公开市场转向单日净投放 保持流动性基本稳定

　　公开市场转向单日净投放

　　保持流动性基本稳定

　　随着2017年春节临近，央行在昨日结束了元旦后连续资金净回笼的格局，当天在公开市场转向净投放700亿元。这一利好带动昨日银行间市场现券交易和国债期货双双回暖，提振了市场情绪。

　　业内人士称，资金取现压力一般从春节前两周左右开始，央行昨日转向资金净投放，显示出扶助春节前资金面的意图，但并不意味着会转向过度宽松，资金面的紧平衡预期仍难消除。

　　28天逆回购“加码”投放

　　在新年首周公开市场大幅净回笼资金后，本周一，央行开展了100亿元7天逆回购和1000亿元28天逆回购，中标利率分别持平于2.25%和2.55%。公开市场转向单日净投放资金700亿元。

　　这令公开市场结束了此前连续4个交易日的净回笼态势。而从期限结构来看，央行也有意加大28天期资金的投放力度，保障春节前资金供给。昨日28天逆回购投放量较上周五增量逾四成，但7天期逆回购保持100亿元的规模不变。

　　虽然公开市场上周净回笼量达5950亿元，创下6个月来新高，但连续的净回笼对银行体系流动性影响有限，显示出新年市场流动性的充裕。广发银行债券交易员颜岩昨日表示，虽然央行上周净回笼资金，但由于财政存款投放规模较大，净回笼后资金面仍较宽松。

　　在此背景下，央行本周一又转向资金净投放，进一步提振了市场情绪。周一，国债期货主力合约全线收红，10年期国债期货主力合约T1703上行了0.44%，5年期国债期货主力合约TF1703上行了0.16%。

　　而在银行间市场上，昨日利率债收益率整体小幅下行。中债收益率曲线显示，当日国债收益率曲线整体小幅下行1个基点至3个基点，其中，10年国债下行了3个基点至3.17%。此外，信用债收益率有所下行，中债3月期限中短期票据（AAA级）收益率下行2个基点至3.70%。

　　节前紧平衡有望持续

　　从往年春节前央行调控思路来看，“节前投放、节后回笼”是常态。海通证券宏观债券分析师姜超指出，春节前流动性状况仍取决于央行，资金取现压力一般从春节前两周左右开始，央行能否及时投放资金成为最大不确定性因素。

　　他指出，上周央行在公开市场大幅净回笼资金，表明春节前资金面紧平衡的概率更大，预计1月份的7天回购利率中枢仍维持在3%附近。

　　展望2017年，经济运行仍有压力，美国已进入加息周期和特朗普就职后的政策不确定性，信用风险依然不小等，这些都被业内人士视为可能影响我国货币政策的因素。从央行近期的表态来看，货币政策将更加关注供给侧结构性改革和防风险，保持稳健中性，为经济进一步企稳营造适宜的货币金融环境。

　　交行首席经济学家连平指出，从央行近一年以来的调控情况和交银“艾布力”指数客观反映的市场流动性趋势来看，即使央行不使用存准率和基准利率这两项传统的调控工具，仍有足够的工具来保持2017年市场流动性基本稳定。

　　“预计在2017年年初，央行会逐步向市场增加流动性投放，债市调整会出现阶段性缓和。”交行金融研究中心9日发布的2017年宏观经济金融形势展望中做出如上预测，但同时，预计在2017年年中，美国政策的不确定性、美元及美债走势仍可能对国内市场形成一些局部和时点性冲击。