电商对线下零售企业影响怎样

投资观察界8月4日讯（记者：孟杰）

8月1日，商务部发布《2016年中国国内贸易发展回顾与展望》(简称“回顾报告”)称，2016年以来批发和零售业增速提升，实体零售业态增长回暖，扭转了2012年以来增速持续回落的态势，同时，电子商务也保持了高速发展态势。国家统计局日前也发布最新数据显示，2017年上半年，全国社会消费品零售总额达到17.2万亿元，同比增长10.4%。业内人士表示，随着环境好转，带动零售企业业绩提升，随着各家公司中报业绩的披露，零售行业总体业绩或将呈现改善趋势。

    网络零售、电视购物、无人售货机等无店铺业态继续发展。国家统计局数据显示，2017年上半年，我国网络零售交易额达到3.1万亿元，同比增长33.4%，增速比上年同期加快5.2个百分点。农村电商的发展则成为电商发展的亮点。2017年上半年全国农村实现网络零售额5376.2亿元，同比增长38.1%，高出城市4.9个百分点，占全国网络零售总额的17.3%。其中，实物型网络零售额3286.4亿元，同比增长34.3%，服务型网络零售额2089.8亿元，同比增长44.4%。

此外，商务部指出，以“新零售”为代表的的全渠道流通成为焦点。“O2O”、“新零售”、“云消费”等信息化时代新概念、新模式涌现，未来实体店和网络端相互渗透，将线下物流、服务、体验等优势与线上商流、资金流、信息流融合，实现智能化、网络化的全渠道布局。

苏宁云商(002024)

收入增速表现亮眼 拐点处延续单季盈利

     公司披露业绩快报：2017 年上半年公司实现营业收入835.88 亿元，同比增长21.64%；实现归属净利润2.92 亿元，同比增长340.71%；实现基本每股收益0.03 元/股。其中，单二季度实现营业收入462.11 亿元，同比增长25.33%；实现归属净利润2.13 亿元，同比增长172.09%。

    战略调整效果兑现，线上线下发力收入实现高增长，延续单季度盈利。公司对零售业务调整主要体现在：顺产品市场结构变动下实体网点的重新布局、以合作来提升线上市场份额、以线上线下融合的方式强化体验。公司针对性战略调整效果逐渐兑现，线上线下销售同时发力，上半年实现收入增长21.64%，单二季度大幅增长25.33%， 并经测算单二季度实现营业利润1007 万元，延续单季度盈利趋势。

    物流金融业务持续推进，规模延续快速增长，预期盈利逐渐兑现。苏宁金融上线包括"任性贷"、"支付收款宝"等创新产品，2017 年6 月苏宁银行开业，报告期总交易规模同比增长172%，其中消费金融营收达1.02 亿元，同增超136%，利润总额4287 万元，同增130%。

    公司战略布局逐步显现效果，在行业企稳及公司改革双重拐点下，估值有望迎来提升。预计2017-2019 年EPS 为0.07、0.14、0.22 元/股，同时考虑第一期员工持股价为8.63 元/股，阿里及第二期员工持股入股价为15.17 元/股，给予现价较高安全边际，维持"增持"评级。

    永辉超市(601933)

    公司公布 2017 年半年报，2017H1 实现营业收入283.17 亿元，同比增长15.49%，归属净利润10.55 亿元，同比增长57.57%。单二季度实现营业收入130.56 亿元，同比增长17.6%，归属净利润3.11 亿元，同比增长57.62%。

    上半年营业面积同比增长17%，绿标店保持双位数同店增长。截至2017H1，公司门店达549 家，营业面积451 万平米，同比增长约17%， 新开门店主要集中在福建和华西大区，其中绿标店132 家，占门店总数比例提升至24%，新业态发展势头良好，会员店已达51 家，超级物种开出5 家。由于上半年CPI 食品分项低迷，H1 整体同店增速为0.8%， 其中，红标店同店增速为-0.8%，绿标店同店保持11.6%的快速增长。

    大区梯队成型，四川处门店数量与成熟度双升期，业绩加速释放。

    商品变革提速，机制优化成效彰显。上半年人工费用率同比下降0.19 个百分点，聚客能力体现为对上游议价力，租金费用率同比下降0.2 个百分点。综合看，三费费用率同比下降0.55 个百分点， 同时，投资净收益同比增加，综合使得H1 归属净利率同比提升1 个百分点至3.73%。我们认为永辉正处在业态创新和机制变革红利逐步兑现为业绩增长阶段，并看好其通过商品变革进一步提升盈利能力和运营效率的中长期发展路径，预计公司2017-2019 年EPS 为0.19、0.25、0.32 元，对应目前股价PE 为35 倍、27 倍、21 倍，维持"买入"评级。