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被热议近一年的“利率并轨”千呼万唤始出来。在8月17日上午，中国人民银行发布公告，提出改革完善LPR(贷款市场报价利率)形成机制的六项措施。 那么改革启动后，银行贷款利率会出现何种变化？哪些企业的贷款利率有望下行？银行又将面临哪些挑战？ 对此，第一财经记者采访了多位国有大行和城商行的对公业务负责人，以及银行金融市场部交易人士。银行从业人士普遍认为，对“利率并轨”改革，银行早已未雨绸缪。具体到这一次LPR定价机制改革，最大的亮点是增加货币政策利率直接影响贷款利率的渠道。未来的LPR利率相比传统基准利率，它与央行的调节意图以及市场更加接近，这也更有利于调控政策的传导，而相当于“完全降息”的观点并不准确。 “房贷利率近期其实都有一些上浮，放贷的量也较上半年下降，其实在调控政策下，未来银行对房贷利率的定价权仍更倾向于从属产业调控政策。不过，从大方向而言，进一步贴近市场化的贷款利率可能会出现下降。” 某股份行分行业务主管对第一财经记者表示。也有业内人士认为，“降息效果”可能主要出现在优质企业客户贷款利率上，但今年下行幅度已经比较大了。由于利差可能出现收窄，由此会促使银行转而更多将贷款投向中小企业。而未来，如何强化银行的内部资金转移定价(FTP)、提高利率衍生品交易能力、并推动存款市场化改革，将是利率市场化要一步步攻克的“关口”。 逐步疏通货币政策传导机制 如何理解此次LPR定价机制改革？ 简而言之，未来贷款基准利率将退出历史舞台，参照基准变成了LPR，而LPR的报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成，而央行所说的公开市场操作利率主要指中期借贷便利(MLF)利率。我国MLF利率主要有3月期、6月期和1年期三种，其中1年期投放最为常见。目前，我国1年期MLF利率为3.3%，低于现有的贷款基准利率(4.35%)和LPR利率(4.31%)，被认为能一定程度引导贷款利率下行。 之所以要推利率市场化改革(此次是先贷款)，是因为此前随着银行间流动性的改善，资金利率显著下行，但贷款加权平均利率的下降相对迟缓。资金利率与贷款利率之间的分歧，映射出当前我国利率双轨并行的局面，也在一定程度上削弱了货币政策的传导效力。 但市场上有将这一改革完全“等同于降息”的说法，并不准确。 天风证券银行业首席分析师廖志明对第一财经记者称，新的政策下，货币政策宽松时，MLF利率调降，所有贷款的浮动利率会跟随下调，企业财务支出减少；而货币不宽松的时候，则是反过程。 国信证券银行业分析师王剑分析称，新的LPR=平均值(18家银行的“MLF+点”)，其它银行最后贷款定价时，在LPR基础上自由浮动，贷款定价=LPR*(1+上下浮动幅度)，定价最终是由供需决定的(部分品种因行业调控原因，可能另行规定，比如按揭、小微)。因此，最终引导利率下行的因素，最为主要的还是信贷需求。如果贷款供不应求，那么市场化的定价便会上升。 新模式和原来的模式相比，并不是启用新的模式后贷款利率在什么情况下都会一定往下走，而是传导流程发生了变化。在目前的情况下，的确会起到“降低实际利率”的效果。 在此之前，贷款定价也是在官方基准利率基础上可自由浮动：贷款定价=官定基准利率*(1+上下浮动幅度)，大部分企业的贷款定价是由银行和企业自由议价。基准利率主要是起到引导作用，而不是用来严格管制贷款定价。但是，原来模式的问题在于，官方基准利率若常年不动，不利于政策引导利率变化，资金市场利率也与企业贷款成本脱节(尤其是如果基准利率不动，约定好了上下浮倍数的存量合同的利率就不动了)。 而新模式下，LPR跟18家银行的报价相关，随着LPR变化，LPR上下浮签订的存量贷款合同的利率也会跟着变动。因此，整个贷款存量、增量的利率变动都会更灵敏。 企业会在一定程度上获益 此次改革会对企业贷款利率和个人房贷利率有何影响？ 有银行金融市场部交易员对第一财经记者表示，未来如果MLF利率降低，银行负债利率则可能跟着降，然后LPR也会随着降一些，从而贷款定价也会降，体现为资产、负债同步降。但市场分析人士也提及，LPR是通过“MLF+点”报价，点是自由的，所以LPR并不一定会随MLF精准同步下降。但这是一个新的参照系，无疑会起到引导的作用。 “供求也是重要因素。现在能向银行借到钱的企业，成本总会比民间融资成本低很多。只是并轨后，企业借款合同可能要调整了(新签合同的上下浮动倍数是自由的)。”某江浙一带城商行对公业务负责人告诉记者。 某国有大行普惠金融事业部负责人对第一财经记者表示，原来的贷款利率基本上也是议价产生，在此前基准利率背景下，可下浮，也可上浮，只要在法律范围内即可。贷款市场利率水平主要受供求影响，“二三十年前我们刚工作时，贷款利率一般10%以上，甚至15%左右，目前逐步降至5%左右，这是一个渐进的过程，也是随着经济发展，财富增长，市场资金供应逐步宽裕的过程。”他表示，“目前小微企业贷款利率主要因相关政策引导，国有商业银行的调整比较大，其它股份行也在降低利率。” 至于房贷利率，多数接受采访的银行人士都对记者表示，近期贷款利率仍以上浮为主，预计未来一段时间很难明显下浮。此外，近期房贷的量也有所下行，当然这可能也与季节性因素有关，一般上半年放得比较多。 商业银行应制定应对策略 利率并轨改革也考验着商业银行的应对能力。 交通银行金融市场业务中心副总经理仇高擎对第一财经记者表示，对于商业银行而言，一是提升FTP市场化程度；二是通过利率衍生产品、加强利率研判、资产证券化等手段提高利率风险及流动性风险管理能力；三是创新代客利率风险管理业务，为中小银行客户提供利率风险管理服务；四是推进交易型银行建设，提高投资交易能力，丰富金融市场产品库，规范发展结构性存款业务。 FTP是当下的关键。所谓FTP(内部资金转移定价)，是指商业银行内部根据市场资金价格，与分支行等业务经营单位按照一定规则全额有偿转移资金的价格，也就是分支行等经营单位的利润考核成本。 为适应利率并轨新环境，不少商业银行已前瞻性地采取一系列措施，例如建立存贷款和市场的统一FTP基准曲线，提高LPR定价贷款占比等。 仇高擎认为，银行未来应进一步提升FTP市场化程度。例如根据利率并轨的进程，研究进一步提高市场化利率在FTP中的权重，以充分反映政策利率的变化。同时，要研究建立更加完整的FTP曲线，合理确定期限价差，以充分反映利率风险和流动性风险。此外，应结合市场形势、政策导向、业务发展情况等，动态调整FTP，优化FTP系统，从而及时反映资金边际成本和收益。银行也需要提高各类资产负债业务FTP核算的精细化水平，提高FTP引导的有效性。 荷兰国际集团(ING)大中华区经济学家彭蔼娆对第一财经记者表示，根据此前其它地区的经验，随着利率市场化推进，NIM(净息差)必然会下跌，银行间竞争也愈发激烈，但这也会倒逼银行寻找其它中收(fee income)。比如有的地方银行的各类理财、保险、退休产品等也因此丰富了很多，这对投资者有益。对客户的定价而言，零售定价较为简单，就用一个打分卡(scorecard)即可，但公司客户则较为复杂，需要综合判断行业风险、公司现金流等。 利率并轨之后，预计存贷款利率及规模的波动均将加剧，对商业银行的利率风险及流动性风险管理能力提出了更高要求。“目前境内的利率衍生产品市场仍存在品种少、规模小、参与者结构单一等问题。预计监管在推进利率市场化过程中也将大力发展利率衍生产品市场，商业银行也应做好建立专业化队伍、提高衍生品交易能力等相关准备。”?仇高擎说。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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