深铁入局万科：管理权掌控暗流汹涌

深圳地铁集团出人意料地杀了一个回马枪。

以371.71亿元的对价，深圳地铁1月12日从华润手中收购了万科（000002.SZ）15.31%股份。而在一个月前，万科刚刚否决了通过发行股份引入深铁的方案。

不过万科棋局，还没有到了结之时。“本次股份转让获得批准并完成过户登记手续后，公司仍不存在控股股东和实际控制人。”万科在1月13日的公告中说。有接近万科的人士告诉记者，深铁的入局，并非股权纷争的大结局，而开启的是万科新一轮的博弈。“不确定性的因素，还有很多。”这位人士说。

按万科最新的股权结构，华润退出万科后，宝能系、深铁、恒大系成为前三大股东，2017年对万科控制权新一轮的角逐，也将在三者之间展开。

“还没有大结局”

当市场认为万科股权纷争已近了局，深圳地产界人士告诉记者，万科棋局还未到大结局之时。

“万科股权的纷争并不像外界所说的已接近完结，博弈并没有结束。华润的退出和深铁的进入，意味着新一轮博弈的开始。”深圳一位接近万科的地产界人士1月12日晚告诉记者。

对于为何万科棋局还未到结局之时，业界认为这与万科当下股权结构，以及持股方的变动密切相关。

“首先深铁并非第一大股东，更非控股股东，目前还无法真正对整个股权纷争的局面进行掌控。再者，深铁看似是万科第二大股东，但与恒大系的差距非常小，这之后仍存在不小变数。”一位不愿具名的分析人士说，接下来的博弈，将在股权份额和董事会班子的安排展开。

据万科1月13日披露的最新信息，接手华润所持万科股份后，深圳地铁将持有万科15.31%股份。

按万科最新的股权结构，当前的几大股东中，第一大股东宝能系持有万科25.51%股份，深圳地铁持有万科A(21.810, 1.41, 6.91%)约15.31%股份列第二，恒大系占14.07%，安邦持股约6.18%，个人股东刘元生占1.23%。

有深圳地产人士告诉记者，虽然深铁持有万科A位列第二大股东，但权益的计算也许与外界所想有一定偏差。

“从已披露的万科A股权中可以看出，深铁与恒大系所持万科股份的差距非常小。想必大家已经通过媒体对恒大系在香港‘锄大地会’的朋友圈有所耳闻，如果将恒大系所持万科A股与H股的权益进行累计叠加，很可能恒大系对万科的权益已经超过深铁，是万科真正的第二大股东。但因为万科及相关方，并没有对万科几大股东A股与H股的权益进行较清晰的计算，外界也并不明了几大股东最新的权益份额。但相信万科的几大股东方，对此是比较清楚的。”前述人士说。

股权变动对于在万科中掌握话语权，有何影响？对此，有地产人士指出，在公司董事会进行换届选举、发起重大事项投票或进行投票过程中，股东方在公司中所占股权权益，将起到重要作用。而华润退出万科，深铁接手，距离万科进行新一轮董事会换届选举不到三个月时间。

一家投资公司高层告诉记者，除了外界已经看到的万科在股权份额上的纷争，公司管理权的掌控，也是暗流汹涌。

“股东将按所持权益对董事会成员进行提名。以董事会为代表的公司高管，将对公司日常工作进行管理，因此股东方对董事会人员的挑选和组建班子一定会非常重视。相信几大股东，已经为新一轮董事会换届，精心筹备了很多方案，但这些潜在水面以下的暗流，外界很难在第一时间了解到。”这位投资公司人士说。

棋至下半场

虽然万科还未终局，但棋局已悄然进入下半场。业界认为，其走向变得相对明朗起来。

华润的退出，成为这走向相当关键的一环。

此前有投资界及深圳地产界人士表示，市场曾一度风传万科或成为深圳国资旗下成员。不过当去年12月18日，万科宣布终止通过发行股份购买深铁资产以进行资产重组之际，市场一度认为深铁已出局。

然而，不到一个月，深铁却忽然杀了一个回马枪。以每股22元的转让价格，深铁1月12日从华润手中收购了万科总股本的15.31%，收购总价格约371.71亿元。

深铁入局万科，使此前风传的市场预期变得更强。

“投资界和地产界有这样一种看法，宝能可能并非万科的长期伴侣。宝能系早晚会以不同的方式或对万科进行减持，或在适当点位套现退出。恒大系不久前的表态，也说明无意进一步对万科股权有意向。因而问题又回到了起点，万科会是谁的。此前华润和深铁被市场认为，是最有可能成为万科真正战略投资人的候选人。随着华润退出，深铁胜出的预期变得更加强。”一位不愿具名的分析人士说。

华润为何在万科即将进行换届前夕，突然退出？在万科的公告中，称华润与深铁“交易双方经友好协商”。

另据1月12日晚万科发给媒体的通函，万科认为深铁成为重要股东，将对公司发展起到积极作用，在巩固和发展既有业务的同时，加快向“城市配套服务商”转型。

华润1月12日晚在官方微信上表示，华润转让万科股权是综合考虑自身发展战略和产业布局的需要，也是国有资产保值增值的需要。

“股权转让有利于万科健康稳定发展，有利于地方企业资源整合协同，是一个多方共赢的方式。”华润在官微中如是说。

除此之外，深铁方面表示，“深圳地铁将支持万科管理团队，按照既定战略目标，实施运营和管理。”

虽然是官方表述，但从中可以看出，万科现有管理层，与深铁、华润达成了某种一致。万科团队，甚至可能获得了深铁方面的支持和较高的认同。

有业界人士告诉记者，在万科与宝能系初起纷争时，华润并未给予万科管理层明确的支持，此后还一度对深铁进入万科持保留意见。“万科现有管理层，不排除已获得深铁支持的可能。”这位人士认为。

而对于恒大系与宝能系，则处于短期的稳定期。“监管部门对万能险加强监管，使宝能处于相对冰冻期，短期难进一步举牌。”一家国资信用评级公司副总裁说。