*ST海润能对接一元退市法则吗

2012年5月1日，创业板首个退市制度正式生效实施，随后，主板(含中小板)也修订发布了全新的退市规则。这一轮A股退市制度改革是大刀阔斧、史无前例的，沪深两市首次引入了“一元退市法则”， 即A股上市公司的股票出现连续20个交易日平均收盘价低于1元的，立即无条件“终止上市”。

“一元退市法则”是将A股退市决定权直接交由投资者“用脚投票”，这是市场化程度最高的退市标准!在美国股市，“一美元退市法则”威力强大无比，在强制退市的美股中，约有一半是被“一美元退市法则”无条件摘牌的。然而，A股现行退市制度引入“一元退市法则”已有5年多的时间，却尚未真正发挥作用。

不过，昨天是一个特别值得纪念的日子，2018年2月1日，*ST海润在“暂停上市”未决的情况下，便主动地跌破1元，第一个自告奋勇地进入了“毛股”阵营，这在A股退市制度改革以来尚属首例。如果*ST海润真正成为第一只践行“一元退市法则”的退市公司，那么，它将对A股市场具有划时代的意义。这是否意味着保壳、炒壳时代的终结?这是否代表A股可能步入了一个“新时代”?

无独有偶，ST保千里因实际控制人掏空公司，导致2017年巨额亏损无法预测，昨天它已连续25个交易日跌停，收于3.01元，令人难以置信的是：居然没有股民买单开抢!

还有更让人叹息摇头的明星股乐视网，2017年预测亏损116亿元，这是一个天文数字!2017年4月停牌，2018年1月24日复牌，复牌后已连续7个交易日跌停，昨天收于7.34元，仍无股民抢购买单。这次让机构和庄家真的傻眼了!

这是否意味着我们股民的成熟与觉醒?股民真的学会了“用脚投票”吗?如果真是这样，则说明沪港通、深港通的示范效应确实显现出来了。虽然我们并不希望“A股港股化”，但我们希望股民尽快成熟起来。

一直以来，中国股民“炒小、炒新、炒差”成为了A股不变的主题或主旋律，理由很简单：因为A股是典型的“散户市”，小小散户各自为阵，在资金有限的前提下，要想炒短线、搏短差，就只能跟庄、跟大户，因为大盘股炒作需要大资金、大行情，不适合作为短炒的对象，而且散户们也炒不动大盘股，因此，最容易被股民选中的短炒对象，就只剩下了“小盘股、新股、次新股及垃圾股”。

多少年来，机构和庄家一直利用股民“炒小、炒新、炒差”的这一市场偏好，呼风唤雨，他们对垃圾股的炒作更是疯狂至极，翻手为云，覆手为雨，一些庄家和牛散敢于与退市制度博弈对赌，他们经常振臂一呼，带领广大的股民群众赤膊上阵，将垃圾股炒得人仰马翻、股价上天。如果有人敢将垃圾股打压成1元股，他们就敢争相抢购;如果垃圾股进入“暂停上市”的风险警示期，他们就敢于在最后一刻大肆抢进赌博筹码，然后等待“恢复上市”时乌鸦变凤凰的10倍涨幅;这一现象在最疯癫的时候变得更加不可收拾，不少身份不明的赌徒竟然敢于在“终止上市”判决后的“整理期”，拼命买进“死筹码”，他们渴望以命相搏，一夜暴富。这是A股赌博的“最高境界”。

然而，近两年来，随着监管层严管“定向增发”及“跨界并购”，尤其是严审严管保壳炒壳重组，并进一步加大退市力度，这使得垃圾股的壳价值陡然暴跌。再加上IPO常态化，IPO审核效率大幅提升，IPO排队时间从3年缩短为1.5年，IPO时间成本大幅下降，买壳不仅已变得毫无意义，相反，买壳已变成了高成本、高风险的游戏，无人问津、无人喝彩!正因如此，垃圾股的壳资源已变得分文不值。

所谓“壳价值”，说白了，也就是一个IPO批文，或者说是一个IPO指标。当IPO常态化，当IPO变得越来越低成本时，垃圾股就再也没有了保壳重组的市场需求，因为没有任何利用价值，垃圾股过街、人人喊打的时代已然到来，A股僵尸企业将无处藏身，倒闭、破产成为唯一选项。大浪淘沙、优胜劣汰，这正是经济转型、产业升级所需要的市场结果。

2017年，股民在寒冬中开始跟庄迷恋大蓝筹、大盘股，不管这是否属于真正意义上的“价值投资”，或者也不必在意这是否就是“价值投资”时代的来临，但有一点可以肯定，那就是垃圾股炒壳重组的时代已然终结。其实，股民并不傻，他们也懂得政策导向的含义，更懂得与政策对赌的高风险。因为监管层动真格的了，垃圾股不能再赌了。如果再参赌垃圾股，那就是真正的傻子了!(董登新系武汉科技大学金融证券研究所所长)

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