根治A股任性停牌顽疾迫在眉睫

MSCI对于上市公司停牌行为有着较为严格的要求，如果出现任性停牌的行为，将直接被踢出MSCI指数。在本栏看来，监管层应该借着“入摩”的机会彻底根治A股上市公司任性停牌的顽疾。

从目前来看，A股上市公司停牌制度确实有进一步规范的必要，有些停牌并非不可避免。例如，A股上市公司新天然气拟约25亿元收购港股上市公司亚美能源50.5%的股份。然而，港股上市公司亚美能源一直在连续交易，但A股新天然气已经停牌近3个月的时间，这样的停牌显然不太合适。

按道理说，A公司收购B公司，对于B公司的股价影响显然更大，如果停牌，B公司也应该先行停牌。但现如今，A公司却借着收购事项长期停牌，虽然说确实避免了内幕交易和操纵股价的可能，但难免有停牌过度之嫌。

此外，A股上市公司在披露了重组方案后一般不会第一时间复牌，而是继续停牌，理由则是要接受监管层的事后审核。在本栏看来，监管层的事后审核很有必要，但并不需要非得停牌审核，上市公司在披露重组草案后就应该予以复牌。

事实上，有一小部分股票的停牌也是迫于无奈，大股东把股票质押给金融机构，然后股价下跌，大股东没钱追加保证金，又不想让金融机构强平持仓，于是就停牌等着大盘回暖，或者借机筹划重大利好以保安全，这种做法属于典型的任性停牌，应该坚决予以制止。毕竟长期停牌积累下来的不一定是股市的回暖，还有可能是更大幅度的下跌，而且金融机构在停牌期间也还会继续向大股东收取利息，这样当股票复牌时，如果没有人疯狂追捧，大股东持股仍然难逃被平仓的命运。也就是说，大股东质押股票引发的风险，不能用停牌来转嫁给金融机构和其他投资者。

在本栏看来，大股东持股如果仍在限售期，则不应该拥有被质押的权利。如果真有金融机构非要给大股东贷款，那么当股价跌破平仓位的时候也只能忍着，毕竟限售股就是限售股，发放贷款的时候金融机构就知道是限售股，在跌破平仓线后却要强行平仓并不合适。因而本栏认为，真正阻止大股东乱停牌的办法是不让他们承担强平风险；金融机构不能强平大股东限售股，自然也就谨慎发放贷款，质押率会下降，平仓线会降低，那么相关的金融风险也会因此下降。

如此一来，上市公司为规避大股东平仓风险而乱停牌的情况就能够有效缓解，再加上管理层对于上市公司停牌规则的进一步完善，遵循“能不停的就不停，非停不可的则少停”原则，则能彻底根治A股任性停牌的情况，届时A股市场距离成熟股市也就又进了一步。

北京商报评论员 周科竞