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上证指数下跌2.4%以上，深证成指、创业板分别大跌超过3.2%、2.8%，继4月22日、23日之后，A股在4月25日继续下挫。 此次下跌前后，香港金融管理局(下称“金管局”)于4月24日披露的一则调查内地银行在香港以投资基金形式进行的保证金融资，亦即股权质押融资的复杂交易的通函，被解读为引发了北向资金出逃，并导致A股下挫。香港金融市场人士向第一财经记者分析，北上资金流动与香港监管此举关系并不大。 根据金管局4月24日发布的通函，一家在香港经营银行、持牌法团及其他联属公司的内地银行集团，透过私募基金及其他实体，进行了一连串复杂交易。(相关报道见《把非标业务做到香港，金管局盯上的中资机构到底干了啥？》) 而最近几个交易日，A股持续大幅下跌。4月22日、23日、25日，上证指数分别大跌1.7%、0.51%、2.43%，深成指下跌1.86%、0.97%、3.21%。 此时，恰逢北上资金大量净流出，公开数据显示，4月23日至25日，北上资金分别净流出约60亿元、22.5亿元、29.2亿元，三天累计净流出超过110亿元。 在此背景下，4月24日金管局发布上述消息后，有分析认为，正是香港监管调查上述“复杂交易”，引发了北向资金大量出逃，并进一步导致A股下跌。 从香港进入A股的北上资金，实际上，不少是披着“马甲”的内地资金。而这些内地资金，通过合法渠道和方式进入香港市场，进行“配资”加杠杆之后，再以外资名义北上买入A股。 而通过香港券商配资加杠杆并不违法。根据市场人士介绍，在香港，通过券商孖展亦即保证金融资，投资者可以合法加杠杆。而所谓孖展融资、保证金融资，就是A股市场的融资、配资业务。投资者在香港券商设立账户，打入保证金之后，可以将账户让给配资人操作，并通过沪股通或深股通进行股票买卖。 根据香港某金融机构人士介绍，客户可以放在证券公司的股票做质押，获得贷款。客戶可视市场情況，用贷款购买证券。但单一证券质押，只鼓励客户将贷款购买其他证券，一般不能购买已质押的同一只股票，其本质与股权质押是一样的。 “现在坊间提及的北上资金在香港市场配资，投资深港通、沪港通股票，这些股票资质较好，风险也比较低。”上述香港金融机构人士说，虽然交易方式、资金来源区别不明显，但资金用途却并不相同，北上资金流出与香港监管进行的调查关系不大。 从交易结构及资金用途来看，两者存在很大不同。在交易结构上，在香港券商进行的配资，无须进行层层嵌套，而金管局所述“复杂交易”使用了层层嵌套的方式；资金用途上，被香港监管调查的中资机构资金，最终是融资方用于偿还借款，而配资则用于买卖A股股票。 而金管局也在通函中称，被调查的内地银行集团设立的有关安排，表面上虽然为其附属公司在私募基金的投资，但实质上是一项以该银行提供的资金作支援的保证金融资贷款。换句话说，这笔保证金融资，虽然看起来是为了投资私募基金，但实际上却是为了放贷，与配资的用途完全不同。 “香港证监会对市场风险评估的要求，这两年一直都在收紧。”上述香港金融机构人士说，监管此次调查中资机构保证金融资业务，主要是担心银行对交易的风险评估不足，造成重大财务损失。 该人士分析称，在港股市场，部分质押融资的股票, 流动性较低，有一点不利消息，就容易导致股价大幅下跌，进而出现质押爆仓甚至被迫斩仓的风险。此外，监管也担心企业未能如期偿还贷款，日后形成不良贷款，进而影响银行的偿付能力，以及金融市场的正常运作。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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