半年公司收入增长高基数，而媒体快速扩张的成本主要在18年Q3开始体现，预计公司基本面的底部今年Q3才可能出现，不过估值底可能会提前反映， 从PE来看，公司处于估值底部区间。 投资建议： 2、315再曝食品安全隐患，溯源技术有望成为刚需应用(安信证券) 2019年央视3.15晚会上揭露了一系列侵害消费者权益的事件，其中辣条、土鸡蛋等食品所存在的鱼目混珠、乱用添加剂等问题更是触目惊心。 ①食品安全任重而道远 食品安全问题一直是315曝光重点，虽然 2017 年国家食品质量安全监督抽检总体合格率达到了97.6%，比2016年提高了0.8个百分点，但是食品食品安全问题仍是屡见不鲜。 ②以食品溯源实现安全责任落实和信息追溯 溯源技术是国际公认的质量安全保障手段，也逐渐成为食品行业的一大趋势，预计2023年全球食品溯源市场将达到185亿美元。 食品溯源通过对食品信息的全流程采集，做到了从生产、加工、仓储、运输、销售全产业链的食品安全责任落实和数据回溯，以透明的技术穿透能力促进企业严格执行食品安全法的各项要求。 现在很多第三方的溯源平台都是以二维码的方式呈现，消费者只需要扫描二维码就可以知道产品的原产地、生产日期、保质日期等详细的信息，溯源码一般与防伪码绑定在一起。 ③投资建议 食品安全问题的整治将是一个长期过程，各类引发原因都需要监管和企业自身的严密杜防，食品溯源作为重要治理手段将得到市场和政府机关的进一步重视和应用。 安信证券给予溯源技术领先大市-A评级，建议关注： 信息发展：追溯云连接食品产业链各个环节，实现食品生产全生命周期的信息追溯，同时以 SaaS 形式促进公司盈利模式的升级。 华宇软件：旗下拥有包括创建食品安全示范城市信息化、食品追溯云服务等全套食品追溯解决方案。 3、卡位粤港澳核心节点，IDC大规模盈利在即(国盛证券) ①金融IT细分领军，大力拓展IDC及云计算领域。证通电子创立于1993年，2007年在深圳交易所成功上市。公司以金融自助服务终端起家，并于2015年非公开发行15亿元，大力发展IDC及云计算领域。在深圳、广州、东莞和长沙拥有5个大型互联网数据中心。公司现已成为一家产品及服务涉及金融电子、IDC及云计算、LED照明三大领域，集自主研发、生产、销售及服务为一体的高科技企业。 ②卡位大湾区核心节点，2019年IDC业务有望规模化盈利。 1)在两个城市群(粤港澳大湾区和湘江环长株潭城市群)公司IDC业务都有着较大市场领先优势，共有5个自建IDC分布式数据中心，规划机架总规模将达到3万个，达到Tier4级别(国际公认的数据中心标准里的最高等级)，即金融类A级的标准建造。已进驻和已签约进驻的客户有百度、腾讯、优酷、360、京东、中国电信、平安通信、长沙市人民政府等。 2)2016-2018年为IDC业务的投入期，收入利润阶段性承压，2018年下半年以来，公司不断斩获优质客户大单，2019年IDC业务有望迎来规模化盈利。 此外，就IDC业务收入在2019年迎来高增还有三点依据： A：2018年度公司营业收入下降的主要原因系：公司主动加强LED工程类项目的筛选及风险把控，金融电子业务受行业需求减少等因素影响。因此，预计2019-2020年照明电子和金融电子业务维持稳步增长。其它业务增速参照历年情况。 B：2018年下半年起，公司IDC业务不断斩获大单，预计2019年机柜大规模上线带来收入大幅提升，2019-2020年上线数预计分别为14000台、30000台。 C：分项目毛利率参照历年情况，其中IDC业务毛利率在2019年规模化以后参考行业情况。 ③“粤港澳大湾区”升级为国家顶级发展战略，公司有望享受城市发展和信息化浪潮。“粤港澳大湾区”一词，从2017年3月首次写入政府工作报告，到2018年全国两会政府工作报告中，将“粤港澳大湾区”写入区域发展新格局段落中，升级为国家顶级发展战略。公司光明区节点位于大湾区三大核心城市广州、深圳、东莞三角形的中心点，同时又是广深创新走廊的中心位置。随着粤港澳大湾区战略的实施，掀起的城市发展和信息化革新浪潮，公司有望充分受益。 综合上述因素分析及关键假设，国盛证券预计2018-2020年营业收入分别为14.38亿、22.75亿和34.38亿；2018-2020年归母净利润分别为0.06亿、1.06亿和2.09亿。参照同行业公司估值，且考虑最优质的金融业客户占比较大、盈利能力高于同业，给予2020年目标市值75亿元，对应PE36x，并首次覆盖给予“增持”评级。 4、批发型数据中心服务商，业绩成长高确定(东北证券) ①公司的业务以批发型数据中心服务为主，是国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度及网易等世界级互联网公司的云数据中心服务商。2018年张北数据中心2A-2机柜上电进程加快、萧山大数据运营服务平台及深圳创益项目一期投入运营、常山云项目交付。截至2018年末，公司共运营15个自建数据中心，共10465个机柜。公司在零售方面也具备一定规模，并开始提供数据中心增值服务。 ②与大型互联网公司绑定供给，保障了经营业绩持续稳定增长。2018年中国IDC市场规模总量预计超过1200亿元，近五年平均增长率超过40%。随着5G新一轮建设周期临近，5G将带来颠覆式的信息处理方式和相关产业的爆发，预期将产生海量的数据存储和计算需求，为IDC行业带来增长红利。公司2018年与阿里巴巴合作建设ZH13等数据中心项目，合计总投资金额约18.59亿元，预计合同未来10年服务期内，数据中心服务费总金额约人民币40.44至82.80亿元，通过与大型互联网公司绑定供给，保障了经营业绩持续稳定增长。 通过对2018年业绩经营数据梳理，加之2019年公司目标实现营业收入12亿元。 东北证券预计公司 2018-2020 年收入分别为 11.66、14.41、18.14亿元；归母净利润分别为 1.72、2.23、2.94 亿元；EPS 分别为 0.82、1.06、1.40 元。对应当前收盘价的 PE 分别为 44.18、33.97、25.87 倍。鉴于公司成长确定性较高，永续现金流充裕，是价值投资的优质标的，东北证券首次给予“增持”评级。 免责声明：本文所涉及内容为整理券商研报所得，仅供参考，不构成具体投资建议，投资有风险，入市须谨慎！ 作者：云掌财经/潜龙 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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