诞生巨头—百亿营收的企业建筑防水是什么?是为防止水对建筑物某些部位的渗透，而从建筑材料上和构造上所采取的措施，通常分为材料防水和构造防水两大类。

材料防水是靠建筑材料阻断水的通路，以达到防水的目的或增加抗渗漏的能力，如卷材 防水、涂膜防水、混凝土及水泥砂浆刚性防水以及粘土、灰土类防水等。构造防水则是采取合适的构造形式，阻断水的通路，以达到防水的目的，如止水带和空腔构造等。

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我们探讨的主要是建筑防水材料，主要包括防水卷材和防水涂料等。建筑防水似乎是个 不起眼的行业，然而却催生了不少百亿营收的大企业。

瑞士西卡，是防水产品起家的全球化巨头，收入近 400 亿人民币，市值达千亿人民币，2009 年以来市值涨幅 6 倍。

西卡最初的产品是砂浆防水制剂，发展至今，在密封、粘接、消声、结构加固和保护等 五大领域保持领先地位。西卡的目标是成为从屋面到地下技术领域的市场领导者。

瑞士西卡的市值，近年来一路高歌，2009 年低点至今，涨幅达 6 倍。西卡市值，2007年在 60 亿左右，2009 年最低时约 20 亿，而目前超过 150 亿(单位为瑞士法郎);当 前市值约 1050 亿人民币，对应 PE 为 25 倍左右。(绿色为市值，左轴; 紫色为 PE， 右轴)

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综观海外，建筑防水行业孕育了不少百亿营收的公司。

瑞士的西卡，美国的 GAF 公司、凯莱尔伙伴公司，年收入都超过了百亿元人民币。年 收入在几十亿元人民币规模的，也有多家。瑞士西卡的收入达到近 400 亿人民币。

“隐形”的大行业——千亿规模的市场

建筑防水行业为什么有机会诞生巨头，肥沃的土壤方能长出大树。作为隐蔽性工程的建筑防水，看似不起眼，却是个千亿规模市场的“大行业”。

欧洲防水市场需求较为稳定，防水卷材市场规模约 270 亿欧元。

从沥青基防水卷材市场总量来看，2011/2016(E)年分别为 9.51 亿平米/9.55 亿平米。 而欧洲防水卷材市场总量，2011/2016(E)年分别为 13.57 亿平米/13.64 亿平米，根 据调研情况，每平米卷材均价为 15-25 欧元，取中间值 20 欧元来计算，防水卷材市场 空间约 270 亿欧元(约 2000 亿人民币)。

美国，成型屋面总产值达 360 亿美元。其中，1/3 为住宅屋面，2/3 为商业屋面。 国内防水市场仍保持一定增速，推算当前总产值已接近 2000 亿人民币。

“十二五”期间，行业主营业务收入持续增长，年均增长率 13.87%。“十三五”期间的 发展目标是，主要防水材料产量的年均增长率保持在 6%以上。

根据中国建筑防水协会的初步统计，规模以上收入企业的产值大约占整个行业的 50%。2016 年，560 家规模以上(主营业务收入在 2000 万元以上)防水企业创造的主营业务 收入达 988 亿元，由此推算建筑防水行业总产值约为 2000 亿元。产业调研得到的信息， 全行业产值约为 2000-3000 亿元。

品类延伸性好——西卡从防水起家，聚焦七大市场

西卡的百年发展史，是品类延伸、区域扩张和并购的历史。

品类不断延伸。1910 年，西卡 1 号砂浆防水制剂诞生，成功实施了圣哥达(Gotthard) 段隧道的防水处理，打开铁路隧道市场。1968 年，开发出单组分的弹性聚氨酯粘接剂Sikaflex，当时营业额占比很小，后来逐渐成为了最畅销的产品。通过多功能粘接剂Sikaflex，西卡于 20 世纪 80 年代开拓了一片新的业务领域:汽车行业。2000 年，混 凝土外加剂—西卡 Visco-Crete 投入市场，成为一个重要的主打产品。1990-2010 年， 经历了经济衰退和因竞争及原材料涨价导致的薄利局面，西卡退出了利润不高的非核心 业务领域，例如修建用于修复下水道管线的自动装置，公路建筑产品的制造等。

区域扩张和并购，获取成长新动力。早在二十世纪三十年代，西卡已经在欧洲、美国、

阿根廷、巴西和日本开设了 15 家子公司，开拓出新的建筑化学市场。1990-1995 年， 西卡成立了 16 家新的子公司，主要在亚洲、东欧和拉丁美洲。2005 年，西卡收购了主 营卷材业务总部在瑞士的 Sarna。2000 年到 2008 年间新获得了 36 家公司。2012 年 以来，西卡进行了 21 次并购。

成为建筑和工业材料巨头，聚焦建筑(约 80%)和工业(约 20%)两大领域，业 务划分为七个目标市场:混凝土、防水、屋面、地坪、密封和粘接、修补加固及工业。