该怎么看中石油19倍增长的业绩预告

投资观察界7月27讯：（记者  吴高山） 中国石油今晚披露了业绩预告，上半年净利润为90-110亿元，同比大幅增长1600%-1986%，看着这么多倍的增长率，反正就是有一种好厉害的赶脚对不对！

那今天就以这个为例子，来给大伙分享下我怎么看业绩预告。

先翻一下中石油今年的一季度报，归属于母公司的净利润57亿。那么到半年如果是90-110亿的话，实际上二季度和一季度业绩差不多，赚的还稍微少了点儿，说明二季度经营情况并没有比一季度好转。

再看下绝对值，90-110亿多吗？2014年之前，国际油价长期保持在100美金之上，那几年中石油半年净利润在650亿左右，后来油价暴跌，2015年初跌到50美金，那会中石油上半年净利润是250亿。2016年上半年，国际油价很惨，从38美元到50美元走了个深V，最低时26美金，同期中石油净利润5亿，而今年上半年，原油价格大都在50美元上下波动，如公告所说，公司的利润增长主要是因为油价的明显上升。所以这次半年净利润虽然反弹到了100亿左右，但以中石油的体量，100亿并不算多。

再来看估值水平，咱就按中报净利润100亿算吧，折合成每股收益是0.055元，全年如果保持这个水平，就是每股0.11元，按照现在的价格，这个全年利润对应市盈率74倍。

74倍的市盈率高吗？这事情不能静态的看，因为中石油的业绩和油价高度相关，属于跟随油价周期变化的强周期行业，油价总是涨了会跌，跌了会涨，总不能说今年涨价的时候中石油值30块，明年跌价的时候就值5块吧？所以分析这种周期股的估值，要看跨越周期的平均盈利能力，或者说，公司的盈利能力还能不能恢复？

那油价后面会怎么走？看样子，如果没有政治事件和战争，国际油价想要长期回到70美元上方，压力还是比较大的，主要是这几年页岩油技术的发展，一旦油价超过50美金，页岩油产量就会复苏。

此外，对中国石油来说，未来即使原油价格跳跃式增长，对公司的盈利贡献也会十分有限，因为政府对国产原油价格超过一定水平所获得的超额收入要征收石油特别收益金，起征点为65美元/桶，85 美元以上的边际税率就高达40%。

目前市场上主流券商对中石油2017年的净利润预测是300-400亿，虽然上半年只完成了100亿，看起来有点慢了，但就算按照2017年真的能赚400亿，每股收益也只有0.21元，对应市盈率39倍。如果我们再大胆点儿，做梦梦到中石油能恢复油价100美金时的盈利水平，一年赚1200亿，那么市盈率也有13倍，按照它的体量，这个估值水平才差不多吧，可未来几年能达得到么？

除了大盘稳定器，老股民们可能还会对它2007年在A股上市时的情景记忆犹新——根正苗红的垄断性国企，顶着亚洲最赚钱公司的名头，再加上当时A股正处在那轮牛市5000-6000点的高位，国际原油价格又处在单边上扬的行情中，真可谓是天时地利人和，散户机构一拥而上，上市最高到了48块多，对应市盈率60多倍。60倍的市盈率，至少要未来5年年均25%的利润增速才配得上吧，可见当时市场是多么的疯狂。后面的故事大伙就都知道了，一路不跌，给大家感受一下：

忽然想起市场上流传的一个判断牛市是否见顶的参考标准，就是是否有巨型国企IPO，想想2007年末上市的中石油，再想想2015年6月初上市的中国核电，也有点道理，人家都是挑市场最疯狂的时候卖，这些巨无霸会抽光市场上仅剩的一点儿流动性。

一会儿的凌晨2点，美联储将公布利率决议以及政策声明，7月会议后没有新闻发布会，也不会发布新的经济预期，所以通常不是一个大事件，目前市场普遍预计美联储会按兵不动。这一次大家更加关注的是美联储对美国目前通胀迟迟不达预期的态度以及一直在讨论的缩表的计划。自从特朗普上任后，他多次抨击强势美元不利于美国经济发展，最近半年美元指数一路下跌很合总统的心意，如果美联储今天没有鹰派的表态，大概率美元疲软走势会持续，对黄金价格产生利好。

受证金公司出现在昆仑万维和苏交科前十大股东影响，两股早盘均冲击涨停。在机构研报普遍看空声中的创业板，却被国家队相中，买入时机正是创业板下跌的二季度。随着中报的披露，可能会有更多创业板公司成为国家队的猎物。现在什么都涨，就是创业板不涨，3开头的股票好像就是低人一等。在创业板整体杀估值的过程中，很可能有些被错杀的股票，所谓价值投资，就是去捡有业绩被错杀的便宜货，不管是主板还是创业板。