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3月28日，国内在线教育第一股新东方在线(代码：1797)成功挂牌港交所，挂牌价10.20港元/股，最终收盘与挂牌价持平，盘中走出深V形态，收盘稳住大势，首日表现稳健。 本次IPO的保荐人为摩根士丹利、花旗银行、中金公司。 根据招股书，新东方在线2016财年、2017财年、2018财年及截止2018年11月30日止的六个月(2019上半财年)的总营收分别为3.34亿元、4.46亿元、6.51亿元和4.78亿元。净利润则分别为5960万元、9220万元、8200万元和3620万元，继续保持盈利势头。(注：新东方在线完整财年，是指每年的6月1日至次年的5月31日) 收入的增长来自付费学员的快速增长。2019年上半财年付费学生就已经超过百万，达到110万。前三财年分别为65.3万、100万和190万。 新东方创始人俞敏洪在挂牌敲钟现场致辞称：“十多年来，我们一直致力于打造一个世界级的在线学习平台，为学生提供平等、优质的教育资源。展望未来，我们相信在这个行业有一个良好的前景，凭借我们的经验和新东方在线的团队精神，我们将以更丰硕的回报，为我们的股东和投资者开辟新的机会。” 基本盘稳固 新业务快速增长 目前，新东方在线拥有三个核心分部，即大学教育、K12教育及学前教育，公司的主要收入也来源于学生的课程报名费用。 2019上半财年，大学教育、K-12教育、学前教育及机构客户各分部的总营收增长迅猛。 其中，大学教育的营收增长稳健，增速41.7%，主要是由于大学付费学生人次增长；K-12教育增速91.5%，主要由于付费学生人次大幅增加及东方优播课程的拓展；学前教育营收增速达166.0%，主要由于酷学多纳优化了应用程序以及酷学多纳外教课堂的产品种类多样化。 根据弗若斯特沙利文报告，按照总营收统计，新东方在线于2017年是中国最大的综合线上课外辅导及备考服务供应商，占据0.63%的市场份额。同年，公司也是中国大学备考市场中最大的在线教育品牌，占据8.2%的市场份额。 新东方在线母公司新东方集团是中国最早从事留学外语培训的公司之一，在大学生享有极好的声誉和口碑。新东方在线也与全国高校间的合作越来越紧密，未来新东方在线也将在更加深度经营大学培训市场，加深稳固该市场的同时，寻求新的业绩弹性增长点。 教育会有代际传承的。当年在大学接受新东方培训的学生，成家立业之后，当为其孩子选择培训学校时，新东方这个品牌自然而然会进入他们的选择视野。因此新东方在线的K-12教育和学前教育的获客成本是要远低于同行的。这也是新东方在线能够在全行业普遍亏损的情况下，连续多年实现盈利的原因。 K12和学前教育会是新东方在线未来的主要增长点。新东方在线K12的东方优播采取的是下沉至三、四线城市开设线下体验店，再引流至线上订课的战略布局。 招股书显示，截至2018年5月31日，新东方在线针对K12教育的东方优播平台在全国10个省份的26个城市建立了体验店，而截至2018年11月30日，公司的版图则迅速扩张到了全国14个省份的51个城市，意味着仅半年的时间布局增速就达到了一倍。目前，东方优播平台主要的扩展方向还是以东南、中部及南部等经济优良地区为主，更有助于付费人次后续的吸纳。 在持续的下沉扩张下，2019上半财年，新东方在线来自K12教育的收入比重已经达到15.8%，较2016财年增加将近8个百分点，同时K12的付费人次达到了29.2万人，增速高达214.0%。 师资质量突出 可持续发展能力强 教育好坏的关键，可以说关键是老师。一个优质的教师，其口碑效应带来的获客能量是远超过任何广告的。新东方教育集团在其发展历史中，曾走出大量蜚声全国的老师。很多教育机构都在推广和营销中打出“原新东方名师”的头衔来获取用户对教学效果的信任。 每一个名师就是一个活广告。正如要产生一个顶级球员需要有一大批优秀球员作为基础一样，大批量产生名师的新东方也是因为有一套培养优质教师的机制。这无疑也是新东方在线保持长期稳定发展的核心竞争力。 俞敏洪老师曾在一篇文章中说：“我们可以去分析各种各样的数据，分析各种各样的行为，但是新东方之所以是新东方，因为我们这群人加在一起形成一种动能，形成某一种暗物质，这种暗物质不知不觉在推动新东方的前行，让新东方区别于一般的纯粹的商业机构。” 据招股书，截至2018年11月30日，新东方在线已拥有2,453名教师和2,969名导师，相比于截至2018年5月31日披露的1,019位教师和1,578位导师，仅半年时间增速分别为140.7%及88.2%，实现了高速扩充。其中，绝大部分全职及兼职教师均持有学士学位，三分之一以上的教师持有硕士及以上学位，师资力量深厚。 新东方在线此次IPO募资的30%的资金，约4.7亿港元将投资于员工招聘和培训活动，这也足以体现新东方在线对教师招聘和培训的重视。培训机构，本质上是教育机构，只有持续加大对教师的培训，促使其能力提升，才足以维持长期的竞争力。 新东方在线联席CEO孙畅与联席CEO孙东旭上市前夕联名发布内部信表示：“面向未来，我们必须牢记新东方‘以教学产品和教学质量为核心，创造客户价值，实现可持续发展的’战略方针，坚持提供最优质的教学内容和教学服务，利用互联网得天独厚的优势，推动教育公平，让好的教育资源惠及更多中国学生。” 腾讯景林站台 认购踊跃 据招股书，新东方在线的第一大股东和第二大股东分别为新东方教育科技集团和腾讯，新东方集团持股比例为66.72%，腾讯则通过全资附属公司Image Frame持股12.06%。员工持股平台Auspicious为第三大股东，持有7.11%；Dragon Cloud为第四大股东，持有6.87%。值得一提的是，Dragon Cloud是一家隶属于唐华的投资公司，唐华也是百亿老牌私募巨头景林资产创始人蒋锦志的夫人。腾讯则是2016年新东方在线首轮融资时参与投资的。 大股东的价值不仅仅是资金支持。作为互联网企业，获客环节就显得尤为重要，仰仗母公司新东方集团及第二大股东腾讯，公司在获客成本上相比其他机构有着天然的优势，而这块优势主要体现在来自于母公司的线下优势做线上的转化，线上线下流量资源互通互融，形成闭环。同时，新东方在线能与新东方共享教学资源，课程内容与母公司资源实现互联互通，在教研人工成本及课件成方面优势明显。另外，第二大股东腾讯对新东方在线的业务也是加持。新东方在线联席CEO孙畅表示：“我们很看重腾讯做产品的能力，对教育行业来说，最根本的依然是产品和服务，而不是营销、流量。腾讯在深挖用户、做产品方面的能力和对未来的洞察力，都是我们未来走的更高更远最需要的品质。” 根据数据显示，2013年至2017年，中国教育科技市场规模的复合年增长率为25.7%，预计2017年至2022年，该市场仍将维持约23.8%的较高速增长。与此同时，整个行业目前的竞争格局却较为分散，前五大综合在线教育公司合计市场份额为 1.67%，其中，新东方在线市场份额为0.63%，位居第一。这也意味着在线教育的龙头仍然有巨大的市占率提升空间。 良好的业绩，广阔的行业前景，巨头的加持光环，使得新东方在线在路演期间遭遇了投资者的追捧。据公开消息显示，本次新东方在线公开发售获超额认购约8.18倍、国际发售初步提呈发售的国际发售股份获大幅超额认购。 在路演期间，俞敏洪将现场秒变粉丝见面会，以至于现场太火爆，投资人感叹，挤不进去。相信在新东方在线的诸多投资者中，一定有大量曾经在新东方课堂上接受培训的学子。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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