360两度被拒门外 搜狗能否改写搜索市场格局？

   投资观察界8月3日讯（记者：胡海明）搜狗可以说是被BAT、网易、360等互联网“大哥哥”一路看着长大的。

搜狗谋上市的传闻出现已久。终于，搜狐（NASDAQ:SOHU）7月31日宣布，其控股的互联网搜索服务子公司搜狗将向美国证券交易委员会（SEC）提交保密注册申请（IPO）。

公开资料显示，只有年收入总额在10亿美元或以下的公司才可以向SEC秘密递交IPO文件草案。而据搜狐2016年年报，该年搜狗总共创造营收6.604亿美元，较2015年上升12%。其中，在搜索和搜索相关业务上，营收5.971亿美元。

搜狗CEO王小川早年在清华读计算机本科及研究生期间，进入ChinaRen兼职做CMS（内容管理系统）。2000年，搜狗收购ChinaRen时，他随之进入搜狐做工程师。27岁成为搜狐最年轻副总裁，32岁时全面负责够搜狗战略和运营管理，39岁或将成上市公司CEO——江湖上传说“搜狗不上市，就不找女朋友”的王小川，如今或许可以“跃跃欲试”了。

在互联网草莽时期生长

背靠搜狐，2004年出生、2010年8月宣布独立的搜狗，可说是被BAT、网易、360等互联网“大哥哥”一路看着长大的。AT先后投资搜狗，这点之后再细说。

据早年媒体报道，百度曾挖角王小川，由于在2010年失去CTO——技术天才李一男，内部讨论接替人选，首选王小川，但王小川以“实在放不下搜狗的战友们，要不您整体收购搜狗吧”让此事不了了之。未经证实的传言称，2006年搜狗输入法上线时，丁磊就留意到王小川，并约定北京见面。彼时网易游戏增长迅猛。丁磊开门见山跟王小川说，你们家搜狐没钱吧，网易有钱，拿利息就可以做这件事情。而王小川不为所动。

最奇葩的是360，周鸿祎是张朝阳在圈内为数不多的好朋友，但在欲望投资搜狗的路上，周鸿祎却不止一次地意识到“搜狗姓王不姓张“。2010年，周鸿祎向张朝阳提出投资搜狗的三个关键点：

第一是浏览器一定能成，浏览器对搜狗帮助很大；第二搜狗需要独立发展；第三搜狗独立出来需要王小川牵头。此外，把搜狗浏览器业务转给360，同时360和搜狐成立一家合资公司专做搜索。

本来对浏览器业务并不上心、仅仅是看好搜索引擎的张朝阳，这才留意到王小川的浏览器业务带给搜索的增长。而王小川则因周鸿祎的提议着了急，如果将浏览器转给360，没了浏览器，搜狐就会失去对流量的控制能力，从而丧失合资公司中的话语权。2010年5月，王小川飞赴杭州游说马云。

王小川向马云强调，第一，搜狗一定能成，现在的投资非常关键。第二点，张朝阳在行业里品行大家都看得见，马云相信张朝阳。此外，如果搜狗做成会抑制百度，对阿里有好处。

40分钟谈话后，马云开始做尽调，同时找张朝阳谈入股。而张朝阳无疑也明白阿里进入和360进入的不同意义。

阿里、云锋曾陪跑

2010年，谷歌正式退出中国，为中国搜索引擎市场留下了新的机会窗口期。

据艾瑞数据显示，该年二季度，搜狗搜索占据3.5%市场份额，百度则占据了70.8%的市场。张朝阳也说：“搜狗做了几年，目前为止还没有一个说得出口的市场份额，我们也是一直在亏损的。”

8月9日，搜狐与阿里巴巴正式签约，宣布共同成立新的合资子公司——搜狗。搜狗接受了阿里巴巴、云峰基金以及董事长张朝阳个人投资。

据搜狐在SEC的公告，2010年10月22日，搜狗向阿里投资（阿里巴巴控股子公司）、China Web Search （云峰基金旗下子公司）以及Photon Group（张朝阳的个人投资平台），分别发行2400万、1440万和3840万股A类优先股。阿里投资、China Web Search和Photon Group分别支付了1500万美金、900万美金和2400万美金。

新公司中阿里巴巴和云峰基金二者共占股16%，张朝阳个人占股16%，搜狐集团保留剩余68%股份。

但可惜，阿里投资后，双方少有实质合作。有媒体评论，不仅搜狗与淘宝合作推出安全网购浏览器“雷声大雨点小”，而且阿里巴巴还涉足购物搜索，其旗下一淘与搜狗搜索存在一定竞争关系。

据搜狐财报，2012年6月29日，搜狐向阿里支付2580万美金，全部回购阿里手中的搜狗股份。不到两年，阿里巴巴获得175%的投资回报。而此时的搜狗，在2012年第一季度实现营收2300万美元，自2010年8月分拆后7个季度复合增长率达23.1%。

云锋基金是在2014年退出的，比阿里的退出时间晚了近2年，获得整整15倍投资回报。公告称，在退出前，2013年9月17日，搜狗向三位A类优先股股东支付了一笔特殊红利，其中，云锋基金获得了9670万美金。此后，搜狗于2014年3月24日从China Web Search回购了1440万股A级优先股，耗资4730万美元，此次交易是履行搜狗与China Web在2013年9月16的达成的回购协议——注意这个时间，2013年9月，腾讯入股搜狗。

腾讯真的是最大赢家？

腾讯科技此前报道，搜狗和腾讯达成合作，同样源于王小川作为“说客”的奔走。2013年3月，奇虎360向搜狐提出并购方案；7月，王小川飞往深圳密会腾讯高层，重启双方的谈判窗口——此前，谈判在“腾讯希望控股，而搜狗希望独立发展”上僵持不下。

根据市场调研机构CNZZ的数据，在PC搜索市场，截至2013年8月，搜狗的市场占有率为10.35%，搜搜为3.62%，合计约14%，已经与360占有18%的市场份额相近。

2013年9月16日，腾讯发布公告称，将以4.48亿美元入股搜狗，交易完成后腾讯获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份，而腾讯还会在近期增持至40%左右。马化腾也坦承，不再追求控股，认可了战略投资方式。

腾讯在此后，的确向搜狗倾注了大量资源。包括，QQ输入法和soso搜索的相关资产和技术人员一同并入搜狗，整个业务由搜狗主导，并统一启用新搜狗的品牌。搜狗将向腾讯旗下的QQ、微信等海量的用户群，提供包括搜狗输入法和搜狗搜索在内的产品。微信单独向搜狗开放了公众号的平台数据，搜狗上线微信搜索功能……

据搜狐在SEC上提交的10-Q，截至2017年第一季度：搜狗共计发行334,026,595股，其中搜狐拥有130,977,750股A类普通股，其中搜狐管理层及核心雇员可根据期权购买其中的3,764,500股；张朝阳的Photon Group持有32,000,000股A类优先股；腾讯持有6,757,875股A类普通股，65,431,579股B类优先股和79,368,421股无投票权的B类普通股；搜狗和搜狐的一些雇员共计拥有19,490,970股优先股。

由此计算，搜狐持股39.2%，张朝阳的Photon Group持股9.5%，腾讯持股45.3%，而搜狗和搜狐的一些雇员仅持有5.8%。

此次搜狗将秘密提交IPO后的信息，在搜狐2017二季度财报中被宣布。随后，王小川在内部信中表示：“刚刚过去的第二季度，我们的移动端搜索流量增长50%以上，推动搜狗搜索整体流量比一年前增长24%。由此，这个季度搜狗实现总收入人民币14.5亿元，较上年同期增长26%，其中移动搜索收入对整体搜索收入的贡献由去年同期的49%提升至76%，我们成功完成了向移动的转型。搜狗的搜索流量增速和收入增速已经连续26个季度明显高于竞争对手,这表明搜狗已经建立了差异化竞争力，进入了高速增长的快车道。“

有观点认为，此时正是TMT类中概股的上市窗口期，近六个月以来，中国互联网公司在纳斯纳克上均有不错表现，截至北京时间2017年8月2日，阿里巴巴上涨54.1%，百度上涨28.8%，搜狐上涨40.4%，而58赶集上涨84%。选择此时上市，或许能为搜狗赢得一个不错的估值。

还有市场观点给出了此次搜狗IPO的估值为40到60亿美元。若按50亿美元计算，投资搜狗已近4年的腾讯，投资回报可达4倍。