交银发布宏观经济金融展望报告： 2017年中国经济运行稳中求进

　　时值岁初，交通银行金融研究中心于1月9日举行交银集团“2017年中国宏观经济金融展望”报告（以下简称《报告》）发布会。《报告》中，交银研究团队预测，2017年中国经济增速可能达到6.5%左右。但交通银行首席经济学家连平强调，不确定性形成的不同类型合力组合将会带来经济增长的波动。如果外需环境恶化，汇率贬值幅度加大，房地产销售和开发投资增速显著下降，民间投资继续下行，增速可能滑入6.5%以下；如果外需环境改善，房地产市场运行平稳，民间投资回升，经济增速将高于6.5%。

　　出口环境喜忧参半

　　投资消费总体平稳

　　《报告》指出，传统拉动经济增长的“三驾马车”仍是2017中国经济发展的重要着力点。其中，自贸区建设、“一带一路”战略和RECP谈判为出口创造增长空间，预计出口增速保持在1%左右的低速增长。同时贸易结构升级，出口地域转型升级，出口产品结构升级的趋势仍将持续。

　　投资运行整体趋稳。随着PPP项目金额到位，项目落实情况有望好转；而基建投资增速在17%左右，保持快速增长。2016年初以来工业生产运行平稳，工业产品价格回升，企业利润改善。加大结构性减税力度有助于制造业扩大生产、增加投资。预计制造业投资增长3%左右，逐渐触底企稳。同时，尽管一线和部分二线热点城市房地产政策趋紧，三四线城市仍处于去库存阶段，房地产开发投资增速可能放缓至2%左右。预计2017年固定资产投资增长8%。

　　消费保持平稳运行，助推经济中高速增长。逐步消除制约养老、教育、体育等消费的体制机制障碍，加大旅游、文化等领域有效供给，加快发展健身休闲产业，供给侧结构性改革推动消费增长和消费升级。居民消费能力和意愿都有提升，文体娱乐、旅游等消费意愿较为强烈，信息技术发展促进消费增长。房地产销售回落逐渐影响后续消费，家具、家电、建材等消费可能放缓。汽车保有量已经很大，加之优惠政策促进2016年汽车类提前消费，难以避免2017年汽车类消费增速再次跌入个位数增长。预计2017年消费增长10.2%左右，物价水平整体上行对消费名义增速起到抬升作用。

　　抑泡沫与去库存并举

　　房地产景气向下缓行

　　一方面，由于决策层“抑泡沫、控房价、防风险”的态度坚决，未来一段时间里房价涨幅居前的城市仍有可能加入或加码调控，这种“紧”的格局至少在2017年上半年不会发生改变。当然调控目的为“稳”而非“降”，不会达到房价持续下跌的程度，未来政策仍有相机抉择的空间；另一方面，去库存效果初显但并不显著，这一任务仍需继续推进，预计未来有高库存压力的城市将维持相对宽松的政策环境。

　　与此同时，随着房企资金来源的减少和需求端意愿的减弱，房地产开发投资面临压力，增速或缓慢回落。预计2017年房地产开发投资将面临压力，增速趋于下行、缓慢回落，全年增速约2%左右。同时，开发投资方面也有积极因素，未来供地较少的热点城市地方政府将在2017年落实加大推地的计划，一二线城市土地成交面积和金额占比进一步提升，土地拍卖“三高”现象有所缓解，全国土地购置面积降幅收窄。

　　国际收支有所改善

　　人民币汇率将趋稳

　　2017年人民币汇率贬中趋稳，波动幅度扩大。美联储加息预期增强、地缘政治风险增大、黑天鹅事件频发等外部市场的不确定性以及中国经济增速下行压力、市场主体全球资产配置需求、避险需求和套利需求让人民币仍面临一定的贬值压力。但特朗普经济刺激计划的实施力度可能不及市场预期，美联储加息对美元指数的推动作用趋于减弱。监管层针对外汇和资本流动的宏观审慎管理仍将持续发挥作用，人民币贬值幅度基本可控。未来人民币汇率弹性将进一步增强。从各国经济基本面来看，相较于其他货币对美元的跌幅，人民币的下跌或将相对温和，人民币汇率指数有望基本稳定。

　　货币政策稳健中性

　　财政政策积极增效

　　2017年，货币政策将更加关注供给侧结构性改革和防控金融风险，保持稳健中性，为经济进一步企稳营造适宜的货币金融环境。《报告》预计一般情况下全年准备金率和基准利率基本稳定，公开市场操作和结构性工具SLF、MLF、PSL使用规模和频率都将提高。

　　积极财政政策将更有效率，持续推进税收制度改革，加大结构性减税力度，适当降低工商业增值税税率，对部分新兴产业、转型升级较好的企业定向提供税费优惠等。