新三板：改革可期 服务实体经济仍有巨大潜力

　　当前，新三板市场已经是多层次资本市场体系的一个重要组成部分，为缓解中小微企业融资难、融资贵提供了支持，未来对支持中小微企业的发展还有巨大的潜力。同时，其也面临着不够成熟、制度功能不够完善的问题。对此，监管层表示，新三板改革是2017年多层次资本市场建设的一项重要任务，而完善市场分层是新三板改革的重点。

　　新三板市场正越来越多地受到关注。在2月26日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国证监会主席刘士余多次谈到新三板，认为新三板的功能越来越突出，将发挥更大的作用；主管新三板的副主席赵争平也强调，现在新三板市场已经是多层次资本市场体系的一个重要组成部分。

　　事实上，不仅是在本次发布会，新三板此前也多次被高层提及。可以看到的是，新三板的地位正越来越突出，并越来越受到监管层的重视。

　　目前，新三板市场还十分年轻，同时也面临着不够成熟、制度功能不够完善的问题。赵争平表示，新三板改革是2017年多层次资本市场建设的一项重要任务，而完善市场分层又是新三板改革的重点。

　　新三板的功能正越发突出

　　在2月26日的发布会上，刘士余表示，过去一年，证监会系统紧紧围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险这个大局和供给侧结构性改革这条主线，努力做好资本市场稳定改革发展各项工作。

　　刘士余用“稳、严、进”来总结2016年中国资本市场发展，并把新三板分层制度落地放在了“进”中。

　　在制度层面，刘士余肯定了2016年新三板的发展，并表示新三板市场受到外界很大的关注，去年挂牌企业数量翻一番，年底超过1万家，当年融资规模超过1391亿元。 “经过长期发展，解决IPO‘堰塞湖’问题的路子也是越来越宽了，不光沪深两所吸纳新公司的能力在增强，新三板的功能也越来越突出，将发挥更大的作用。”刘士余表示。

　　来自全国股转系统的数据显示，截至2月24日，新三板挂牌公司达10715家，总股本6084.41亿股，其中无限售股本2564.16亿股，总市值达42532.78亿元。今年以来，挂牌公司股票成交累计达304.10亿元，其中做市方式转让的股票成交累计达132.03亿元。

　　对于新三板的功能和作用，赵争平也进行了充分肯定。赵争平表示，新三板为缓解中小微企业融资难、融资贵提供了实实在在的支持。截至目前，新三板挂牌企业已经累计完成股权融资达到2900多亿元。

　　“现在，新三板市场已经是多层次市场体系的一个重要组成部分，未来新三板市场对支持创新型、创业型、成长型中小微企业的发展还有巨大的潜力。”赵争平表示。

　　完善分层成新三板改革重点

　　就目前而言，新三板面临着不够成熟、制度功能不够完善的问题，流动性困境仍存，而改革将成为新三板今年发展的一个关键词。

　　在发布会上，赵争平表示，新三板改革是2017年建设多层次资本市场的一项重要任务，而完善市场分层是新三板改革的重点。“既要有效监管、守住底线，更要因势利导、积极作为，把融资、交易这些核心功能进一步提升，要让新三板在量的积累的基础上实现大的质的提升。”

　　对于新三板如何改革，赵争平强调，要完善市场分层。通过分层管理，把发行、交易、投资者准入和监管等多方面的改革串起来，为众多的挂牌企业提供差异化的制度供给，把市场的积极效用进一步释放出来。重点去支持那些创新能力强、诚实守信、运作规范、前景广阔的中小微企业加快发展。

　　值得注意的是，在建设多层次资本市场过程中，区域性股权市场也是其中一个组成部分。赵争平表示，证监会也会采取多方面的措施去支持区域性股权市场，包括新三板市场和区域性股权市场的合作对接机制的研究完善。

　　市场人士：其他方面改革或协同推动

　　新三板在本次发布会上被多次提及，这对新三板今后发展意味着什么？安信证券新三板诸海滨团队认为，这是监管层首次明确新三板分层完善。新三板除融资功能外，还有交易制度、投资者准入制度可能也要借助分层完善。基于此，该团队预计，2017年新三板改革在交易制度、投资者准入制度等关键领域将有所突破。

　　东北证券新三板研究中心总监付立春认为，赵争平的讲话首先对新三板的定位，特别是在多层次资本市场体系中的定位进行了确认。其次，在新三板的改革创新当中，将以分层为主线，推动其他方面的改革。在发行、交易和监管上都会进行区别对待，市场的积极作用会更有效集中地发挥出来。

　　虽然新三板市场还十分年轻，有着活力和潜力，但同时也面临着不够成熟、制度功能不够完善的问题。业内人士表示，新三板下一步的改革将以问题为导向，全面梳理各项制度，围绕流动性来解决市场问题。

　　全国股转公司副总经理隋强此前表示，2017年将以市场分层为抓手，加大制度供给，为不同公司的不同发展阶段提供与其发展相适应的制度供给，使新三板既能包容早期创业企业，又能满足发展壮大的企业的需求。上万家挂牌公司的背后，是发展阶段、经营管理和股本规模的巨大差异，因此单一的服务监管无法满足市场需求，市场分层的关键是差异化制度供给。