涉足鲜奶、布局高端奶粉，“单飞”君乐宝加速为IPO铺路

今年7月，蒙牛乳业一句“协同有限”，以40多亿元出售了君乐宝股权。单飞后的君乐宝动作不断，短期内相继推出了“悦鲜活”鲜奶产品和A2型奶牛奶粉，均为中高端产品。

此举被业内普遍解读为，掘金高端产品，为君乐宝上市辅路。

尤其在飞鹤登陆资本市场之后，背负“振兴河北乳业”期望的君乐宝，IPO几乎成为了必选项。那么君乐宝IPO胜算几何?

掘金高端产品，为上市辅路

12月10日，君乐宝发布了A2型奶牛奶粉，这也是A2、达能、美赞臣、雀巢等乳业巨头之后，又一乳企杀入了A2赛道。

有所区别的是，君乐宝提出了国内第一家A2型奶牛奶粉，“打破了国外品牌对于A2蛋白奶粉品类的垄断”。君乐宝对此表示，与此前市面上已有的A2型奶牛奶粉不同，君乐宝至臻A2奶粉在甄选A2纯合基因奶牛的基础上，立足本土优势资源，充分融合君乐宝“全产业链一体化”和“四个世界级”的生产经营模式，成为全球首款自有牧场、自有工厂全产业链的A2型奶牛奶粉。

乳业专家宋亮对蓝鲸产经记者指出，受到婴幼儿奶粉配方注册的影响，短期内大批境外企业品牌进不来，君乐宝A2奶粉有短暂红利。

值得注意的是，君乐宝一直走的是低价奶粉路线，在2014年刚刚切入奶粉市场时推出了每瓶130元的低价奶粉，一度被行业称为“搅局者”。

而此次蓝鲸产经记者从淘宝官方旗舰店了解到，以适合6-12个月宝宝的二段奶粉为例，君乐宝至臻A2的价格为150元/400g，A2牌二段奶粉的价格为240元/900g，达能牛栏版A2奶粉是358元/900g，美赞臣A2则为348元/900g。即以同样规格来计算，君乐宝A2奶粉的价格略低于达能牛栏和美赞臣，而高于A2奶粉。

无独有偶，11月，君乐宝推出鲜奶产品“悦鲜活”,正式进军鲜奶市场，主打0.09秒超瞬时杀菌技术和低温无菌灌装技术,产品保质期为19天，京东价19.9元/780ml，在市场同类产品中属于中高端。

中国食品产业分析师朱丹蓬对蓝鲸产经记者指出，一直以来，君乐宝定位是突出性价比，主打销量型产品，主力市场在三四线城市。从战略的角度看，君乐宝脱离蒙牛后，相继推出悦鲜奶产品和A2型奶牛奶粉，都属于利润型产品，以此向一二线城市市场切入。

有业内人士向蓝鲸产经记者表示，君乐宝推高端产品，一方面为了明后年上市做准备，保持净利润增长，另外，通过打造高端产品消化这些年投入成本，如供应链打造、广告等方面。

把握时间窗口，IPO迫在眉睫

据了解，君乐宝乳业成立于1995年，业务包含婴幼儿奶粉、低温酸奶、常温液态奶、牧业四大板块。在2010年，蒙牛投资4.692亿元持有君乐宝51%股权，成为君乐宝的最大股东。

今年7月，蒙牛以40.11亿元出售所持股权，君乐宝自此成功单飞。

业内普遍认为君乐宝此举是为了上市做准备，蓝鲸产经记者为此向君乐宝方面求证，对方仅表示，没有更多的消息可透露。

空穴来风，是必有因。

2019年4月，河北省奶业振兴工作领导小组发布《2019年河北省奶业振兴工作方案》，多次提及君乐宝，表示要培育乳品加工领军企业，做大做强龙头企业;打造国际一流乳品品质;提升乳品品牌竞争力。方案还明确表示：“支持君乐宝乳业集团主板上市，拓展融资渠道，(河北证监局负责)”。

尤其令业内浮想联翩的是，收购方之一石家庄鹏海创业投资基金(下称鹏海基金)为河北省国资委背景。

河北省农业农村厅副巡视员顾传学也在上述发布会上表示，河北是奶业大省，省委、省政府高度重视奶业发展，审计财政每年投入9-10亿元，市级财政每年投入7-8亿元，对奶业进行补贴。

乳业专家王丁棉向蓝鲸产经记者表示，在过去的三鹿倒下以后，河北省肯定还会再扶持一家乳制品企业，目前君乐宝是河北省唯一一家规模比较大的乳制品企业，把蒙牛所持的51%的股份拿回来，君乐宝才真正算是河北的乳制品企业。

值得一提的是，同样是全产业链的乳品企业，飞鹤(06186.HK)于11月在成功登陆资本市场，背负着“振兴河北乳业”期望的君乐宝显然要面临更大的压力。

公开数据显示，2017 年，君乐宝销售收入达102亿元，突破百亿大关;2018 年，君乐宝销售收入同比增长 28%。

君乐宝乳业集团副总裁刘森淼透露，预计2019年销量达到7.5万吨，超过一亿罐，全国销量领先。

而飞鹤也在2018年进入百亿元俱乐部，其2018年营收为103.92亿元，利润22.42亿元;2019年上半年收入为58.92亿元，同比增长34.37%;

有业内人士指出，君乐宝与飞鹤的市场、定位、消费群体高度重合，未来恐有一战，随着飞鹤率先登陆资本市场，君乐宝则失去了蒙牛这座靠山，目前迫切需要资本市场的助力，否则很可能会被飞鹤甩在身后并挤占市场空间。

宋亮表示，目前政策利好，三四线市场整合并没有完成到位，君乐宝有机会崛起，成为继伊利、蒙牛之后的三甲企业。因此，君乐宝需要把握时间窗口，整合多方资源，抢占市场。

“但目前宏观奶品市场的传统销量红利期已经结束，现在进入了存量竞争时期，多家奶品企业供大于求，有渠道压货现象;君乐宝一贯的产品形象在于中低端，目前其推动产品高端化，消费者能否买账尚未可知。除了来自国内品牌的激烈角逐，君乐宝同样要面临国际奶粉品牌的冲击，未来市场竞争度会逐步升级。”宋亮表示。

那么在这种情况下，君乐宝发力高毛利的高端奶粉和冷鲜奶市场，难度不小，但劲敌环伺，机会稍纵即逝，市场留给君乐宝的时间不多了。

(蓝鲸产经 朱欣悦 zhuxinyue@lanjinger.com)