去年教育行业并购热度不减

　　供图：邵世新/东方IC

　　在投资布局上，资本市场似乎从来不缺“风口”。2016年年末，持续的雾霾天气给人们的生活带来诸多不便，许多中小学和幼儿园纷纷停课，在线教育再次被热议。目前，无论从市场活跃度还是整体行业规模来看，在线教育皆处于扩张阶段。事实上，不光是在线教育，伴随着科学技术发展，在政策和资本的双重作用下，我国教育产业正迈入“黄金时代”。

　　教育行业巨大的发展前景拨动着市场神经，让嗅觉灵敏的资本闻风而动。教育行业内的投资案例和单笔交易规模均呈现出跨越式增长态势。分析人士表示，相较2015年，2016年在教育细分赛道上，优质标的奔跑的速度越来越快，融资额也越来越大，不少赛道已经进入清牌期。而在对教育行业投资趋势的预测上，教育领域投资或将更集中在晚期投资，更多的资金会集中投向更少的项目。

　　教育标的收购估值“水涨船高”

　　在号称“资本寒冬”的2016年，教育行业似乎成为新的“宠儿”，引发众多资本巨头纷纷布局。根据广证恒生研究所统计，2015至2016年，A股教育行业并购高潮迭起，两年并购数量均超过40起，2016年的并购金额更是首次突破200亿元大关。

　　2014年是教育业受到资本关注的一个分水岭，在此之前教育行业长期远离国内资本市场，并购金额和数量较少。然而受“民促法”修法预期及资本驱动的影响，2014年，教育并购开始发力，标志着教育板块真正进入上市公司并购标的池，2015年、2016年并购数量屡创新高。

　　统计数据显示，2016年，A股教育行业并购数量与去年大致持平，但总并购金额大大增加，高达216.34亿元，大并购项目不在少数，包括勤上光电收购广州龙文、四通股份拟收购启行教育、勤上光电拟收购爱迪教育、三爱富拟收购奥威亚等，可见2016年教育行业受资本的关注度依旧较高。

　　除了并购，教育行业2016年在一级市场上的融资事件同样引人注目。业内人士表示，在职业／技能教育、K12在线教育、教育信息化、真人外教一对一英语等的赛道上，均出现佼佼者。打出“直播”和“平台”概念的在线教育平台也受到了关注。

　　与此同时，伴随着市场热度提升，大量资金涌入教育行业，收购估值亦随之水涨船高。广证恒生研究所统计显示，2013年至2014年，教育行业的收购估值稳定在12倍PE，但从2015年开始，估值快速跳升至14至15倍上下，2016年与2015年基本持平。估值的提升在一定程度上说明了当前教育标的在A股市场的稀缺性还在，教育行业持续受到追捧。

　　教育信息化领域依旧受欢迎

　　子行业方面，从并购数量来看，教育信息化依旧是“最受欢迎”的领域，并购数量17起，排名第一；并购金额58亿元，位居第二。除了教育信息化，2016年上市公司纷纷向其他类型教育资产进军，幼儿教育以10起并购排名第二，仅次于教育信息化。“幼儿教育虽然处于早期探索阶段，但前景很被看好。”业内人士表示。

　　值得一提的是，留学服务领域虽仅有5起，但并购金额却高达65.96亿元，高居榜首，其中四通教育拟45亿元收购启行教育，贡献了绝大部分占比。

　　而从各细分领域的收购估值来看，除教育信息化外，其他子行业均超过2016年教育行业的平均估值14.38倍。其中留学服务、职业教育、K12教育和国际教育都在16倍以上。

　　从并购进度来看，据广证恒生统计，2016年，接近一半并购案例顺利完成，已终止的仅1起。在2016年教育行业发生重组预案的上市公司中，已完成并购流程的案例共20起，占比接近50%，且超八成是现金支付方式。

　　此外在金额方面，2016年A股已完成的并购案例金额中，排名前10位的基本在亿元以上，超5亿元的有3起，最高金额达20亿元，为勤上光电收购广州龙文。从子行业来看，金额排名前10中有一半以上为教育信息化领域，说明热度依旧。分析人士称，这主要由于教育信息化领域不涉及学校类资产，不受“民促法”等政策限制，相对比较容易。

　　相关政策利好行业发展

　　近年来，教育改革加速，教育产业迈入“黄金时代”，这背后离不开相关政策的支持。2016年11月7日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十四次会议审议通过了《关于修改<中华人民共和国民办教育促进法>的决定》，为深化教育领域综合改革、促进民办教育健康发展提供了法律保障，是民办教育改革发展新的里程碑。

　　广证恒生研究所分析师肖超称，新版《民办教育促进法》的审议通过将成为教育史上标志性的时刻，相关教育资产上市障碍基本被清除，资产证券化必将加速，A股有望迎来新一轮教育企业上市潮及并购整合潮。

　　从政策面看，国务院日前印发的《“十三五”国家信息化规划》，提到“十三五”阶段将利用信息化手段扩大教育资源覆盖面，构建网络化、数字化、个性化、终身化的教育体系；推进就业、养老、教育、职业培训、技能人才评价、工伤、生育、法律服务等信息全国联网，构建线上线下相衔接的信息服务体系。

　　上海证券研究所分析师张涛认为，教育信息化是国家实现优质教育资源共享及教育现代化的关键，是教育扶贫的技术基础，体现国家发展教育、改革教育的坚定意志。因教育信息化企业不像其他民办教育企业受限较多，目前A股和新三板教育板块已有多只教育信息化个股，在资本的助力下加速跑马圈地。随着政策推进，具有技术优势、渠道优势等先发优势的企业有望脱颖而出。