对标大牛股恒瑞医药，天风证券推了一个农业股

 在任何一个股票市场做投资，在大的方向上，对政策的研究判断是重中之重。

具体到A股，目前对行情影响最大的无意是供给侧结构性改革，以及和这个密切相关的环保政策。

那么，您对环保是怎么看？是否认为这是一阵风，过段时间就会过去？

发改委：企业普遍感觉最困难的时间已经过去

对于所谓的“新周期”，券商宏观研究人士到现在还是争论不休。

不过，如果从微观上来看待这个问题，或许可惜看到不一样的东西。

今天，国家发改委官方微信公号就转发了一篇题为《两个不一样的6.9%：当前这个6.9%的含金量更高》的文章。

该文称，2015年全年和2017年上半年，我国国内生产总值（GDP）增长均为6.9%。总的来看，增速相同但形似神离，对应的经济结构和质量效益均存在差异，增长内涵不完全一样，当前这个6.9%的含金量更高。

具体来讲，在企业经济效益方面，前一个6.9%，市场需求持续低迷，企业生产经营困难，经济效益持续下滑，利润负增长，生产越多亏损越大导致企业扩张动力和能力均不足。

后一个6.9%，工业走出结构性通缩阴影，制造业采购经理指数等先行指标持续向好，市场需求回暖，规模工业主营业务收入利润率提高到多年难得一见的6%以上，利润增速高达20%以上。

企业普遍感觉最困难的时间已经过去，发展信心和动力增强，抓住新的发展机遇成为主流认识。

因此，两个6.9%不是经济冷热程度的不一样，而是两者面临的宏观动力、微观活力、市场预期和供求关系不一致。

如果说在前一个6.9%形成过程中更多发挥的是政策逆周期调节作用，遏制经济下行势头，促进经济平稳运行。那么在后一个6.9%的基础上，就应顺势而为，因势利导，更多地化解结构性矛盾，巩固经济“稳”的格局，夯实“进”的基础，促进经济平稳健康发展。

可以说，上面这篇文章分析判断的基调，基本上和方正证券的任泽平比较一致。

值得注意的是，这篇文章是国家发改委下属的宏观经济研究院在7月份撰写并发布的，现在国家发改委的官方微信公号把这篇两个月前的分析文章重新转载发布，是不是某种程度上代表了他们对当前宏观经济形势的判断？

环保政策为什么会被坚决执行？

有些投资者可能还认为环保可能会是一阵风，过了这个阶段就会缓下来，没有充分认识到环保核查的长期性，以及对中央地方执行的坚决性，因而也就不能充分认识到环保对资本市场的深刻影响。

但是，华泰证券指出，从方向上看，环保问题已经进入顶层设计。

十八大报告中，将“四位一体”提升为“五位一体”，在“经济建设、政治建设、文化建设和社会建设”中新加入“生态文明建设”。

十三五规划中，强调贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，特别强调绿色，并将其摆在了突出位置。

十八届三中全会以后，中央成立全面深化改革领导小组，下设6个专项小组。其中，将经济体制和生态文明体制改革并列作为一个小组，充分彰显生态文明的重要性。

2016年，联合国环境规划署又发布《绿水青山就是金山银山：中国生态文明战略与行动》报告。中国的生态文明建设理念和经验，正在为全世界可持续发展提供重要借鉴。

目前，去产能已经开始从行政化去产能逐渐转向市场化、法制化去产能，环保是核心限产指标。一季度去产能节奏的加快很大程度上是行政化去产能起作用，由地方政府主导，在国家发改委的指导下对钢铁、煤炭等过剩行业产能进行关停并转。

而进入到年中时期，国家环保部进行第三批、第四批督察开始，利用环保、能耗、安全等限制指标，不达标的企业和产能坚决依法依规处置或关停。

这其中环保要求排在首位，是限产的核心指标。从中央已开展的三轮督察来看，查处问题人数越来越多，可能是因为后批次问题更大，也表明中央督察力度越来越坚决。

哪个有色细分板块受供改影响最明显？

虽然昨天国内的期铝价格都创下多年来的新高，美国铝业股价创下9年来新高。但今天A股还是给了有色板块一个黑脸，有色板块的跌幅仅次于煤炭，相关铝业股也都大跌。

不过，通过对山东等地的环保限产的实地调研，华泰证券有色团队认为，自11-16年经过5年的调整之后，可以清晰看到有色行业当下确实处在一个出清后行业反转的阶段，且大部分是行业自身调整、周期规律的运作结果，不过供给侧改革的出现使得这一出清将更为迅速和彻底。

华泰证券认为，多因素驱动之下，有色板块的投资机会较为确定，且持续的时间会很长，即使按照最短2-3年的产能投资周期来看，预计这一个向上趋势的持续时间仍有2年以上。

最为关键的，产能自我出清的当口遇上了“史上最严”的环保政策，行业多年“粗放式发展”有望得到一次性纠偏，行业的竞争格局预将得到深刻改变，集中度提高，龙头公司及合规国有企业的竞争力的提升将可望而即。

落实到投资，出现确定性拐点、受益最为明显的行业将是铝。

对标医药大牛股恒瑞，天风推了一个农业股

从今年3月19日开始，天风证券农业团队就一直在推荐隆平高科。

在他们看来，即使在白马已被市场充分研究的当下，市场在估值以及成长机遇期的两方面还是存在预期差。其逻辑如下：

1、对标医药，高壁垒高增长是种业高估值的根源

不论是对标历史区间、国内同行还是国际种企，隆平高科当前38倍的估值都不算高。

种业研发周期长、投入大，爆款存在高增长可能性，这种高壁垒和高增长的行业属性是行业高估值的根源。

也高度类似于医药行业，而当前A股医药龙头恒瑞医药估值已经超过50倍！

2、公司处于最好的发展机遇期。

1）收购陶氏巴西玉米业务是全球种业巨头整合产业背景下的结果，也不会是一个孤例。全球种业巨头之间的整合打开了公司海外并购的窗口期，抓住这一战略机遇将给公司带来实现跨越式发展的机会。目前国内也只有公司也做好了这个准备。

2）公司新一轮内生成长期在水稻品种换代的背景下才刚刚开启，相对低基数下对应的是今明两年的高增长。

锂电风口上，又一个卖铲子的锂电设备股来了！

在新兴产业，往往是一将功成万骨枯，获得爆发式增长的企业有，但在激烈的市场竞争中消亡的更多，唯有为相关企业提供设备服务的，也就是通常说的卖铲子的公司往往是稳赚不赔。

在新能源汽车产业链中，卖锂电池设备的先导智能年内涨了280%！

现在，又一个卖铲子的锂电设备股来了！

国泰君安、安信证券、中泰证券等三家券商今天集体推荐刚刚复牌的科恒股份。

科恒股份是国内新能源、新材料领域知名的国家级高新技术企业，主营业务包括稀土发光材料、锂电材料及锂电设备的研发、生产及销售。

随技术天花板的逐渐显现，成本优势越来越重要，行业集中度不断提升，一体化是锂电设备的发展趋势。

9月4日，科恒股份公告收购万家设备100%股权。

万家设备是锂离子电池自动化生产设备领域的知名企业，其设备主要应用于锂离子电池生产最前端的极片制作工序中的正负极浆料制备。

合作的客户主要包括天津力神、光宇、银隆、松下、智航新能源、亿纬锂能等国内外众多知名锂离子电池制造厂商。

而且，2015年12月，万家设备与大名鼎鼎的银隆建立直接合作关系，进入银隆的供应商体系。

国泰君安预计，万家设备在手订单合计金额22872.4万元。而且2017年订单量保持高速增长，根据目前的订单签订情况和新客户的需求，预计万家设备的高速增长趋势将继续保持。

根据整体业绩的测算，国泰君安预计，公司今年估值约为20倍PE。