2017：全球股市走向何方？

　　即便“黑天鹅”频飞，但2016年全球股市仍旧取得不俗表现。延续2016年股市大涨的余温，2017年欧洲和亚洲股市双双出现“开门红”。

　　展望今年，全球股市仍是变数多多。例如，之前不被华尔街和美国主流媒体看好的特朗普将正式接任奥巴马成为美国总统，他究竟会带领美国经济走向何方尚难断言；而继去年公投意外“脱欧”，英国痛失长期主权信用AAA评级之后，英国“脱欧”进程将在今年正式开启，这究竟是“软脱欧”还是“硬脱欧”着实让投资者捏一把汗；与此同时，德国、法国等将在今年大选，民粹主义重燃究竟会在多大程度上冲击欧洲的风险更是不容小觑。在诸多“阴云”之下，不确定性或将仍旧成为2017年全球股市的关键词汇之一。

　　全球股市“喜宴”尚继续

　　2017年欧洲和亚洲股市喜庆“开门”。1月2日为欧洲股市2017年首个交易日，该地区股指大幅飙升至1年多来最高位。其中，欧洲STOXX50指数、法国CAC 40指数涨幅分别触及2015年12月以来最高水平；德国DAX指数涨幅扩大至0.9%，触及2015年8月以来最高水平。此外，意大利富时MIB指数也表现强劲，当日涨幅达到1.73%。

　　无独有偶。亚洲股市也在新年开市的第一天传来“捷报”。1月3日，剔除日本的MSCI明晟亚太地区指数上涨0.4%，澳大利亚、香港恒生指数等多个亚太股指均以上扬收盘。

　　在欧亚股市喜获2017年“开门红”的背后，是相关经济数据表现乐观。例如，欧元区2016年12月制造业PMI终值54.9，创2011年4月以来最高；而最新公布的中国数据也显示，2016年12月财新制造业PMI分项数据中，产出指数从上月的52.7升至53.7，创下2011年1月以来新高。

　　客观而言，2017年首个交易日的喜庆气氛与2016年全球股市表现亮眼可谓是一脉相承。尽管去年全球股市曾在“开门黑”的阴霾下惨遭抛售，一时哀鸿遍野；且年初多位分析师对美股等重要市场股市前景并不看好，但从最后结果来看，2016年全球股市仍旧是收获颇丰。

　　总体来看，2016年全球股市涨幅高达8.7％，虽难以比肩当年大宗商品市场9.8％的涨幅，却也远高于全球债市1.3％的回报率。

　　具体而言，虽然2016年11月特朗普意外赢得美国大选、美联储12月加息且释放更强加息信号，但美股在年初萎靡的不利情形下下半年却逆势发力，尤其是年末一再冲高，道琼斯工业平均指数距20000点仅一步之遥。当年，道指累计涨幅高达14.4%，标普500指数和纳斯达克综合指数也双双上涨10.76%和9.09%。欧洲股市方面，普涨也成为主旋律。其中，欧洲斯托克50指数上涨约8%。DAX 30指数上涨6.58%，法国CAC 40指数上涨6.9%。虽然英国“脱欧”震惊全球，但英国股市并未因此一蹶不振：2016年英国富时100指数累计上涨近14%。对比而言，新兴市场股市在2016年则喜乐不均，除了部分股指表现不佳之外，巴西股市和俄罗斯股市的涨幅最为吸人“眼球”，二者的年涨幅双双高达30%和40%之上。

　　不确定性风险依然高企

　　然而，对于全球股市来说，“猜中了开头，却猜不透结局”的例子并不鲜见。因而，2017年欧洲和亚洲股市“开门红”究竟是去年全球股市大涨过后的短期惯性，还是预示着今年全球股市或将红日当头目前尚难断言。

　　但值得关注的是，延续2016年的不确定性，今年笼罩在全球股市头顶的不确定“阴云”依然存在。这包括，特朗普将在今年1月接任奥巴马，特朗普之前承诺的竞选纲领究竟会否兑现以及如何兑现尚不得而知；欧洲在民粹主义抬头的背景下，今年德国、法国等将进行关键性选举；而英国“脱欧”也将在今年正式启动，其对经济影响力仍不可小觑。

　　乐观的经济学家认为，即将上台的特朗普提出的减税、基础设施建设能够力促美国经济增长，从而提振全球经济，这将为全球股市在2017年持续走强提供动能。美股、欧股以及新兴市场等股市有望保持升势。但也有反对者表示，美股持续上行已经数年，其“嗑药”美联储货币宽松良久已是众所周知。如果美联储在今年进一步提高利率，去年已升至14年高位的美元指数可能会伤及美股走高的“根基”，美股“高处不胜寒”的市场风险不容忽视。

　　邓普顿投资最新研究表示，相对于发达国家资产，2017年新兴市场资产将有“强劲”的上行基础。第一，在过去新兴经济体增长放缓以及油价下滑的拖累下，新兴资产目前收益率仍旧较高，且全球低利率状况在今年难以根本改变，投资者对高收益的新兴资产的积极情绪将重回。第二，总体来看，新兴经济体增长在2017年将为“稳固和加速”的状态，明显高于发达经济体的增速。第三，新兴经济体债务与GDP比率也低于发达国家水平，这为前者可持续经济体增长提供了更为稳固的基础。第四，在过去一段时间内，MSCI新兴市场指数已经出现了较为明显的折扣，市盈率相对MSCI发达国家股指较低。第五，目前新兴经济体与发达国家利差非常大，这也将给予未来新兴经济体央行更多的灵活性。邓普顿投资研究还表示，新兴经济体中的IT行业正在变得更为融合和有竞争力：虽然近来部分互联网股票价格上扬过多，但是新兴市场整体IT领域估值仍旧不高。此外，尽管当前的油价已经明显超过2016年低点，但部分新兴经济体大宗商品股票价格仍具有吸引力。