要不要暂停IPO？一帮大V炒翻天了，谁有道理？

这几天广大股民的目光纷纷从大盘转向了一场轰轰烈烈的论战。关于IPO等监管政策的这次论战，从韩志国到吴晓求、李迅雷、肖磊各方纷纷加入，观点针锋相对。

在市场行情不好的情况下，投资者原本期待减持新规的出台能够提振市场士气。谁料6月1日次新股指数跌逾5%，两市接近百股跌停。这下原本感觉置身事外看热闹的散户也开始以参与者的身份看待当前的IPO论战了，于是乎，这场论战大火变得异常旺盛。牛熊交易室给大家梳理了各方主要的观点和论据，来看看这场交锋的始末。

在5月下旬，韩志国在微博上发出一系列的观点：主要指向新股的“堰塞湖”，矛头直接针对目前监管层的IPO政策。此后，包括叶檀、吴晓求、李迅雷等人纷纷发表自己的观点，在机构和专业人群内引起较大反响和认同。

在6月2日，证监会将IPO发行家数减为4家。有人猜测，监管层向市场舆论低头了？紧接着，支持监管层的声音在市场上越来越多。

韩志国质疑监管：IPO节奏过快 没有退市机制举世罕见

5月25日韩志国发布微博称，当务之急是推岀三大政策：立即停止对个股与板块的人为打压；大幅削减新股的IPO数量；尽快出台大小非减持新规。

韩志国表示，自新主席上任以来，证监会已核发新股455只，一级市场筹资近3000亿元，表面上是在消除新股排队的“堰塞湖”，但实际上是把“堰塞湖”由场外转移到了场内：三年内这批新股将产生10万亿的解禁股，股市面临的是更大的风险。

韩志国认为，这一轮的股市下跌管理层负有不可推卸的责任，是管理层利用手中权力和国家队持股优势有意为之。一年500只股票发行举世罕见，没有退市机制只进不出导致垃圾股遍地举世罕见，公开干预个股交易只许跌不许涨举世罕见，用非专业语言喊话式暴力监管举世罕见。

韩志国的支持方

吴晓求：监管不应把发展重点放在IPO上

吴晓求认为：刘士余没有理论逻辑水平，当前的降风险和去杠杆会阻碍金融进步，IPO不应该是股市的重点，继续放开并购重组才是股市的重点。

我们不可以把资本市场发展的重点放在IPO上，虽然IPO有它的某些现实性，但是资本市场的核心是并购，资本市场的规则重心是推动并购重组。我们当然反对虚假并购重组，我们反对操纵市场基础上的并购重组，反对内幕交易，但是，我们必须推动合理有序、透明的并购重组。

中国要建立现代金融，一个非常重要的任务就是推动资本市场的发展。资本市场不发展，并购就很难，也就难以建设现代金融体系。现代金融不是融资金融。传统金融主要是融资金融。现代金融最重要的功能是要风险配置和财富管理。要完成风险配置和财富管理，就必须推进资产证券化。这样，资产才能流动，风险才能配置，这就是资本市场的作用。

但是大部分的声音都不认同韩志国的言论，纷纷支持监管政策

李迅雷：数次IPO暂停没改变多数人亏损命运

有人统计，在A股市场27年的短暂历史中，居然发生过9次暂停新股发行的情况。是新股发不出去吗？非也。即便市场再低迷，承销商只担心审批通不过，从不担心会发行不出去。显然，每次新股的暂停发行，都与中小投资者因股市惨跌而发出抗议的声音有关。

不过，这些年来投资者对于市场扩容的抵制屡有建树，让A股市场九次暂停新股发行；对国有股、企业法人股成为流通股的抵制也非常成功，自1992年开始就让法人股流通问题成为悬案，一直拖延至2006年，最终迫使大股东通过向流通股股东送股的方式换取了流通权。

然而，投资者维护自身利益获胜之后，最终还是没有改变多数人亏损的结果。A股超高的换手率，显示着投资者们不断在多空之间转换角色；抵制A股扩容，导致很多大市值、高成长的公司只能选择在境外上市。

叶檀：暂停新股发行就是股市的鸦片

据统计在A股历史上，共有9次暂停IPO后的9次重启，市场统计分析，短期效果不错，其中三次下跌，五次大涨。如果暂停发行新股，起码有三分之二的时间，在暂停后我们能够吃饱肚子。

但是，我反对暂停发行新股，原因是暂停发行新股只是一剂鸦片。暂停发行新股从来没有改变过A股休克的难题，最典型的是，2016年1月4日，2016年A股首个交易日遭遇重挫，沪深300指数先后触发5%和7%的熔断阈值，股票现货和股指期货市场于当天13时33分暂停全天交易。

上市公司是给投资者创造价值的，而不是毁灭投资者价值的，如果投资股票是零和博弈，甚至负和博弈，暂停发行新股相当于让大量的钱进入市场抢一堆垃圾，这只是让垃圾更值钱。但垃圾就是垃圾，时间长了，会发臭。

现在A股市场正处于制度改革的关键时期，强制大股东分享红利，承担创造价值的责任，让信息更加公开透明。现在的A股不需要鸦片。

肖磊：暂停IPO是最愚蠢的一种救市方法

正是由于IPO的扩容，才降低了IPO的稀缺性，每周平均10只的新股发行给投机氛围巨大的A股市场带来了冲击，让很多靠固有“池子”吃饭的炒家坐立不安。大家开始讨论茅台、万科、格力等等股票，而不是乐视等。

但IPO扩容动了很多人的奶酪，因为随着IPO的扩容，很多无价值可言，靠各类虚假消息支撑的股票，开始下跌，很多垃圾股在此轮调整当中，创出了新低，远比大盘的调整要剧烈得多。蓝筹股上涨，垃圾股下跌，这不正是我们想要的股市健康状态吗？为什么还有那么多人不满意呢？

原因在于，中国股市吸附了太多的炒垃圾股的群体，这些群体的目标是尽可能的动用各种手段，限制新的供给来维护自身持有股票的稀缺性，并择机哄抬股价，高位出货（割韭菜）。因为他们知道，如果IPO持续扩容，自己的股票就会“失宠”；而只要“IPO”暂停，垃圾股才会受到关注。

刘胜军：呼吁减少IPO是剥夺投资者低价买股的机会

股市一跌，就立即有“砖家”跳出来呼吁减少甚至停止IPO。这是典型的股市民粹主义。所谓民粹主义就是“智商税”：给投资者看似有理但其实无法兑现、不切实际、不合逻辑的许诺。

大家想想看，香港、美国为啥从来不在熊市暂停IPO呢？原因很简单，熊市的IPO价格更低，更能让二级市场投资者买到便宜货。如果只在牛市允许IPO，投资者一定会亏的裤衩都不剩。

韩志国呼吁减少IPO，其实就是剥夺投资者“低价买股票”的机会。

其实在熊市，企业是不愿IPO的，因为那是“贱卖”啊。投资者应该高兴而非恐惧。有人说：不对啊，为啥中国的熊市还这么多企业排队IPO呢？很简单，因为股价还是太高、泡沫依旧太大，这是“皇帝的新衣”！醒醒吧，指望靠停止IPO来支撑“泡沫”？

高善文：A股是个名利场 股神和评论员轮流表演

当股票持续下跌的时候，正是财经评论员是横刀立马、建功立业的好时候。最有效的策略当然是批评政府，抨击监管当局，呼吁国家队救市，要求停发新股等。如果监管机构迫于市场压力做出妥协，或者市场由于未知的原因而“涨声响起来”，那必可声名远播。

在历史上，A股新股发行的收放是一个常被使用的救市政策。近来随着市场的连续下跌，要求暂停新股发行的声音再次高涨，无疑提供了一个很好的契机。

停发新股的逻辑是相当直观的：随着股票市场筹码供应的减少，资金不再分流，市场将很快止跌企稳。尽管这一想法简单而美妙，但从历史的数据看，新股发行与指数涨跌明显正相关。对于坚持此说的人而言，这是一个相当不利的证据。

原因当然很复杂，例如货币紧缩、企业盈利恶化、技术创新停顿，乃至估值过高都会造成资金离场，这并非停发新股可以扭转。大多数人似乎都会同意这些想法，即新股发行并非市场牛熊的主要原因。

针对各方对自己言论的质疑和反对，韩志国也进行了回应

韩志国炮轰叶檀

经济学家韩志国发微博，对财经评论员叶檀进行了炮轰，称“连暂停IPO的涵义是什么都没搞清楚就夸夸其谈，暴露了叶檀理论上的无知和人品上的狭隘，这样的伪经济学家到处招摇撞骗，实在是滑天下之大稽”！

韩志国驳斥高善文：以阴暗的心理和孤陋寡闻的认知揣摩救市举措

针对高善文称自己为博取名利之人，韩志国也以最刻薄的话语进行驳斥。其在微博中称，作为在中国股市享有“盛誉”的安信证券“首席经济学家”，高善文以极其阴暗的心理和孤陋寡闻的认知来揣摩别人的救市举措，令人失望也使人诧异！

作为中国证监会旗下唯一券商的“首席经济学家”，高善文心胸之狭隘和言行之猥琐，堪称全球股市之“首席”！饥则附人，饱则高扬——小人之心难存小异！

在中国股市IPO几近疯狂甚至癫狂进而导致市场严重供求失衡的情况下，市场的有识之士纷纷站出来表态，建议中国证监会立即暂停或放缓IPO，着手建立上市公司的退市制度、财务造假的惩戒制度、集体诉讼制度和损害赔偿制度，以解决中国股市光吃不拉、财务造假登峰造极、投资者投诉无门的根本性的制度问题。

他认为，正是由于股市监管的严重缺位、错位和越位，才使得中国股市根本就没有财富效应和资源配置功能，也造成了整个市场一地鸡毛垃圾遍地。自由交易这个市场灵魂被无情践踏，买者自负这个股市准则被反复戏弄。

有人称韩志国是散户的代言人和投资者的保护者，也有人称韩志国是靠着胡搅蛮缠来博取出名。理是越辩越明，市场需要不同的声音。但是孰对孰错，投资决策需要有独立思考。