“券商一哥”中信证券的并购史

2019年营收431亿，净利润122亿，在亮眼的成绩护航下，中信证券继续稳坐“券商一哥”位置，而纵观其25年发展史，便是通过并购一步一步做大做强。而在取消证券公司外资股比限制的当下，国内券商即将面临外资券商的竞争。在此情况下，有市场传言中信证券将和中信建投合并形成“航母级”券商。

4月14日下午，有市场传言称，“中信证券、中信建投以及两家公司主要股东中信集团和中央汇金等，正就两家证券公司合并的可能性进行研究”。或受此消息影响，中信建投股价一度触及涨停，中信证券盘中涨逾6%。截止当日收盘，中信证券和中信建投涨4.22%和8.88%。中信证券成交额45亿，是前一日2.38倍，中信建投23亿成交额是前一日2.87倍。

当日晚间，中信证券、中信建投双方均回应：公司未获悉有关两公司合并传闻的相关信息。

虽然双方已经回应了合并为谣言，但市场已经形成赞同派和反对派两派。赞同派认为在取消证券公司外资股比限制的当下，合并有利于做大做强；反对派则认为双方业务重叠性高，况且中信证券此前刚发布清仓式减持中信建投的公告。

而为何会传中信证券和中信建投合并的传言，主要在于两者渊源颇深，且中信证券又擅长并购，再加之监管似有打造航母级券商之意。

纵观中信证券25年发展史，其今日“券商一哥”之路便是一部“宏大”并购史。2004年控股万通证券；2005年，联手建银投资重组华夏证券，成立中信建投证券公司；2006年，收购金通证券；2013年，收购里昂证券；2019年收购广州证券。

//合并能达到1+1>2的效果吗？//

在监管层打造航母级券商的大背景下，券商合并将是大势所趋，中信证券和中信建投证券渊源深厚，被传合并或许并不是空穴来风。

事实上，在已经取消外资证券公司股比限制的当下，本土券商如何与国际投行竞争一直是业内的关注点。有分析人士认为：“通过并购打造大型券商应对外资券商的竞争是最有效的方式之一。”

针对合并传言，市场上也出现了两种声音。支持者认为合并有利于做大做强，形成“超级券商”，对抗外资券商；反对者认为这只是一个谣言，主要是因为中信证券此前发布“清仓式”减持计划。

支持者认为，从股权结构来看，中信建投证券的第一大股东为北京金控集团，实为北京国资委；中信证券的第一大股东为中信有限，实体为央企中信集团，持股比例15.47%。都是国资控股，实施起来较为顺畅。

在业务上，中信证券、中信建投共同的优势业务在于投行，在股权承销、债券承销、并购重组等业务上均排名行业前三，若成功合并，减少相互竞争产生的内耗，进一步强化龙头地位。　

反对者认为，在中信建投证券港股和A股上市之后，中信证券所持中信建投股比为5.58%，所持股份在去年6月20日限售期满。限售期满五天后，中信证券就发布公告，要清仓减持所持有的中信建投证券股权。

不过至今年初减持期满，中信证券仅减持中信建投证券总股本的0.5774%，持有中信建投比例为5.01%，仍为中信建投第四大股东。

相对于两方观点，市场更关心的是中信证券和中信建投合并能够产生1+1>2的效果吗？中信证券对标的竞争对手一直是高盛，并被称为“麦子店高盛”，但目前中信证券的净资产仅为1616亿，而高盛则超过6000亿，两者相距甚远。倘若两家合并，净资产将达到2182亿元，占行业比例超过10%，将缩小与高盛的差距。