央行：逆回购MLF利率上行不改货币政策稳健中性

　　逆回购和MLF利率上行不改货币政策稳健中性 央行维护流动性基本稳定态度明显

继1月底、2月初中期借贷便利（MLF）和央行逆回购操作中标利率上行之后，3月16日央行逆回购和MLF中标利率再次上行10个基点。当日央行逆回购和MLF操作金额分别为800亿元和3030亿元。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，央行逆回购和MLF中标利率变化，本质是市场资金供求变化的反映。16日凌晨美国再次加息，可能带动世界范围内多个市场的债券收益率上行，国内逆回购、MLF中标利率上行可能是美国加息后，这种跨市场影响和预期在国内资金市场上的体现。

　　16日Shibor全线上涨，其中1月期报4.1218%，创2015年4月17日以来新高。九州证券全球首席经济学家邓海清表示，政策利率上行是出于修复过去货币市场利率较低的状况，客观上有利于去杠杆，这与美联储加息的逻辑有本质不同。

　　为避免市场误读，央行有关负责人以答记者问形式与市场沟通，称中标利率上行并不是加息，中标利率变化并不代表货币政策取向发生变化，不必对每次操作数量、价格都作出过度解读。

　　注重去杠杆和防风险

　　不少专家表示，全球货币政策转趋保守叠加国内因素变化推动MLF和逆回购利率再次上行。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，当前我国经济基本面稳定，国内投资超预期，工业企业利润回升也有助于制造业的增长，外需回暖推动出口改善，总体经济运行平稳。与此同时，部分地区资产价格泡沫问题持续存在。另外，金融杠杆依然高企，场内债券回购杠杆率仍在高位，引发2016年末债市调整的同业存单2月托管量环比增长12%，余额超过7万亿元。债券利率高于资金利率，机构加杠杆的动力上升。

　　“货币市场利率上升，或有助于债市去杠杆。”有专家表示。

　　央行有关负责人称，国内基本面与海外因素传导效应叠加，市场利率已迅速有了反应。中标利率跟着市场利率走也是正常的。

　　中国银行首席研究员宗良表示，客观上这将促进以利率手段倒逼资金“脱虚入实”。核心意图是通过提高金融机构的资金成本，减少其套利空间，从而倒逼资金流入实体经济，并不是要提高实体企业的融资成本。

　　对美联储加息有充分预期

　　3月16日，美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率从0.5%-0.75%提升至0.75%-1%，符合市场预期。本次逆回购和MLF利率上行紧随美联储加息。

　　“时间上比较巧妙，这正好符合国际货币政策同步性的惯例。”邓海清称，此举目的是为了减少政策面临的外部环境不确定性。另有分析人士表示，这也是对美联储加息的反应，有利于推动收益率曲线长端上行，使中美国债利差保持在合理的水平。

　　央行有关负责人称，从本次招标前的市场预期看，基于对国内基本面变化和美联储加息的判断，市场机构对中标利率进一步上行已有较强预期。中标利率随行就市，跟着市场利率走也是正常的。

　　美联储加息后，美元指数出现回落。分析人士表示，这是由多方面因素造成的。短期看，美元指数存在弱势回调趋势，但是长期来看美联储存在连续加息的可能，人民币贬值压力仍然存在，国际收支问题或将是央行全年需要面对的主要矛盾之一。

　　维护流动性基本稳定

　　有分析人士将此次中标利率上行称为“提价保量”，意在减少对市场流动性的冲击。

　　一季度末即将来临，季末考核会否会给市场流动性带来一定影响，还存在很大不确定性。在近期并无MLF到期的情况下，增加6月和1年期MLF量的供给，共计3030亿元。陈冀表示，3030亿元的MLF投放主要目的还是为了降低季末流动性不确定性，公开市场基本维持对冲到期的操作体量。

　　“不必过度解读工具利率的变化，短期更应关注市场资金需求量的变化。”陈冀认为，从量上可以反映出央行仍会综合运用多种工具维持国内市场流动性基本稳定。

　　央行有关负责人表示，总体来看，此次公开市场操作中标利率上行是在保持流动性基本稳定目标下市场供求推动的结果。从最近一段时间看，利率更富弹性，也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险。记者 李国辉