上市公司股票“强平”风险骤增，需要警惕这个问题

2015年下半年，随着轰轰烈烈“去杠杆化”、“去泡沫化”进程的深入，上市公司股权质押风险也逐渐暴露。实际上，在股市非理性波动之前，也是上市公司采取股权质押行动最为积极的时间点。

在实际情况下，采取股权质押的操作方式，一方面是进一步提升融资效果的有力手段，而另一方面则是在市场环境好转的背景下，利用股权质押等方式获得利润最大化的效果。很显然，对于股权质押这一种融资方式，本来就是一把双刃剑，利用得好可以发挥出更好的融资效果，创造出更大的投资回报预期，但利用不好，则将会导致系列不可控风险，如强行平仓乃至爆仓等风险。

上市公司频繁触及平仓线乃至预警线，这是2015年下半年的真实写照，但鉴于当时股市非理性波动的大环境，股权质押风险却成为了市场中比较普遍的现象。确实，在15年前后，也是A股上市公司采取股权质押最为频繁的时间点。

但，时隔两年的时间，虽然股市整体运行环境有所回暖，但依旧未能避免部分上市公司股权质押的潜在风险。就在近期，就有上市公司董事，因其所持的公司股票遭到了平仓被动卖出的事件，而引起了市场的高度关注。与此同时，就在目前，达到平仓线或者预警线的上市公司数量也为数不少，这确实是一个值得注意的信号。

实际上，纵观这一两年的市场表现，虽然股票市场整体运行环境有所平稳，但对于个股的表现，却呈现出明显分化的迹象。究其原因，可能与这些因素有关。

其中，今年以来，尤其是今年下半年之后，A股市场基本上离不开白马股、大蓝筹的炒作主线，而作为占比市场权重较高的投资标的，无疑会进一步加剧市场指数的失真风险，强化了市场个股的分化现象。在实际情况下，在今年市场指数保持稳中有升的背景下，多数个股却出现逆势调整的走势，更有甚者已经跌破了2638点以来的调整新低。

再者，则在于股票市场的持续扩容，而随着市场扩容速度的明显加剧，难免会进一步分流市场仅有的存量资金。面对3400家左右的上市公司容量规模，存量资金逐渐聚集到部分强势个股身上，而市场中多数个股却陷入流动性危机，更难以产生出持续性的赚钱效应。

由此可见，对于最近一段时期内，A股市场往往会产生出这样的有趣现象。具体而言，即白马股、大蓝筹上涨，中小市值股票却呈现出阴跌的走势。然而，当白马股、大蓝筹出现调整之际，中小市值股票却出现加速下跌的表现，而以刚才提及的上市公司董事遭到“强平”的股票为例，今年以来，截至11月24日，累计出现了49.36%的跌幅，这一跌幅远远出乎市场的预期。

不过，面对触及平仓线、预警线个股数量增加的现象，我们仍需区别对待。

究其原因，一方面是大股东会采取及时补充质押物的做法，延缓股票“强平”的风险爆发，而对于这种做法，更大程度上还是为了维护股价的稳定；至于另一方面，则上市公司可能任由股票遭到“强平”，并导致被动卖出的现象。然而，对于这一现象，可能会存在几种可能。其中，就是因大股东没有钱进行补充质押物，被动等待股票的“强平”。再者，就是无限期停牌后，股票连续跌停导致的被动“强平”。此外，就是上市公司借助“强平”的现象，变相减持，规避了减持新规的约束限制。当然，对于这一种行为，更需要引起我们的高度警惕，若引起其余上市公司的跟风模仿，仍是一个不可小觑的潜在风险。

由此可见，在市场个股表现严重分化的背景下，个股非理性下跌所引发的平仓预警乃至强平风险仍需谨慎看待，而对于部分借助股票“强平”而实现变相减持的行为，更需要引起我们的高度重视。