长期复利背后的切肤之痛

   复利，可以让你财务自由。但实现的过程却是痛苦的，因为很难无法体验到即时的快乐。

这种切肤之痛，恐怕只有极少数人体验过，优素资产董事长李灵活就是其中的一位。

1994年初入股市，2004年接触期市，过去十年间，他管理的资产成功实现了复利增长。

不过，李灵活认为，所谓的“长期复利”，从某种角度来说是不可能完成的任务。

因为从长周期来看，它受到资金规模、市场规模、策略规模和交易者能力（格局）的限制，放在无限长的“长期”维度来看，这是不可能实现的事。

但作为一个人，一个交易团队，在其有限的交易生命周期内，“长期复利”还是有实现的可能的；当然它的实现是有很多先决条件的，并非一蹴而就。

四个标准

在李灵活看来，只有达到以下这四个标准，才能实现长期稳定复利，才能不把你的命交给那些短期的黑天鹅手上。

1、盈利不依赖于微观、短期行情的判断

盈利来源并非是靠行情判断而来。

如果是靠行情判断则有很大的不确定性：也就是说，你对行情、尤其是从短期行情判断，对了当然是盈利了，但一旦误判则覆水难收？

况且长期来看，对错概率总是一半对一半。

2、盈利不依赖于交易员个人的状态

只要人都有情绪的状态，身体好坏的变化，那么人本身便是一个不确定性因素，故而我们要尽量减少这种不确定性。

3、系统具有投资范围的可复制性

这是长期想做稳定复利基金的一个必然的要求。

如果你的范围很窄，只能做某一个品种，比如商品里面你只能做黑色，而且只能做黑色里面的螺纹钢，那你的资金一定是有天花板的。

4、系统具有时间和资金的可复利性

如果你策略有效期太短，比如三个月有效，像很多的高频策略能三个月有效就不错了。

比如，最顶级的西蒙斯大奖章基金的短线策略，它的有效期就半天。但是它是不断计算的，所以它能够跑在前面，跟着跑的人肯定是不幸的。

系统必须具有时间和资金的可复利性。

对系统考虑的至少是一年，一年它至少是正收益的，你不能说用三个月赔钱了，我们很难知道它是暂时性的回调还是真实性的失效，具有不确定性，所以必须有时间，至少要一年的有效性。

资金的可复利性就是，比如日内策略为例，日内的策略天花板很容易碰到，它的资金可复利性是很差的，比如拿100万足够了，再多适得其反，反倒赔钱。

16字交易金句

有了标准还不够，最终还需要落实在交易上，李灵活旗帜鲜明的提出了16字交易金句：短期看系统，中期看理念，长期看价值观。

短期看系统

在李灵活看来，绝大多数人只会看系统，即交易策略怎么样。

包括到优素资产调研的机构，都会问公司交易策略是什么，进场出场条件是什么，全都是系统范畴。

其实，这只是决定短期的。

很多策略是存在有效期的，没有长期一直盈利的策略，它只是生命周期有长有短的问题，这只是决定你短期内盈利与否的东西。

中期看理念

这还要从李灵活人生的第二次回撤谈起：2004年底开的户，2005年上半年盈利了50%，下半年就爆仓了。

在李灵活所有的投资生涯里，2005年是唯一亏损的一年。

有了这次刻骨铭心的经历，李灵活将风险控制这个理念牢牢的深入骨髓，这是中期的，它决定了你是否能够长期稳定盈利。

长期看价值观

李灵活的价值观，就是通过自己的努力，打造真正长期稳定复利的基金，从而树立真正的投资理念，即把期货市场做成一个投资的市场，而不是大家所理解的投机市场。

他认为，本质上，任何一个市场定价权真正的核心竞争力，来源于它定价准确。

定价准确来源于哪儿？来源于这个市场参与者足够成熟。参与者如何能够足够成熟？答案显然是要求市场中有越来越多像李灵活这样的投资者。

关于投资的一些思考

关于在期货市场中是如何赚钱的？李灵活给出了这样的答案：对期货市场的风险管理。

为了能更直观些，李灵活打了个比方：

“为什么很多人都去预测？因为都是想做价格发现，赚价格发现的钱。

现实中，99%的人用99%的精力在做价格发现，我是那1%的人，用99%的精力去做风险管理。

这就是为什么我能够长期盈利的最重要的原因。

我的盈利永远来自于，我们好比是一个期货市场的保险公司一样，我在购买风险，我购买别人的风险，但是我用我良好的管理手段，使这个风险可控，我得到了保费，所以它是一笔可复制的收益。

如果只是做价格发现的话，它会有非常大的不确定性，你发现对了市场奖赏你，你发现错了市场就惩罚你。”

买私募基金究竟看什么？

对于私募基金的选择，李灵活也给出了自己的三点看法：

第一，盈利背后承担了多少风险。

比如同样赚了50%，一支产品回撤20%，另一支产品回撤了50%，显然是前者比较好。也就是赢的收益和冒的风险比，这一定要看。

第二，时间。

你只看一年的收益是远远不够的，甚至是个陷阱。大家可以看到很多的所谓的知名私募在某一年排名非常亮眼，第二年就名落孙山。

一个是它策略的有效性会受时间的影响，二是它规模的扩大突破了它策略的天花板，都会有影响，所以时间是很重要的，只有时间才能证明他到底是靠运气还是能力，短期的东西很难甄别。

第三，面对所谓市场黑天鹅时它的表现。

2016年非常不太平，从年初黑天鹅飞到年尾。

其实双十一还不算什么，双十一只是商品异常波动，但是整个社会上、政治上、经济上各种变数是更多的。

所以，它面对市场非理性波动的时候的表现也是非常重要的。

结语

作为一家纯粹的交易型资产管理公司，优素资产成立至今，始终保持着自己的风格：未设置市场和营销岗，基金经理很少公开露面，甚至于为了控制资金的非理性增长，独创业内有条件申购和有条件追加等投资规则。

在李灵活看来，实现长期稳定复利增长是唯一的宗旨，一切有违这个宗旨的都要舍弃。