著名经济学家高国潮：抑滞或者抑涨，这是个两难的选择

4月29日,美国商务部公布的数据显示:美国一季度实际GDP年化环比下降了1.4%,远低于去年第四季度的6.9%,这是2020年第二季度以来美国经济首次萎缩,也是表现最为疲软的一个季度。此前,外界一直认为美国一季度              GDP增速应在1%以上,同时,美国3月份居民消费价格指数(CPI)、工业品出厂价格指数(PPI)同比涨幅分别扩大至8.5%、11.2%,分别续创40年来和历史新高。

在历时两年的无限QE放水之后,一方面经济表现疲软,一方面物资价格飞升,如何谨慎处理美国经济面临的问题,可能是拜登政府面临的头等难题。美联储预计当地5月4日宣布加息50个基点,今年3月起,美联储开启了本周期以来的第一次加息,基准利息上调至0.25%--0.5%之间,在接下来的操作中,还将进行多次幅度为50个基点以上的加息操作,希望在年底内将基准利率提升至2.5%,同时力求不让美国经济陷入衰退,但这种愿景可能只是一厢情愿。

数据显示,一季度美国经济疲软受净出口、库存投资、政府支出表现不佳等多重因素影响。其中净出口已经连续七个季度出现下滑。美联储加息导致美元坚挺,加上第四波疫情持续影响,各国购买力都出现不同程度下降,购买意愿也降到新低。从特朗普开始持续到拜登执政时期的撒钱活动,虽然短暂的刺激了美国经济,交出了漂亮的纸面数据,但是美国国内相对应的生产经营活动并没有跟上美钞印刷的速度,繁荣只是昙花一现,真相是无论如何也掩盖不住的。

美联储挽回颓势的系列动作并没有引起市场的追捧,甚至还引发了市场的担忧。高盛认为,美国一年后出现经济衰退的可能性约为35%;德意志银行也发表类似看法,甚至比高盛预测的更加悲观,德意志银行认为美国经济衰退比预期更严重,在2023年底和2024年初,美国经济将受到更严重的打击,这是美联储收紧政策以抑制通胀的结果,其力度将远远超过目前的预期。稍微乐观一点的预测也下调了对美国经济增长的预期,国际货币基金组织(IMF)最新一期《世界经济展望报告》下调了美国经济增长预期,预计2022年美国经济增长3.7%,低于此前4%的预测值。对美国经济保持自信的拜登总统也强调“必须时刻关注”经济衰退的风险。

曾经无数次为美国化解经济危机的招数已经表现出乏力的症状,按照过往经验,7-8次加息为一个周期。但在第一次加息就出现负增长这种情况比较少见,若下一季度数据没有改变的话,基本可以判定美国的经济衰退已经无法避免。美联储的难题是:加息意味着经济放缓,不加息就是放任通胀。如何化解这个矛盾,是历史交给鲍威尔的世纪难题。