国家再出新招！为楼市后事做准备！

投资观察界7月12日讯（记者 吴翠娥)  今天，财政部在其官方网站公布了“关于印发《地方政府收费公路专项债券管理办法（试行）》的通知”，正式宣布：建设收费公路的地方债来了！

从6月1日推出“土地储备专项地方债”，到7月12日宣布“收费公路专项地方债”降生，国家正紧锣密鼓，为楼市降温之后的稳增长做准备！

“收费公路”，是中国在推进基础设施建设中的“重大发明”。虽然受到很多诟病，但也是创造奇迹的利器。想想看，美国作为全球第一大经济体，其公路网络近年来衰败到了什么程度，而特朗普的“大基建方案”到今天仍然遥遥无期，弄不好到他下台都无法落实。

上图是中国“十三五”（2016年到2020年）的交通规划，其中关于公路的计划是：5年新增42万公里的通车历程，其中新增高速公路达到2.6万公里。

要实现上述目标，就必须给公路建设提供融资渠道。企业主导的项目，由企业自己融资，然后收费；政府主导的项目，从现在开始就需要按照财政部的要求，走专项地方债的方式融资。

通过专项地方债的融资方式，意味着地级、县级政府的融资权被收缴了，种种打擦边球的方式也玩不转了。现在地方债的发债主体必须是省级政府，或者是省级政府授权计划单列市政府“自办发行”。以浙江省为例，发债主体只能是浙江省政府，或者是宁波市政府。

地级市、县级市如果有修建公路的融资需求，就要上报给省政府，然后由省里上报财政部，列入年度计划。发债完成后，钱进入省级政府的账户，转后转贷给地级市或者县。建成公路之后，各种收入要进入政府基金专项管理。

换句话说，地方政府借钱的渠道，完全被集中在省级政府那里，受到财政部的监管。

在中国的“大类投资”里，房地产高居第一，每年大概是10万亿人民币的规模。第二项就应该是公路建设，2016年达到了1.78万亿元。

提到大基建，我们常常说“铁公基”，好像铁路更花钱一样。其实不然，以2016年为例，公路总投资是1.78万亿，铁路只有8000亿元，民航只有可怜的770亿元，“水路和其他”只有1700亿元。

所以对地方政府来说，在拉动经济方面，除了房地产就是公路建设作用最大。此次开通“收费公路专项地方债”，显然为在楼市调控之下，地方政府发力“大基建”提供了新的抓手。

当然，不是政府建设的所有公路都会收费。一般来说，国家高速公路、地方高速公路及部分一级公路才会收费，普通的县乡公路都是免费的。

把地方政府建设公路的融资渠道，统一归拢到“专项地方债”的形式，可以让地方债务更透明，减少地方官员腐败的机会，同时还会带来以下几个重要的影响：

第一，权力向上集中，由此提升国家、省级规划的有效性、权威性。

比如财政部明确提出：

收费公路专项债券资金专项用于政府收费公路项目建设，优先用于国家高速公路项目建设，重点支持“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略规划的政府收费公路项目建设。

未来，在各地申报“收费公路专项地方债”的时候，不符合国家、省级规划的项目就很难获得通过。中央政府对地方建设的控制权，将进一步增强。

第二，“专项地方债”由于得到了财政部批准，省级政府的背书，信用度大大增强，融资成本将大幅降低。未来出现支付困难的时候，还可以用新债换取旧债，便于操作。

第三，“收费公路专项地方债”的发行，为市场提供了增量优质债券。在人民币发行方式转向“央行对其他存款性公司的债权”的时期，可供抵押的高等级债券不足，最近关于地方债的一系列新举措（比如推出“土地储备专项地方债”），可以弥补这个不足，为央行发钞提供便利。

由于中国经济增长方式未能实现根本性的转变，当房地产降温、人民币汇率影响到出口增长的情况下，“大基建+PPP”是必然的稳增长选择（PPP就是公私合营，引入民间投资）。“收费公路专项地方债”和“土地储备专项地方债”等的陆续推出，显然有“替楼市降温料理后事”的含义。

有了“收费公路专项地方债”，2017年公路投资2万亿就获得了保障，这对于相关产业链是一个大利好。

至于楼市，仍然维持此前的判断：一个成交量的冬天即将到来，至于中心城市的房价，则以横盘或者微涨、微跌为主。

最新消息点评

今天傍晚，央行公布了截至6月末的广义货币M2增长数字，同比只增长了9.4%，比5月末的9.6%进一步回落。这是不是意味着货币政策继续在收紧？或者说，对于股市楼市是不是大利空？

当然不是！首先我们看到，6月末的M2余额是163.13万亿元，比5月末增加了3万亿。从下面表格可以看出，6月M2余额绝对值环比增长量，是今年以来最快的一个月。

也就是说，6月份央行为了避免闹钱荒，的确投放了大量货币。之所以同比增幅反而下降，是因为2015年6月末股灾、救市（延续到7月），当时的基数就很高。去年6月，为了避免闹钱荒，也投放了一些货币，基数仍然高。从M2绝对值环比增幅看，刚刚过去的6月仍然是大放水的月份。

此外，目前GDP增速大概在6.8%到6.9%左右，M2增速仍然是GDP增速的1.38倍左右。当然，这个比值是偏低的。但另一方面，银行总资产增速仍然维持在15%左右，显示当前M2有失真的情况。