茅台市值破万亿，这些股价飞涨的白酒股是否被高估？

过去的2017年是白酒行业的复苏元年，以茅台、五粮液为首的高端白酒量价齐涨，也带动了次高端白酒的价格上涨。

就在2018年的第十个交易日（1月15日），贵州茅台开盘即创799.06元新高，市值突破万亿关口，随后股价出现一定回落。白酒股整体在2018年开始表现不俗，年初至2018年1月18日收盘，包括伊力特（21.8%）、古井贡酒（15.3%）、今世缘（15.3%）、山西汾酒（14.3%）、洋河股份（14.1%）、水井坊（11.0%）、口子窖（10.6%）的涨幅均达到10%以上，超过贵州茅台（7.6%）。

但白酒属于传统消费品行业，既不是关乎国计民生的金融股，也不是高精尖的新技术科技股，茅台市值不断创新高，引来众多关注。但传统消费品因为终端需求稳定且现金流充足，在国际资本市场也不乏大牛股。例如雀巢、可口可乐公司、百威英博等市值均超过1万亿人民币。从估值看，雀巢估值31倍，而可口可乐公司（43倍）、百威英博（57倍）均超过40倍，茅台（38.9倍）、五粮液（37.9倍）、洋河股份（30.1倍）、泸州老窖（42.5倍）等国内白酒龙头股的估值并不算高，未来伴随业绩增长，股价仍有进一步上行空间。

在消费升级的带动下，高端酒成为消费者的“新宠”，而茅台调整价格体系后，五粮液、泸州老窖等高端、次高端酒企的提价空间已经打开。随着消费升级的纵向深入，三四线城市居民消费能力和消费意愿的提升，例如山西汾酒、水井坊、沱牌舍得等中高端酒也有望在2018年维持较高景气度。

尽管白酒行业进入复苏状态，酒业因酒企亮眼的股价和涨价潮吸引了行业内外的目光，但行业的复苏主要是在高端白酒身上，根据百度酒业大数据显示，9成消费者选白酒只认品牌，这导致品牌集中度越来越高，白酒行业竞争会更加残酷。根据A股19家白酒上市公司2017年前三季度业绩数据可见，贵州茅台前三季度实现净利润199.84亿元，“撑起”了整个行业的半壁江山，接着是五粮液和洋河股份，前三季度实现净利润分别为69.64亿元和55.81亿元。

从净利润增幅来看，19家白酒上市公司中有16家公司2017年前三季度净利润实现了同比增长，而迎驾贡酒、青青稞酒和金种子酒3家公司的净利润增速同比下滑，下滑幅度分别为9.67%、43.28%和50.35%。而皇台酒业，成为唯一一家亏损酒企，在报告期内，公司亏损6740.36万元。上述3家业绩下滑的公司，身份都是区域酒企，其中，迎驾贡酒和金种子酒都来自安徽。从它们业绩表现上足以看出区域酒企的生存压力。金种子酒在财报中直言称，一线名酒市场下沉，严重挤压了二、三线酒企的生存空间。为此，公司着力发展健康酒并重拾房地产业务，但收效甚微。其实，作为区域酒企，很多未上市酒企的心情和金种子酒一样，早就感受到了一线名酒渠道下沉带来的压力。