券商分类评级为何如此牵动证券公司神经？

 2017年8月14日，中国证监会公布了2017年证券公司分类评价结果，让市场和各经营机构对这一问题有了定论。

97家参评券商29家分类评价上升；37家券商的分类结果与去年持平，不降不升；与此同时，还有29家券商评级遭遇下调。我们一起来梳理其中的七大爆点：

一是A类券商共有40家，较去年增加4个名额，有11家券商被评为AA级（目前最高级），比去年增加了3家。

二是国泰君安证券、招商证券和中信建投证券连续8年维持AA评级。

三是中信证券、广发证券、海通证券、华泰证券重回A类，均由B类BBB级上升至A类AA级券商。一个最鲜明的特征是，这4家券商总资产、净资产、营业收入、净利润等经营业绩指标均位列行业前五名。此外，去年评级为BBB的国信证券则回A类A级，长江证券也由BB级回到A类A级。

四是今年分类评价上升最快的是民生证券，直接连升五级，由去年的C类CC级升至A类A级券商。

五是29家降级遭下调的券商中，西南证券、信达证券、中投证券、新时代证券、恒泰证券分类评价下调幅度较大，均降至C类。

六是西南证券下调幅度最大，连降六级，由A类A级降至C类C级。C级是券商分类评价目前最低的一个级别，今年评为C级的还有方正证券。

七是今年还增加了2名新成员，分别是申港证券和华菁证券（均为去年下半年开业的合资券商），2017年分类结果为B类BBB级、B类B级。

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分类评级六大威力影响展业

证券公司分类评级为何如此牵动证券公司神经，这与评级结果带来的影响密不可分。具体而言，券商中国简单梳理其带来的影响如下：

一、直接钩挂监管态度和监管尺度。

中国证监会按照分类监管原则，对不同类别证券公司规定不同的风险控制指标标准和风险资本准备计算比例，并在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面区别对待。

二、直接挂钩既有业务展业。

证券公司分类结果将作为证券公司申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市等事项的审慎性条件。

三、直接钩挂新业务申请。

证券公司分类结果将作为确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。

四、直接钩挂投保基金上交额。

中国证券投资者保护基金公司根据证券公司分类结果，确定不同级别的证券公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例。根据2013年证监会“证监会公告〔2013〕22号”通知，保护基金规模在200亿以上时，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10级证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

五、直接钩挂券商债券业务。

当前，无论券商自身发债，还是作为投行给企业发债，都与证券公司自身的评级息息相关。自身评级低的，自身发债成本自然就高，作为投行在市场上承揽债券项目优势就不足。

六、银行贷款授信。

当下，券商信用业务无疑最为赚钱，但信用业务对现金流的要求也非常高，不少证券公司纷纷从银行获得一定额度的授信贷款，用以周转流动性。但如果券商分类评级不高，素以风险管理著称的银行，自然“三过你家门而不会入”了。

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分类评价将对券商产生哪些影响？

1.根据分类评价的相关规定，影响主要有

A、监管部门根据分类监管原则，对不同类别证券公司规定不同的风险控制指标标准和风险资本准备计算比例，并在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面区别对待。

B、分类结果将作为证券公司申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市等事项的审慎性条件。

C、 分类结果将作为确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。

D、中国证券投资者保护基金公司根据证券公司分类结果，确定不同级别的证券公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例。

E、分类结果主要供中国证监会及其派出机构使用，证券公司不得将分类结果用于广告、宣传、营销等商业目的。

具体到真金白银上，这些或许会更有感受些：

2.影响证券公司投保基金缴纳数

根据《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》（ 证监会公告〔2013〕22号）

注：本表为部分情形，其中数据为X%,计算基数为营业收入。

对于连续三年（含缴纳当年）评定等级为A类并且缴纳当年评定为AA级以上（含）的证券公司，按照其营业收入的0.5%的比例缴纳保护基金；对于连续三年（含缴纳当年）评定等级为A类并且缴纳当年评定为A级的证券公司，按照其营业收入的0.75%的比例缴纳保护基金。【这意味着某种程度上AA级券商已经享受了AAA评级的相关待遇】

【证券公司亏损面的认定以证监会CISP系统查询平台提供的数据为准】

举个例子，以本次评级和去年相比级差较大的西南证券为例，西南证券2016年营业收入为36.32亿元人民币，其16年为A，17年为C。

按照第一种情况计算，西南证券需要交纳的投保基金规模为：

36.32*3%=1.09亿元

附：投保基金相关数据

3.影响证券公司风险资本准备的计提

根据2016年10月1日起实施的《证券公司风险控制指标计算标准的规定》，证券公司分类结果对其风险资本准备计提的影响如下：

各类证券公司风险资本准备根据分类评价结果进行调整，系数为：连续三年A类为0.7，A类的为0.8，B类的为0.9，C类的为1，D类的为2.C类为基准。

根据《证券公司风险控制指标管理办法》第十八条的要求，证券公司应当按照证监会规定的证券公司风险资本准备计算标准计算市场风险、信用风险、操作风险资本准备。中国证监会可以根据特定产品或业务的风险特征，以及监督检查结果，要求证券公司计算特定的风险资本准备。

4.影响证券公司的业务资格

根据中证协征求意见稿，公司债主承销商资质有以下调整：

除原规定：发行公司债券应当由具有证券承销业务资格的证券公司承销外，增加了特殊要求：

为防范公司债券信用风险，扶优限劣，证券公司分类结果（以下简称分类结果）最近两年中至少有一年为A级别或A级别以上的证券公司，自当年度分类结果公布之日起至下一年度分类结果公布前一日止，可以担任公司债券项目主承销商。

最近两年分类结果均为BBB级别或BBB级别以下的证券公司，如最近两年作为主承销商的公司债券承销金额行业排名前20位，经监管部门现场核查，审慎确认，公司债券承销业务执业能力强、项目质量高，具有专业化特点的，自确认之日起至下一年度分类结果公布前一日止，可以担任公司债券项目的主承。

分析：对于A以下（不含A）须两年内排名前20 ，且须经监管部门现场核查，审慎确认。

同时对现有业务也造成不利影响：最近两年分类结果均未达到A级别或A级别以上的证券公司，其担任主承销商的公司债券项目，存在以下情形的，须更换主承销商：

（一）尚未取得中国证监会行政许可

（二）尚未取得交易所挂牌无异议函

但这种影响不是绝对的，意见稿同时指出：因最近两年分类结果均未达到A级别或A级别以上而未开展公司债券主承销业务的证券公司，下一年度分类结果达到A级别或A级别以上的，自下一年度分类结果公布之日起，可以担任公司债券项目的主承销商。

鉴于当前意见稿未发布，笔者不做过多解释，待正式稿公布后结合具体规定和现实情况另行分析。

5.该评级结果也将影响银行对证券公司的授信，这就对业务的影响产生釜底抽薪或锦上添花的效果了。