蓝思科技：成长逻辑不断兑现 利润弹性有望持续释放

近两年手机外壳行业变化迅速，5G时代加速去金属化浪潮，由于信号屏蔽等原因金属退出手机后盖的舞台已是大势所趋，手机产业又将迎来一轮新的变革。从整体市场发展趋势来看，双面玻璃潮流趋势明确。根据蓝思科技（300433）在前不久发布的中期报告可见，公司上半年收入实现稳定增长，归母净利润处于先前业绩预告中值位置，符合预期。2018下半年，蓝思科技有望充分受益旺季新兴产品成长红利，实现可观的盈利增长点。

双玻璃趋势明确 未来仍有渗透空间

从今年上半年安卓阵营新机发布情况看，手机后盖去金属化的趋势基本明确，陶瓷后盖受掣于高价格及色彩效果等因素，并未获得一线核心机型的青睐，短期内较难实现大范围普及。据悉，2017年苹果的三款产品均采用了“双玻璃”设计，叠加全面屏，无线充电以及5G等新技术的带动。国产安卓阵营上市的中高端机型（比如华为P20，vivo Nex，OPPO Find X和小米8）前后盖尽管在功能上各有特色，但都一致引用了全玻璃设计，且体现了有别于金属背板的美感，这就奠定了双面玻璃在手机防护材质上的主流地位。业内人士表示，预计今年双面玻璃机身的渗透率将达40%，同比增长100%，叠加苹果LCD 新机发布对换机需求的潜在刺激可能，手机玻璃盖板/背板行业的成长仍将延续，三四季度行业将迎来销售旺季，蓝思科技下半年的利润成长将具备较好弹性，预计营业收入较上年增长30%、净利润较上年增长35%的经营目标可期。

规模化设备投入具备先发优势 资金壁垒为业绩成长保驾护航

秉承周群飞董事长“不追求规模最大，但技术储备必须行业领先”的发展理念，蓝思科技持续加码研发投入。据统计， 2018上半年蓝思科技新获得专利授权223件，其中发明专利8件；新申请专利255件，其中发明专利77件，且近三年每年研发投入水平占营业收入比例均超过6%。作为防护玻璃领先企业，经验、技术、供货能力已得到主要客户的认同。蓝思科技称，客户对公司本身的研发高度重视，采取了客户价格补偿及研发补贴的形式，支持对新产品、新工艺、新设备等研制、打样、开发支出，该举措不但分担了研发压力，还进一步加强了蓝思科技在3D玻璃领域的技术优势。

资深人士表示，未来，3D 高端旗舰机防护屏产品（例如华为 Mate 旗舰的前后玻璃、触控、贴合、指纹等部件）的品质要求还将不断提升，加大行业的准入门槛，蓝思科技有望受益于此，进一步占领市场份额。

推进一站式解决方案 产业多元化路径带动区域发展

2018年蓝思科技战略入股豪恩声学，进一步完善公司一站式服务能力，从现有的玻璃、蓝宝石、陶瓷等外观件、触控 sensor 与贴合，延伸至声学领域，充分实现平台资源整合与优势互补。此外，蓝思科技在东莞塘厦建设金属加工基地，配合国内客户防护玻璃与金属部件的组装和一站式供货，在长沙建立黄花生产基地项目，打造一个具有先进制造能力和水平的高端的消费电子产业集群，新增就业岗位5万个。

对此，分析师预计2018年将率先在可穿戴领域、平板领域落地，2019年进一步拓展至其他产品线及其他品牌，同时随着柔性OLED面板资源的逐步释放，安卓品牌3D前盖板需求有望爆发，共同驱动公司2019年保持30%以上平稳增长。此外汽车电子等其他领域布局也在积极推进，未来发展路径明晰。

区域经济方面，蓝思科技产业多元化布局带动湖南区域经济发展效应明显，已吸引和带动230多家产业链企业落户湖南，每年直接或间接为社会创造数万个就业岗位与机会，并且提供了近千个残疾人就业岗位，拉动了湖南省的就业和经济发展。蓝思科技已成长为湖南乃至全国进出口行业、民营企业的新一代领头羊，并连续6年上榜中国民营企业500强榜单，如今已成为湖南创新经济、招商引资的新“名片”。