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今日，央行终于回应了市场降息的期待，将OMO利率下调了20BP。按照以往同步调整的经验来看，未来MLF与LPR利率也将同步下调至少20BP。
 第一，落实327政治局会议提出的“引导贷款利率下降”的要求。现在，单纯的降准已经很难引导银行主动下调LPR报价，过去两次降准，虽然对银行的负债成本形成了不同幅度的下降。 但，1）下降幅度有限，银行的负债结构中，存款占据了绝对的主导地位，降准能够释放法定存款准备金，压低同业负债利率，但没有办法压低规模竞争与监管需求共同导致的存款利率，银行的综合负债成本总体降幅非常有限； 2）在经济形势严峻的环境下，银行的资产质量可能会出现下降，银行更需要保证息差与利润来补充资本，以增强自身的拨备与抵御风险能力，这导致即使银行的负债成本出现了一定程度下降，银行也很难愿意主动给实体让利，需要外力在引导银行降低贷款报价。 降息正是这样一个外力。MLF作为LPR的定价基准，它的主动下调，对银行的负债成本减轻并没有多大的作用，它只是意味着即使银行负债成本没有出现明显的下降，银行的LPR报价也必须跟随MLF下调。 当然，银行保持息差与利润自行做逆周期防御并没有任何问题。根据央行货币政策执行报告，银行的利润有60%用于补充净资本，最终用来支撑贷款端的资本金消耗。 换言之，贷款报价坚挺—保持息差—保持利润—补充资本—加大贷款投放力度—保持利润，其实是银行保持有机循环支持实体的策略。在当前表外影子银行主导的非标融资继续压缩的情况下（最近又传出监管机构指导信托融资业务），银行信贷为实体企业提供融资的压力与责任无疑更大。 因此，为更有效的推进实体融资成本下行，保持金融机构对实体的支持力度，除单方面的引导银行下降贷款报价外，监管机构还应该继续想办法减轻银行负债端的压力。下调存款基准利率、加强利率自律机制的约束力、调低存款利率浮动的上限等手段都可能是未来潜在的政策手段。 第二，应对疫情对国内实体经济的二次冲击。一季度新冠肺炎疫情主要发生在国内，企业和居民部门的流动性出现了问题，央行在2月3日复工的第一天，便主动下调了政策利率并投放大量的流动性来应对。 现在，即将进入二季度，国内企业的复工复产虽然已经慢慢恢复，但，1）国内部分行业的需求没有恢复，比如旅游、娱乐与餐饮等，由于居民对新冠肺炎疫情的恐惧还未完全消除，所以即使国内疫情基本结束，大家仍然不敢随便出门消费，这些企业的需求与历史同期相比，可能依然存在较大的距离； 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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