手机版|
精选： 1.浙江美大：公司是集成灶行业开创者和领导者，市占率超过25%，也是业内渠道最广的企业，是业内绝对龙头；2015-2018年集成灶销量复合增长率36%，行业进入高速成长期，渗透率从3%提升至近10%；到2025年，渗透率有望提高到25%，潜在市场容量1500万台左右；申万宏源认为2019年合理估值20-22倍，对应目标价14.8-16.3元，首次覆盖给予“增持”投资评级。 2.恒华科技：2018年年报业绩符合预期，2019年总体经营目标：归属母公司股东净利润增长30%-50%；随着电改持续推进，公司参股三家配售电公司已开展售电、综合能源规划等相关业务并产生部分收益；预计公司2019-2021年净利润分别为3.82亿元、5.46亿元、7.61亿元，维持“强烈推荐”评级。 3. 云海金属: 作为镁行业龙头，考虑到镁价维持高位，有利于公司业绩持续释放，同时伴随铝合金产业链的延伸，微通道扁管成新利润增长点。引入宝钢金属作为战略合作伙伴，这将进一步加速公司镁合金产品在汽车领域的应用。对此，西南证券预计公司2019-2021年EPS分别为0.5元、0.6元、0.68元，对应PE分别为19倍、16倍和14倍，首次覆盖给予“增持”评级。 1、集成灶绝对龙头，行业进入爆发期，中期成长无忧(申万宏源) 浙江美大是集成灶行业开创者和领导者，迄今为止公司共获专利知识产权100多项，其中，国家发明专利20项、国际PCT专利9项。截止2017年，集成灶占公司主营业务收入90%以上，集成灶销量30万台左右，行业市占率超过25%，是业内绝对龙头。 ①集成灶优势突出，处于高速成长期，未来成长空间仍在 集成灶是一个新兴的厨电品类，将传统燃气灶和传统吸油烟机进行集成结合，同时整合搭配消毒柜、烤箱、蒸汽炉等不同功能产品的新型厨房电器。市场上集成灶已发展到第三代，美大多数采用最新的第三代侧吸模块式侧吸下排，是目前市场上技术最完善的集成灶产品。 根据中怡康统计，2015-2018年集成灶销量复合增长率36%，远超传统烟灶产品。2018年销量达175万台，零售额达129亿元，成为厨电行业七大品类(烟灶消微蒸烤洗)中第三个破百亿的单品。 2015-2018年，集成灶渗透率从3%提升至近10%。结论显示，到2025年，渗透率将提高到25%，潜在市场容量依1500万台左右，剔除现有存量750万台后，新增需求仍是集成灶年销量的4倍以上，中期成长性无需担忧。 关键建设点：2018-2020年集成灶渗透率从目前的10%提升至15%，行业复合增速30%。 ②行业龙头地位稳固 公司作为行业绝对龙头，目前在渠道方面拥有1300家经销商，门店数量接近3300家，是所有集成灶企业当中渠道最广的。 浙江美大2015-2017年收入和归母净利润复合增速分别达41%和40%，美大在毛利率方面远超行业第二梯队的火星人，逼近老板电器。净利率保持在30%左右的，在厨电行业中首屈一指。 ③渠道多点开花，新品持续发力，未来大厨电供应商可期 复盘过去3年公司收入增速加快的核心驱动力，申万宏源判断未来3-5年增长动力将从“线下开店+地产拉动”转向“渠道多点开花+品类拓展提升客单价”，从而有望在中长期内保持收入快速增长的动能。 美大销售体系以线下经销为主，收入贡献近90%，销售结构非常扁平化。公司分别围绕一二线、三四线、线上和工程渠道制定了相应的渠道开拓策略，立足线下完备的经销商网络解决售后维修安装等事项，强化渠道领先优势。 ④盈利预测与投资评级 2、电改持续推进，公司参股的三家配售电公司有望产生收益(新时代证券) 3月21日晚公司发布2018年年报，营收11.84亿元，同比增长38.35%；归母净利润2.72亿元，同比增长41.30%；2019年一季报预告：归母净利润同比减少0%-20%，盈利790.66万元—988.33万元。 ①电改持续推进，公司参股三家配售电公司已开展售电、综合能源规划等相关业务并产生部分收益 2018年国家发展改革委、国家能源局陆续出台相关文件加快了电力体制改革的推进速度，配售电业务逐步放开，推出三批共320个增量配电业务试点，基本实现地级以上城市全覆盖，并于2018年12月启动第四批改革试点项目报送工作；通过电力交易中心公示的售电公司共有4100余家，其中近1300家售电公司已开展售电业务，售电侧市场竞争机制初步建立。 随着电力体制改革的推进，配售电业务的放开，未来公司配售电板块业务有望迎来持续增长。 ②2019年总体经营目标：归属母公司股东净利润增长30%-50% 公司披露2019年度总体经营目标：力争实现归属于上市公司股东的净利润较2018年度增长30%-50%。 根据年报披露，主要从以下方面开展工作： 1)持续研发线上云服务平台产品体系：在线上SaaS软件产品和软件服务体系建设方面，设计版块重点研发三维设计产品。 2)提升线下全产业链服务水平：在线下服务方面，继续深入探索BIM技术在电网资产建设和管理全生命周期的应用。 3)开拓海外市场及其他行业业务：重点发展海外培训及咨询业务，与”一带一路”主流企业建立合作，加快培训数量和质量建设。 ③投资建议 ? 3. 镁业龙头，受益镁价上涨，发力镁合金汽车轻量化应用(西南证券) ①镁价维持高位，有利于公司业绩持续释放。公司作为镁行业龙头，目前原镁产能10万吨，镁合金产能18万吨，按目前原镁完全成本1.4万元/吨计算，公司单吨原镁的盈利超过3500元，镁价高位持稳有利于公司业绩持续释放。 ? ②铝合金产业链的延伸，微通道扁管成新利润增长点。公司传统铝合金业务作为产业链下游深加工的原材料，产品附加值不高，毛利率仅为4%-7%左右，产能将近28万吨，而公司大力发展的空调扁管业务毛利率稳定在25%以上，2018年的营收同比增长40%，毛利率高达27.5%，2019年销量有望翻倍，未来2万吨产能达产将进一步增厚公司利润。 ③引入战略合作伙伴，发力镁合金汽车轻量化应用。公司引入宝钢金属作为战略合作伙伴，持股比例达到8%，公司实际控制人转让价格为7.02元/股。宝钢股份为国内最大的汽车板供应商，在冷轧汽车板市场上持续保持50%以上的市场份额，宝钢金属的引入，有利于加速公司镁合金产品在汽车领域的应用。此外公司还与健信科技、合肥信实拟共同投资10.8亿元，建设年产100万只汽车镁轮毂生产加工项目，目标打造镁轮毂现代化的生产基地。镁轮毂对汽车轻量化意义重大，一方面镁汽车轮毂可以极大的提高单车用镁量，另一方面汽车轮毂作为安全件如果得到应用的话，其他汽车零部件用镁比例将极大的提高。 综合上述分析来看，西南证券给出如下投资建议： ? ? 作者：云掌财经/潜龙 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
|
