孙宏斌投资贾跃亭四大悬念更像两个赌徒的合谋

茨威格说：将人生投于赌博的赌徒，当他们胆敢妄为的时候，对自己的力量有充分的自信，并且认为大胆的冒险是唯一的形式。而德莱塞说过，真实是人生的命脉，是一切价值的根基。

孙宏斌投资贾跃亭，很难讲是两个赌徒之间的一场对决，目前看，更像是两个赌徒的一场“合谋”。

明面上的交易，是孙宏斌控制的公司入股乐视网、乐视影业和乐视致新，但是对他来说，既然搭上了贾跃亭和乐视，也就意味着有了往乐视的其他资产延伸的便利，比如乐视的土地——乐视汽车何时量产不重要，只要地方政府肯买账大手笔批地。依靠像影业、汽车这样板块拥有的资源，孙宏斌将很快搭上“特色小镇”这班政策快车。

浙江湖州的莫干山国家经济开发区，有一个乐视超级汽车工厂园区，内将涵盖智能互联网电动汽车先进制造、生态展示、观光体验等，整个项目的总投资达到200亿元人民币。按照项目规划，乐视超级汽车生态体验园区第一阶段工厂的占地面积约4300亩。

可以想见，不久以后，类似这样的项目可以源源不断进入融创的土地储备。根据《住房城乡建设部国家发展改革委财政部关于开展特色小镇培育工作的通知》，到2020年，中国将培育1000个左右休闲旅游、商贸物流、现代制造、教育科技、传统文化等特色小镇。

又或者，是地方政府出钱一起赌一个乔布斯，孙宏斌陪跑。

在2016年的“中国企业领袖年会”闭幕式上，山西省政府副省长王一新曾力挺陷入资金链困境的贾跃亭，“在这里，我想跟跃亭说的就是两个字，挺住！”这可能不仅只是一句鼓励，背后或许有直接或间接真金白银的支持。

诚然，从目前外界掌握的公开信息来看，这笔交易对孙宏斌来说很合理。通过低价购买老股，同时认购部分新股的方式，融创便涉及了乐视的乐视网、乐视致新、乐视影业三大核心资产。孙宏斌一再表示自己并没有定价，价格都是贾跃亭定的，果真如此的话，从交易的定价看，贾跃亭应该是做了让步。

另外，对于融创来说，这是其首次进入房地产之外的领域，孙宏斌也表示，“入股乐视并不会影响到融创未来的业务”，同时，融创也在寻找5到10年之后能够与房地产同等量级的市场，乐视便是其“大娱乐”战略中的一部分。未来，融创能够与乐视共同打造智能家居、智能社区。

但掰开来看，交易本身还是给观众留下了诸多悬念。

业内人士大多表示“不理解乐视的模式，不懂孙宏斌为什么投资”。对于乐视的业务板块，遭质疑最多的则集中在汽车。这个交易是个很牛的腾挪，但离救活汽车业务还差得远。“没有人明白。有人解读成梦想和勇气，有人解读成无知和贪婪。留给时间来检验吧。”

一、孙宏斌将来会不会控股乐视？

孙宏斌仍旧热爱做那个白衣骑士，只不过现在他已经换了一套打法，速度是他的追求。

在乐视融创的媒体发布会上，孙宏斌称：“我现在最值钱的是时间。”

当年与绿城、佳兆业的收购谈判，都持续了近半年的时间，收购雨润的谈判也超过4个月，与这几次大规模的并购相比，此次入股乐视仅花了1个月时间，速度着实惊人。

在2016年，孙宏斌陆续接触了160多个项目，如果无法提升并购效率，是无法达到如此数量的。

实际上，孙宏斌还是觉得现在的收购效率不高，在1月15日的投资人会议上，他表示：“我本来不想增持股份，但是，如果我的持股比例达不到50%，我们的收购效率就太慢了，每次并购股东会都有点受不了，时间太长了，还是要提高收购效率。”

而当年几宗失败的并购案，融创多是希望全盘吃下或者完全控制收购标的，但是这样的收购会增加失败的风险。而如今，融创多采取先进行部分的股权收购，或者收购部分项目，然后再进行追加投资。

先入局，再布控，融创以此来防止还没开始就失败的宿命。那么，未来融创还会继续增持乐视吗？

在投资人会议上，孙宏斌顾左右而言他，不过融创有乐视股份的优先购买权。

在乐视公告的条款中，贾跃亭承诺，将于2017年12月31日之前完成乐视影业全部股权注入乐视网一事。将促使乐视致新于2019年12月31日之前完成向证监会备案，并于2020年9月30日之前将乐视致新的非乐视网持股（即包括融创的持股）注入乐视网。

这被认为是融创继续增持乐视的铺垫，而贾跃亭是否能够允许孙宏斌进一步控制，未来，影视和电视业务或许会成为二者争夺的战场。

二、孙宏斌能管住贾跃亭吗？

孙宏斌对贾跃亭显得太过放心了，在媒体发布会上，孙宏斌表示：“我只是买了乐视的股票，其他的事情我不会去管，我相信老贾。”

孙宏斌真的甘愿当甩手的“二掌柜”吗？

在16日的投资人电话会议上，孙宏斌表达了另一种观点：“在乐视的各个公司之间，我们需要解决治理结构的问题，谁该管什么不该管什么，而且上市公司都是占别的板块便宜，比如占电视58.5亿元便宜，老贾和姐姐过去卖老股的钱也是无息借给上市公司。在这方面我们有董事和监事，会看管的很严，根据现在的安排，我们是有否决权的。”

对此，融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德也表示：“我们这次是用一个VIE结构（协议控制），融创还是锁定管理权和收益的。”

根据融创的协议要求，贾跃亭一年内必须降低质押率到50％以下，且持续50％以下，贾跃亭收到的融创第一笔30亿元必须利用于解除质押，此过程必须由融创监督。同时乐视还修改了《公司章程》。

1月14日乐视网发布了《对外担保管理办法》的公告，其中的多个条款都能体现对乐视的控制。

该公告规定：“公司对外提供担保必须经公司出席董事会会议的三分之二以上董事签署同意，或者经股东大会批准；公司以自有资产为公司自身债务提供抵押、质押等担保的，除本办法第九条规定的须提交股东大会审议通过的担保之外的其他对外担保事项，应经公司出席董事会会议的三分之二以上董事签署同意。”

孙宏斌的担心并非没有道理。

乐视的关联交易、过长的产品线以及烧钱的业务板块，让外界对其产生了不少质疑。最新一轮融资的资金使用很重要，如被用于填补各业务部门的窟窿，那么乐视危机只是暂时缓和。

孙宏斌将希望寄托在贾跃亭的改变上，可是贾跃亭能够改变吗？时间又得等多久？

三、贾跃亭真是“稀缺性”标的？

仅用了一个月时间就入股争议缠身的乐视，很难说孙宏斌不是在赌乐视的前途，毕竟在A股市场上，可供其选择的标的还有很多。

在这方面，恒大近期在A股市场的一系列投资并购有类比意义。