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一周回顾：指数创近一年新高，板块普涨。3月PMI数据超预期，A股高开高走。上证指数向上突破过去一个月的震荡区间，站上3200点，创近一年新高。 两市日均成交额重回万亿元水平，所有行业录得上涨。此前表现落后的化工、建材、煤炭、有色等强周期板块领涨。权重股业绩好于预期，商贸零售、汽车明显走强。利好政策出台航空股受到追捧。市场回暖区域发展等主题较为活跃。食品饮料、医药、家电等消费板块涨幅相对靠后。 A股策略周报：增长预期修复支持市场 ▍市场展望：增长预期修复支持市场。 我们此前一周提示市场依然积极可为，并建议关注在反弹中相对落后的板块，如汽车、酒店旅游、航空等。在最近几个交易日中，市场继续上行，同时航空、汽车等板块较为活跃。 往前看，我们认为尽管市场已经反弹30%左右，获利了结压力可能引致短期市场波动加大，但考虑到目前为止市场估值修复较为温和、各类资金入市尚有潜力、增长预期修复刚刚启动，我们对后市演绎仍持积极看法。 近期值得关注的进展包括： 债市长端收益率开始明显上行、短端几乎未动，收益率曲线陡峭化，表明增长预期可能开始更加明显修复； 股市方面，市场开始逐步对潜在的增长复苏进行反应。 在年初货币政策转向宽松、两会后财政政策开始发力后，基建、PMI、消费特别是与经济周期相关度更高的可选消费等多重数据显示内需呈现企稳迹象。 我们此前测算一系列减税降费措施有望提振上市公司盈利3-9个百分点，从近期盈利预测调整的情况来看，市场对此预期可能尚不充分。 上市公司业绩是短期焦点。 综合1245家公司的年报和1680家中小创公司的年报业绩快报，上述2425家公司(剔除重复)2018年净利润增长2.6%，金融/非金融分别增长2.1%/3.3%。目前两市共有686家公司披露业绩预警，以中小创公司为主。业绩向好比例为55%。中小板/创业板非金融一季度盈利增长区间分别为[-56.7%，-14.3%]，[7.7%，28.6%]。 各类资金入市尚有潜力。 深交所披露3月新增开户数299万，周均75万。市场日均换手率回升至4.1%。上周沪深港通北向净流入44亿元。 中美贸易磋商继续取得积极进展，上周中方谈判代表团在美进行第九轮磋商。 市场情绪回暖，各类资金相比前期市场底部时期明显活跃，但相比此前市场顶部时期的水平尚有一定距离。 四月份市场需要关注的方面包括：稳增长政策的效果及后续政策边际变化、4月底业绩高峰期的业绩披露、房地产市场的动态、贸易磋商的进展以及海外市场动态等。 ▍行业主题建议：增长复苏，落后补涨： 符合中国消费升级与产业升级方向的优质蓝筹股； 关注落后及预期较低的板块中受政策刺激未来可能改善的领域，包括汽车及部分周期板块。 ▍近期关注： 1)年报和一季报；2)中美贸易磋商；3)3月货币信贷、通胀、进出口数据；4)地产动态。 A股量化策略周报： 反弹逻辑切换，攻守兼备龙头股性价比高 本周，上证综指突破了3月中枢，反弹走势向更高水平迈进；市场成交结束了此前不断收缩的态势，日均成交环比扩张；市场行业与风格表现更多开始由基本面因素驱动，周期类行业在PMI数据反弹的驱动下于市场中处强势领涨的地位，博弈类因子和基本面因子之间的相对强弱关系也在业绩密集披露期间反转；市场表现基本上符合我们上周做出“基本面驱动，风格切换”的判断。 综合指数趋势、市场成交以及行业风格性价比等，我们认为：A股市场有望在小长假后延续4月以来的上涨势头，质优龙头股将迎配置时机： 1)市场反弹逻辑已切换为增长预期改善，质优龙头板块有望领涨市场。 上证综指2019年初以来的日线级别反弹已持续超过了3个月时间，从指数走势、市场成交、风格表现等来看，反弹行情基本上沿着风险偏好提升驱动估值修复的逻辑在展开，上证50指数为代表的大盘蓝筹股，创业板指为代表的成长权重股，和中证1000指数为代表的小市值个股，分别在这三个月行情中占据相对优势地位。 反弹行情相对完整地经历了一轮从大盘权重到成长权重再到个股普涨的轮动，配置性资金、博弈性资金和个人投资者分别主导了估值修复行情在全市场的扩散，3个月内各市场板块均出现了不同幅度反弹，而超跌反弹因素可以解释板块表现差异的绝大部分，以风险偏好提升为核心驱动的行情在3月基本结束。 市场突破3月的行情中枢，进入新的阶段，需要新的驱动因素和逻辑，而从3月底公布的PMI数据和四月第一周的风格表现来看，新行情阶段的驱动力来自于增长预期的改善。在这一预期修复完成或被证伪之前，行情将一直沿着该逻辑展开，与增长预期相关性更高的头部资产有修复预期差的动力，行业质优龙头板块将迎来补涨，以此完成对市场的引领。 2)全球市场共振，基金市场回暖，机构资金或将决定市场行情的主线。 从投资者行为来看，全球市场在经历3月份的震荡整固后，迎来了共振式反弹，以外资为代表的配置性资金在全球增长预期出现明显变化前，有望继续增加权益资产的配置；而国内基金发行市场已出现了一定回暖迹象，ETF份额也重新回到净流入状态，机构资金在市场的边际定价力有望提升；指数成分股、有底仓配置属性的股票，以及在接下来业绩期中有超预期可能的股票将直接受益于这一过程，机构定价、盈利质量、盈利增长等基本面因子有望反弹，基本面量化的超额收益或有机会回归。 3)质优龙头可以更好对冲尾部风险，在当前位置配置可做到攻守兼备。 而从博弈角度来看，质优龙头是投资者在当下进行配置时性价比较高的选择： 一方面，市场表现如按增长预期修复的逻辑展开而出现进一步地上涨，那么由于行业风格间的相对表现、相对估值等原因在此前涨幅少、估值低的板块和个股，在增量资金继续入市的背景下大概率将出现补涨； 而另一方面，如果市场接下来由于预期下修或其他尾部风险而出现波动，那么其在超跌反弹中相对落后、低波动、低贝塔的属性将提供防御功能，不失为一个对冲尾部风险的好工具。 结合A股市场的中长期走势来看，上证综指周线级别上涨已获确认，后续出现的日线级别回调或将是买入机会，而受益于经济转型的优质龙头有望成为贯穿行情始终的一条主线。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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