“高送转”监管继续从严 强化信息披露与二级市场交易核查联动

　　“高送转”是指上市公司送红股和公积金转增股票比例较大。从表面上看，“高送转”后投资者手中的股票多了，但实际上，这不会给投资者、也不会给上市公司的经营状况带来任何实质性的变化。

　　业内人士表示，上市公司利用投资者对于“高送转”的追捧，吸引部分投资者盲目投资抬高股价，随后再进行减持的行为是非常恶劣的，市场需要交易所严加监管。同时，投资者也需要自己擦亮双眼，认清上市公司“高送转”的本质。

　　每逢年报披露季，A股市场上炒作“高送转”的氛围便日渐浓郁。然而，有些上市公司披露“高送转”预案前后，伴随着大股东减持、限售股解禁等情形，因而，“高送转”题材受到越来越多的质疑。在3月24日中国证监会新闻发布会上，新闻发言人邓舸表示，证监会高度重视上市公司利用“高送转”掩护其减持并衍生其他违法违规事件的情况。

　　业内人士表示，上市公司利用投资者对于“高送转”的追捧，吸引部分投资者盲目投资抬高股价，随后再进行减持的行为是非常恶劣的，市场需要交易所严加监管。同时，投资者也需要自己擦亮双眼，认清上市公司“高送转”的本质。

　　警惕“高送转”中的“陷阱”

　　“高送转”是指上市公司送红股和公积金转增股票比例较大。从表面上看，“高送转”后投资者手中的股票多了，但实际上，这不会给投资者、也不会给上市公司的经营状况带来任何实质性的变化。

　　A股历来有炒作“高送转”的氛围，虽然“高送转”本身并不创造价值，但由于诸多投资者对公司股价“填权”预期存在，“高送转”股票往往会受到投资者追捧。

　　国金证券分析师李立峰认为，“高送转”总能吸引众多投资者的目光至少有两方面原因，一是“高送转”公司通过送转股票向市场传递未来业绩将保持高增长的积极信号；二是“高送转”公司通过送转股降低公司股价，提高股票流动性。

　　近年来，送转企业的数量和“高送转”企业比率在持续提高。海通证券研究所统计显示，2005年推出送转的上市公司仅154家,而近5年来每年送转企业数量在500家左右。2005年“高送转”企业的占比仅45%，而2010年以来“高送转”企业比例基本在70%以上。2015年，送转企业数量达到534家，其中有462家企业送转比例高于0.5（10股送转5股），这意味着“高送转”企业占比达87%。

　　对于投资者而言,“高送转”究竟是“馅饼”还是“陷阱”？业内人士表示，上市公司利用投资者对于“高送转”的追捧，吸引部分投资者盲目投资抬高股价，随后再进行减持的行为是非常恶劣的，市场需要交易所严加监管。同时，投资者也需要自己擦亮双眼，认清上市公司“高送转”的本质。

　　投资者勿盲目跟风

　　事实上，监管层对于上市公司“高送转”始终保持着从严监管态势。

　　邓舸还表示，此前有部分公司将“高送转”作为掩护其减持的工具，并伴生内幕交易、市场操纵等违法违规行为。证监会将继续坚持“依法、全面、从严”监管原则，严格上市公司“高送转”监管。

　　2017年以来，市场对“高送转”反应更为理性，但仍有个别公司利用“高送转”制造炒作题材。邓舸表示，上市公司实施送转股的，送转比例应与公司业绩增长相匹配、“高送转”相关信息披露要充分、大股东及董监高要严格披露减持计划。对利用“高送转”从事内幕交易、违规减持等违法违规活动的，证监会将强化信息披露监管和二级市场交易核查联动机制，发现违法违规的，依法严肃查处，绝不姑息。

　　同时，证监会提醒投资者，“送转股”实质上是股东权益的内部调整，公司生产经营状况没有发生根本性变化，送转后每股收益还因股本扩张而下降。投资者要牢固树立长期投资、理性投资理念，对于“高送转”等题材，不要盲目跟风，防范投资风险。

　　在交易所层面，针对“高送转”的监管也早已展开。前期，沪深证券交易所已发布“高送转”信息披露指引，实施“刨根问底”问询，开展对“高送转”内幕交易的核查联动，集中查办了一批借“高送转”之名从事内幕交易或信息披露违规案件。

　　深圳证券交易所的上市公司信息披露公告格式显示，对于上市公司“高送转”利润分配和公积金转增股本，公司应当向提议人、5%以上股东及董监高问询高比例送转方案披露后6个月内是否存在减持计划。若是，应当披露拟减持数量及方式等内容。若否，应当明确披露不存在减持计划。提议人、5%以上股东及董监高应当将其作为承诺事项予以遵守。原则上不支持亏损或业绩大幅下滑（净利润同比下降50%以上）公司高比例送转。

　　“高送转”监管日益深化

　　“没有业绩支撑的‘高送转’，大多或带有操纵股价、内幕交易的味道。”市场人士表示。事实上，那些拥有良好的现金流量、不断增长的盈利能力、不断增长的市场占有率的公司才能受到市场的最终认同。

　　在强化信息披露与事前事后的监管情况下，投资者对“高送转”逐渐由“跟风”转为“理性”。从已披露的情况看，2017年沪市“高送转”的公司数量同比明显减少，股票走势总体平稳，未出现明显的炒作迹象。

　　据统计，截至2017年3月15日，以“10送(转)5”以上的标准计算，沪深两市共有141家公司推出“高送转”预案。其中，沪市21家，占比15%，这个数字比去年同期的29家减少约两成。

　　上海证券交易所（以下简称“上交所”）3月17日的第六十九期新闻发布会表示，从市场影响看，“高送转”不仅是概念股炒作的常见类型，也容易被信息合谋类市场操纵借道藏身，负面影响需要高度关注。为此，上交所对“高送转”行为实施专项治理，一是立好规范；二是把住事中；三是问明动机；四是严查交易。

　　上交所方面表示，充分利用“刨根问底”式监管，在严格执行信披指引的基础上，要求公司及股东明确披露是否出于维护股价考虑、是否为配合相关股东的减持。坚持“高送转”内幕交易每单必查，发现问题及时上报；将“高送转”股票纳入二级市场重点监控范围，聚焦虚假申报、拉抬打压、账户对倒等异常交易行为，及时采取警示和暂停交易等监管措施。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新预计，未来监管层继续加强“高送转”监管是大概率事件，有助于提升市场对“高送转”题材的认知，“高送转”难再成为各种套路的“障眼法”。