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昨日国常会释放了降准信号，今日三大股指集体上涨，券商板块带头飙升，恰好研选昨日刚刚推荐了券商板块。今天盘后，商务部表示支持汽车贸易高质量发展的政策措施将适时出台，汽车行业再度传来利好，在政策支持下，有望进一步上涨，研选则更看好其中汽车零部件！ 摘要： 1、光伏玻璃：国内光伏开工在即，产业链供需有望迎来拐点，四季度国内装机环比将增加270%-300%；而光伏玻璃是关键材料之一，短期内供给难以出现增量，价格有望上涨；国内光伏玻璃壁垒较高，呈现寡头竞争格局，毛利率在光伏产业链中相对较高，重点推荐光伏玻璃龙头：福莱特、信义光能。 2、汽车零部件：今年以来，由于全球乘用车销量的下滑，整车企业面临降成本压力，需要重新考虑零部件供应商；国内零部件供应商具备成本优势，部分企业已参与国际汽车供应链体系配套，未来必将获得更多的机会；上半年，汽车零部件相对于整车，销量下滑幅度较小，二季度是全年低点，预计下半年盈利能力改善；建议从综合实力、下游客户、下游客户去选择投资标的，推荐关注华域汽车、银轮股份、爱柯迪、岱美股份等零部件企业。 3、美亚光电：长期看好美亚光电在光电检测和X射线检测设备领域的技术积累以及产品创新能力，考虑到过去5年CBCT收入CAGR高达76%，且预测未来3-5年CBCT仍将维持高增长，看好美亚光电继续领跑行业。鉴于仅以14.84%的资产负债率实现了21.15%的ROE，公司的高ROE主要是来源于36.11%的销售净利率，理应获得高于可比公司平均的PB。因此，机构给予公司“买入”评级，目标股价为38.77元/股。 4、锡业股份：作为国内锡矿和冶炼龙头，尽管锡行业需求端偏弱格局，但从上半年年报数据分析来看，公司锡锭业务毛利率大幅提升，且整体维持稳定，且财务费率水平下降显著，其龙头实力显现。参考同行业估值水平来看，机构给予公司19年PE22-23倍，对应调整目标股价区间至12.98-13.57元(原为14.49-15.75元)，维持公司“增持”评级。 正文： 1、国内光伏产业链供需将迎来拐点，光伏玻璃率先涨价，重点关注光伏玻璃龙头(中泰证券) ①光伏玻璃涨价，光伏发令抢响 3.2mm镀膜光伏玻璃上周价格环比涨4.6%。这是光伏玻璃价格在稳定21周后的首次上涨，此次玻璃价格上涨主要原因：(1)光伏玻璃今年以来的供需紧张；(2)国内9月中上旬开始大规模施工，与此同时，欧洲夏季假期结束，海外需求9月也将同步启动，供需出现拐点。 ②竞争格局：寡头竞争格局，高壁垒铸造高盈利中枢 光伏玻璃是组件封装关键材料之一，是光伏行业中一种工业标准品，良率、窑炉规模、原材料和燃料动力成本控制是行业核心竞争要素，具有技术、审批、资金、认证和客户壁垒，壁垒较高，行业呈现寡头竞争格局。 2018年光伏玻璃CR2和CR5分别为48%、70%，同比均提升5PCT。由于这些原因，光伏玻璃是光伏产业链毛利率相对较高的环节，行业毛利率处于30%左右。 ③供产业链供需将迎来拐点 由于产业链价格下跌，海外平价区域扩大，预计2019-2021年全球光伏需求分别为124、146、171GW，CAGR为16.2%，景气持续。根据测算，2019年全球光伏玻璃需求量为7.77亿平，其中由于双玻化带来的需求增量0.62亿平。 国内光伏开工在即，1-7月国内光伏新增装机13.5GW，预计8-9月新增装机4-5GW，全年装机40-45GW，因此四季度国内装机环比增加270%-300%。9月开始，产业链供需将迎来拐点，盈利能力环比改善。 龙头扩产稳步推进，双龙头计划未来明后两产年扩产8条光伏玻璃产线。光伏玻璃平均扩产 周期18个月，短期行业供给难以出现增量，叠加国内 50%-60%需求集中在四季度释放以及海外旺季临近，产业链供需将迎来拐点。 ④投资策略：关注光伏玻璃龙头 2、汽车行业面临全球供应链重塑，建议三条主线选择零部件企业(东方证券) ①全球乘用车销量下滑，国际车企需要降低成本 全球乘用车销量今年来增速整体呈现下滑趋势，2018年全球乘用车销量出现负增长，同比下滑2.8%。2018年国内乘用车销量下滑4.1%，2019年上半年下滑幅度扩大到14%，销量增速的放缓对车企营收盈利造成较大影响。 从收入、毛利率、净利润角度分析，国际主要车企的盈利能力今年来呈现下滑趋势。在整体销量增速变缓及盈利能力持续下降背景下，国际车企需要通过降低成本来维持盈利能力的平稳。 ②国内零部件参与国际汽车供应链体系配套是大趋势 车企降成本提供重新选择零部件供应商的可能，另外国际零部件龙头剥离或出售业务为国内零部件供应商提供配套可能。国内零部件供应商具备成本优势，在产品价格上优势将有效提升其在国际市场中的竞争力，部分国内零部件已具备进入车企供应链重新配套的能力。 ③二季度是全年低点，预计下半年盈利能力改善 受二季度整车去库存影响，汽车行业整体下滑13.5%。零部件行业收入同比下滑6.5%；零部件行业归母净利润同比下滑29.7%；归母净利率5.3%，同比下降1.7%。随着行业销量逐步企稳回升及整车补库，预计二季度是零部件行业盈利增速低点，下半年有望改善。 ④建议三条主线选择零部件企业 整车企业面临降成本压力，需要重新考虑零部件供应商，国内福耀玻璃已经走出去参与全球配套，其它企业华域汽车、银轮股份、爱柯迪、岱美股份等也参与到国际车企配套。 现阶段选择零部件公司，应该着眼于公司中长期投资价值，而不是短期因为某个因素带来的业绩改善。建议三条主线进行布局：综合实力强、拓展新业务带来的新增长空间；下游客户强，参与全球配套；产品结构升级的公司。 3、长期看好美亚光电在光电检测和X射线检测设备领域的技术积累以及产品创新能力，考虑到过去5年CBCT收入CAGR高达76%，且预测未来3-5年CBCT仍将维持高增长，看好美亚光电继续领跑行业。鉴于仅以14.84%的资产负债率实现了21.15%的ROE，公司的高ROE主要是来源于36.11%的销售净利率，理应获得高于可比公司平均的PB。因此，机构给予公司“买入”评级，目标股价为38.77元/股。(浙商证券) ①色选机价格上涨抵消销量增速下滑，但其在2019~2021 年收入端仍能保持稳定增长。整体来看，色选机在杂粮和茶叶领域的需求仍然在增加，但是在大米领域的需求开始减少。新应用领域的扩展和海外市场是国内色选机主要增量需求来源。公司凭借在色选机领域的领先地位，存在进一步提升市占率可能。 ②过去5年CBCT收入CAGR高达76%，未来3年将再造一个美亚。CBCT高增长主要因为：1)过去五年民营口腔专科医院保持年均20%以上增长、私人诊所保持10%左右增速；2)CBCT扫描时间短、成像准确、放射剂量小，可替代螺旋式CT和全景机；国产化使CBCT价格下降了4/5、回收周期大幅缩短。判断未来3-5年CBCT仍将维持高增长，看好美亚光电继续领跑行业。预计2019-2021年公司CBCT销量分别增长53%、35%和30%，到2021年CBCT收入将达到9.69亿元，接近色选机的10.18亿元的营收规模，将再造一个美亚。 ③与同行相比，公司具备四大竞争优势：强大的研发能力，掌握光电检测和X射线检测核心技术；优秀的赛道选择能力，聚焦小池里大鱼；卓越的营销服务能力，大型限时团购活动成效显著；良好的投资回报能力，公司价值中隐含了高比例现金分红或ROE持续提升期权。 ④投资观点：CBCT 爆款将再造一个美亚，给予“买入”评级，目标价38.77元 4、作为国内锡矿和冶炼龙头，尽管锡行业需求端偏弱格局，但从上半年年报数据分析来看，公司锡锭业务毛利率大幅提升，且整体维持稳定，且财务费率水平下降显著，其龙头实力显现。参考同行业估值水平来看，机构给予公司19年PE22-23倍，对应调整目标股价区间至12.98-13.57元(原为14.49-15.75元)，因此维持公司“增持”评级。(华泰证券) 公司半年报数据显示，2019年H1实现营业总收入220.33亿元，同比增长9.80%；实现归母净利润4.57亿元，同比增长0.45%；扣非后归母净利润为4.53亿元，同比下降0.79%。对此，机构发布点评报告指出，尽管公司业绩略低于此前预期，但作为国内锡行业龙头，公司锡价弹性值得关注。具体分析如下： ①半年报数据透析：锡锭业务毛利率大幅提升，整体维持稳定，且期间费用率水平同比较为稳定。 ②行业分析：上半年锡行业处于供应偏紧、需求疲软格局 值得注意的是，公司在9月5日午盘时间内发布《关于响应中国锡行业企业联合减产倡议的自愿性信息披露公告》，致使股价午后瞬间拉升。 ③投资观点：龙头实力显现，锡锭业务毛利率提升显著，维持公司“增持”评级。 免责声明：本文仅供参考，不构成具体投资建议，投资有风险，入市须谨慎！ 作者：云掌财经/可来研选 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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