3月一财首席调研：中国将加大对外开放力度

23位经济学家对2018年第一季度GDP预测均值为6.79%，基本持平于2007年第四季度水平。具体指标预测方面，3月新增贷款、社融数据将较上月有所上升，M2增速保持平稳。消费将稳中有升，CPI同比增速将有所下降，PPI同比增速继续收窄；固定资产投资增速有所下降；春节因素仍然影响3月进出口数据，贸易顺差较上月收窄。

经济学家们对中国未来一个月经济发展保持乐观态度，2018年4月“第一财经首席经济学家信心指数”为50.64，该数值已经连续二十个月位于50线上方。

3月人民币对美元汇率升值0.743%，经济学家们预计4月底人民币对美元将由3月底数据（3月30日人民币对美元中间价为6.288）贬值至6.3。

近期中美贸易关系不断紧张，64%的经济学家认为一旦贸易争端升级为真正的贸易战，将对国内相关行业带来直接影响，经济学家给出的建议主要为加大对外开放力度，推进包括服务业在内的市场开放。

信心指数：高于上月，维持50线上方

2018年4月“第一财经首席经济学家信心指数”为50.64，较上月有所上升，该数值已经连续二十个月位于50线上方，表明经济学家们对中国经济发展持续保持乐观态度。本月参与该项指标预测的经济学家中仅有两位给出了低于50线的回答，其余经济学家都给出了大于50的预测，他们认为未来一个月中国经济将处于景气状态。其中，德商银行周浩给出了最乐观的预估值51.2，兴业证券王涵给出本次信心指数预测值的最低值49.5。

工银国际程实认为，十九大至2018年“两会”期间，围绕高质量发展的总要求，新一轮改革大潮方兴未艾。提高全要素生产率是高质量发展的核心途径，亦是构建本轮改革框架的主要脉络。从这一视角看改革全局，本轮改革综合运用经济金融体系改革、监管体制改革、政府机构改革等多重工具，在全要素生产率的每一个关键发力点均进行了针对性部署，形成齐头并进、相互支撑的“全体系改革”。其改革范围之广、层次之多、力度之大、破立之深，已达到四十年一遇之量级，并在全球供给侧改革竞跑中占据领先位置。有鉴于此，本轮“全体系改革”将奠定中国经济长周期反弹的坚实基础。

GDP：2018年预期较2017年下调

2017年度GDP同比增速为6.9%，经济学家们预计2018年中国经济发展将面临压力，全年GDP同比增速将由去年的6.9%降至6.68%，其中，除了工银国际程实和申万宏源李慧勇以外，其他经济学家都认为2018年GDP同比增速将较2017年度有所放缓，最低可能会降至6.4%。

经济学家对2018年第一季度GDP增速也进行了预测，给出预测值的23位经济学家中，有17位预计这一数据将较2017年第四季度的GDP增速保持稳定或略有上升，还有6位经济学家认为第一季度GDP增速将放缓至6.7%。

瑞穗证券沈建光认为，3月经济数据或延续1~2月动能，保持良好态势使得一季度保持6.7%左右的增长。但展望下半年，他维持经济下行压力加大的判断。首先，除了进出口上的高基数效应，贸易战阴影下不论是战是和都会导致净出口缩小，净出口对GDP的贡献将比去年降低。其次，在政策收紧的背景下，投资预计将进一步放缓。

物价：3月CPI涨幅下滑，PPI增幅继续收窄

3月CPI同比增速与PPI同比增速将于本周公布，调研结果显示，受季节因素影响，经济学家们对CPI同比增速的预测均值为2.55%，较统计局公布的2月值（2.9%）下降0.35个百分点。参与调研的23位经济学家中，朝阳财富刘海影给出了最大的预测值，为3%，而最小值2.4%来自民生银行黄剑辉、海通证券姜超、交通银行连平、新时代证券潘向东和瑞银集团汪涛。

3月PPI同比增速将连续五个月下降，经济学家们的预测均值为3.19%，涨幅较统计局公布的上月值（3.7%）下降了0.51个百分点。其中预测最高值3.6%来自摩根大通朱海斌，而最低值2.7%则来自海通证券姜超和德商银行周浩。

新时代证券潘向东表示，1~2月CPI累计同比上涨2.2%，属于温和上涨水平。进入3月，随着春节效应退去，需求回落，主要农产品价格持续下跌。

2月最佳预测经济学家3月预测（CPI）：

王涵：2.6%

沈建光：2.5%

2月最佳预测经济学家3月预测（PPI）：

丁安华：3.2%

丁爽：3.2%

李慧勇：3.4%

潘向东：3.4%

徐洪才：3.1%

社会消费品零售总额：3月消费稳中有升

调研结果显示，3月社会消费品零售总额同比增速预测均值为9.85%，高于上月公布的1~2月数据（9.7%）。其中，10.2%的最大值来自渣打银行丁爽和申万宏源李慧勇，海通证券姜超给出了最小值8.5%。

海通证券姜超表示，从3月前三周的销量来看，乘用车零售增速8.5%，较1~2月有所反弹，但是乘用车销量增速回升主因是去年同期基数偏低，实际需求复苏情况平平。受到限购和贷款利率上行的影响，房地产销售增速持续回落，带动地产相关消费下滑。由于前期居民加杠杆导致债务规模扩张，今年居民消费增速整体将上行乏力，预计3月份居民消费同比增速将回落至8.5%。

2月最佳预测经济学家3月预测（社会消费品零售总额）：

程实：10%

王涵：10%

工业增加值：较1~2月有所下降

调研结果显示，3月工业增加值同比增速预测均值为6.3%，较统计局公布的1~2月值（7.2%）下降0.9个百分点。其中，摩根大通朱海斌给出了最小值5.6%，朝阳财富刘海影和瑞穗证券沈建光给出了最大值7.1%。

申万宏源李慧勇表示，从高频数据来看，截至3月28日，六大电厂耗煤同比下跌2.7%，弱于1~2月的12.2%。高炉开工率降至62.6%。从主要的工业生产指标来看，3月工业生产较1~2月有比较明显的降温，预计与两会期间限产以及元宵节落在3月、企业复工较慢等因素有关。

固定资产投资增速：较1~2月有所下降

经济学家们预计，3月固定资产投资增速均值为7.6%，较统计局公布的1~2月值（7.9%）下降0.3个百分点。其中，招商证券谢亚轩给出了最高值8.3%，海通证券姜超给出了最低值7%。

兴业银行鲁政委认为，2月土地购置费用增速的跳升推高了房地产投资增速，但房屋施工面积增速出现了回落。展望3月，土地购置费对投资增速的影响将有所减弱。同时，3月偏高的螺纹钢库存数据反映建筑开工不及预期，预计3月的固定资产投资增速可能下降至7.7%。

房地产开发投资：低于1~2月数据

调研结果显示，3月房地产开发投资累计增速的预测均值为8.88%，较统计局公布的1~2月值（9.9%）下降1.02个百分点。参与调研的经济学家中，招商证券谢亚轩给出了最高值10.2%，申万宏源李慧勇给出了最低值7.5%。

交通银行连平表示，前两个月房地产开发投资增速超预期反弹，但3月钢材和水泥指数不支撑房地产投资继续走高。随着年初土地购置款影响因素减弱，房地产开发投资增速预计可能放缓至8.5%左右。

外贸：3月贸易顺差较上月收窄