掉队的畅游也要私有化，但回归能救命吗？

“非约束性要约”是资本市场的专业术语。

它是各国证券市场最主要的收购形式，通过公开向全体股东发出要约，达到控制目标公司的目的。这种交易行为，标的就是上市公司依法发行的全部股份。

它是各国证券市场最主要的收购形式，通过公开向全体股东发出要约，达到控制目标公司的目的。这种交易行为，标的就是上市公司依法发行的全部股份。

不过，加上“初步”二字，就意味着其中还有些许不确定性。

据悉，围绕畅游私有化相关的谈判尚未正式启动，要约或有变数。

张朝阳对外表示，将收购畅游所有在外流通A类普通股和B类普通股，根据要约中提到的现金收购价格，每股A类普通股或B类普通股21.05美元，或每股美国存托凭证42.10美元。

在过去52周的时间里，畅游股价最低达到17.60美元，与过去90个交易日平均收盘价相比，这代表着50%的溢价，与2017年5月19日的收盘价相比，则代表9%的溢价。

但美国投资人TSG Capital创始人Jay Somaney却坦言张朝阳“出价便宜”，质疑交易能否最终通过。

对于此次的非约束性要约，畅游董事会计划组建一个由独立董事组成的特别委员会，对要约进行考量。董事会预计，这个特别委员会将会聘用独立顾问（其中包括财务和法务顾问）参与协助。

不过，即便这些流程都顺利搞定，摘掉不确定的“初步”帽子，畅游也未必能得到国内投资者的认可。要知道，畅游现今面临的国内环境，早已不同于往日。

畅游经历过悲欢两重天。

2013年，畅游净利润还有2.686亿美元，到2014年却从盈利变成亏损，净亏损达到2120万美元。

在这种情况下，2014年11月份，畅游宣布换帅，CEO王滔被撤，变成余楚媛和陈德文组成的联席CEO。

而回看近一年多的财报，畅游的表现实在算不上好。

可以说，畅游是唯一一个营收和净利润都在同比下跌的游戏大厂。糟糕的是，从2016年第一季度算起，这种情形已经持续了5个季度。

近期，畅游发布了截至2017年3月31日的第一季度财报。财报显示，畅游第一季度营收达1.20亿美元，同比下滑8%；归属于畅游的净利润为3000万美元，较去年同期的3200万美元下滑7%。

除此之外，畅游在线游戏收入和在线广告收入，均出现了不同程度的下滑。

其中，手游营收8500万美元，同比下滑17%，环比下滑11%，下滑主要是由于畅游老款游戏营收自然下滑。

而第一季度在线广告营收为600万美元，较上一季度下滑30%，较上年同期下滑26%。

“下滑”成为畅游诸多业绩的关键词。

《天龙八部3D》等数款主力游戏产品的用户有所流失。报告显示，畅游第一季度PC游戏月平均活跃用户为240万，较上年同期下滑20%，较上一季度下滑4%；

移动游戏的月活跃账户为110万，较上年同期下滑66%，较上一季度下滑31%；

PC游戏付费用户为90万，较上年同期下滑18%，较上一季度下滑10%；

移动游戏月付费用户为30万，较上年同期下滑63%，较上一季度下滑25%。

下滑，下滑，还是下滑，畅游仿佛陷入了泥沼般，越想挣扎着摆脱下滑的厄运，就陷得越深。

腾讯近日公布了一季度财报，数据显示，腾讯营收达495.52亿元，其中端游收入141亿，手游收入129亿。腾讯表示，主要是受到LOL、DNF、FIFA Online 3、王者荣耀、龙之谷手游等表现的推动。

再看网易，动静也不可谓不小。5月20日，网易发布19款新游戏，公布了《梦幻西游》、《大话西游》、《天下》等老牌产品的游戏更新内容及影视化制作动向。

根据中国音数协游戏工委、伽马数据、国际数据公司(IDC)共同编写的《2016中国游戏产业报告》数据显示，2016年中国移动游戏全年收入为819.5亿，而2017年网易Q1和腾讯Q1移动游戏收入之和就达到了207.69亿。

两家独大，网易和腾讯在移动游戏整体市场增长的基础上，不断压缩了其他厂商的空间。

当然，畅游也在“其他厂商”之列。

想当年，畅游曾一度跻身国内一线游戏公司阵营，彼时它还只是搜狐的一个事业部。

从2013年起，畅游开始推行平台化战略，通过自研和投资收购等方式，推出了海外第三方应用商店、游戏浏览器、游戏直播、秀场直播、RaidCall语音到网页游戏平台等一系列平台化产品。

“游戏赚钱养平台，平台占渠道推游戏”，是王滔当时制定的战略。

但随着时间推移，王滔的战略并没有发挥什么成效，各平台之间，也没有发挥出什么协同作用。

不是说张朝阳不给畅游时间，而是市场没有耐心给掉队者机会。因此，陈德文一上任，第一件事就是推翻王滔主张的平台化。

一边是保守的发展战略，一边是腾讯和网易的急剧扩张和疯狂挤压，畅游在夹缝中生活得异常辛苦。

倘若畅游可以顺利完成私有化，之后是否会寻求A股上市，目前尚不清楚。

中概股游戏公司在美股的日子并不好过。

即使是动视暴雪这样的明星公司，在美股的市盈率也不到20倍，畅游就更惨了，只有14。这样的数字，与A股市场动辄百倍的游戏概念股相去甚远。因此，回归A股是这些公司顺理成章的选择。

畅游回得有点晚。但即便顺利回归，摆在畅游面前的难题依然棘手。