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4月以来猪板块指数从1618高点一度跌至1158回调了28%，主要是受猪价横盘、大盘下挫和疫苗传闻的三连击。近期随着疫苗证伪以及猪价连续上涨，猪板块在前期大幅调整下，市场关注度再次提升。 中粮期货最新报告指出，未来猪价上涨的过程是市场验证超级猪周期的核心因素，关注点不在于猪价涨，而在于怎么涨，能否超预期。之前市场的预期是8月猪价18元/千克，四季度猪价20元/千克，明年出现25元/千克的高点。如果猪价提前到3季度接近或突破20元/千克，板块有望迎来大行情。如果猪价涨速未超预期，整个板块方向向上，但波动幅度偏大。 以下为研报节选： 猪价节奏是确认超级猪周期的关键因素 1、未来猪肉紧缺是主旋律 猪肉供给环比逐月减少，消费逐月改善，缺口日益放大。 (1)国内缺猪已成共识，生猪和能繁母猪存栏继续处于下降趋势中，这也是本轮周期的主线逻辑。未来半年到一年生猪出栏量减少已成定局，但疫情仍未有效控制，云贵川及两湖仍有爆发疫情的可能，同时我们周边的国家呈现加速爆发疫情的情况，5月16日-5月23日的数据来看，越南和柬埔寨成为重灾区(见图1)(红色标注为最新发生)。因此在疫苗上市尚远的背景下，无论是国内防控形势还是外部环境，疫情对国内产能的影响还有进一步恶化空间。 (2)生猪抛售的边际影响减弱，市场存量基数日益下降。本周很多券商会议均表达了此观点，两广抛售接近尾声，并随着广西禁调后，多地生猪缺口逐步体现，猪价迎来上涨。后期即使两湖及云贵川出现抛售，由于市场基数下降，抛压的边际影响减弱，且四川为调入省，对外省猪价影响较小。 (3)消费最差的时候已过去，后期消费边际改善。短期来看6-8月为传统涨价月份，9月以后迎来季节性消费旺季，长期类比禽流感对鸡肉消费影响来看(见图5)，疫情并不影响中长期消费，何况非瘟非人畜共患。 2、集中度提升既是周期又是成长行业 上轮周期，环保因素促进了行业的集约化，大企业凭借拿地、环评和资金的优势迅速提升了市占率。此轮周期，疫情将加速行业的集约化，本身行业top10企业市占率不到10%，叠加疫区产能大量减退，行业规模化空间进一步打开。无论是目前疫情影响下的黑暗期还是未来猪价上涨的光明期，大企业的应对和执行能力都将表现的更出色，也更有可能享受未来的行业红利。 对比俄罗斯2008年非瘟以来的产业变化来看，小散户的出栏权重逐步下降，大企业异军突起，成为猪肉供应的主力军。由于养猪区域广阔和各地资源差异，中国生猪产业的整合难度更大，集约化提升速度也许慢于俄罗斯，但万亿的体量留给市场的想象空间足够大。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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