投资者如何避免踩雷商誉减值

近期，很多上市公司业绩发生变脸情形，主要原因就是因为商誉减值曝出黑天鹅，在本栏看来，对于投资者而言，在投资者的过程中商誉减值风险在一定程度上可以避免，比如那些业绩承诺期刚刚结束的公司，就应该远离。

什么是商誉？通俗来说，商誉就是能给公司带来利润的无形资产，例如同样是瓜子，没品牌的卖12元一斤，好牌子的可能卖30元一斤，这贵出的18元就是商誉的价值。消费者愿意多花18元购买大品牌的瓜子，因为投资者可以放心大品牌的产品质量、制作工艺，所以他们愿意多支付一些钱。

所以说，好的品牌是有价值的，不限于商品销售，还有服务、平台以及其他很多领域。反过来说，既然能够产生附加价值的公司拥有商誉，那么有商誉的公司也就应该能够产生价值。但是如果某家原本能够产生附加价值的公司，后来因为种种原因不能再产生附加价值了，低于市场给予的预期，那么商誉就会减少或者消失。如果这是一家上市公司，那么这种商誉的减少就会影响到股东价值，对于股价也有很不利的影响。

以上市以来出现首次亏损的中科金财为例，公司亏损的主要原因就是此前并购的滨河创新2017年业绩不达预期而出现商誉减值。值得注意的是，在2014-2016年的业绩承诺期，滨河创新均完成了业绩承诺。而在业绩对赌期刚刚结束后的首年，滨河创新就出现了业绩不及预期的情形，进而引爆了商誉减值的地雷。

商誉减值问题有很多复杂的原因，有的是因为企业经营不善，有的是因为购买资产时对商誉估值过高，也有的是激烈的市场竞争所致。但从上市公司角度看，曾经超高溢价购买资产的公司，在业绩承诺期过后，有一定概率出现商誉减值的风险。所以本栏认为，投资者对于这样的公司可以抱着怀疑的态度，以规避风险的心态不再年报公布期持有这类公司。如果投资者实在看好这家公司，可以等到年报公布之后，等商誉减值风险消除后再行买入，规避掉风险才是长久赢利的保证。

当然，最好的办法还是让上市公司少出现商誉减值的问题，这就要对高溢价收购资产时采用更加严格的审批，上市公司购买资产不能只看评估价值，还要从长远评估这块资产在若干年后的预期价值，否则很容易出现高价购买资产后遗症，业绩承诺期一过就“变脸”，投资者也将面临巨大的投资风险。

北京商报评论员 周科竞