CPI温和上涨 PPI涨幅继续扩大 当前物价水平和经济形势总体匹配较好

　　1月10日，国家统计局公布数据显示，去年12月PPI同比增长5.5%，涨幅为2011年9月以来最大的；CPI同比增长2.1%，涨幅小幅回落，略低于预期。这是继去年11月出现五年来首次“剪刀差”后，差距继续扩大。

　　CPI总体趋稳

　　从同比数据来看，CPI涨幅比上月回落0.2个百分点，主要是由于基数相对较高的影响。食品价格同比上涨2.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点；非食品价格同比上涨2.0%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，鲜菜价格涨幅由上月的15.8%回落至2.6%，对CPI的影响减少了0.30个百分点，是同比涨幅回落的主要原因。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，去年全年CPI累计上涨2%，创三年来新高，但仍低于全年3%的控制增长目标，属于温和通胀。此外，结合去年三季度以来宏观经济企稳回升看，当前物价水平和经济形势总体匹配较好。

　　从去年全年的变化趋势来看，CPI运行总体呈现出年初年末较高、年中较低的U形走势，这主要与食品价格变化趋势有关，即食品价格在年初和年末涨幅均比较高，年中比较低。中国银行国际金融研究所报告显示，在影响食品价格变动中，上半年与下半年的影响因素有很大不同——上半年主要受“猪周期”和菜价上涨的影响，下半年尤其是四季度主要由于天气变冷等原因使得蔬菜和鲜果价格涨幅回升。

　　外界评价认为，2017年CPI将维持在3%至3.3%的涨幅预期，物价缺乏大幅上涨的基础，整体将保持稳步回升态势。

　　1月PPI或将再度攀升

　　相较CPI的温和上涨，PPI数据表现则更为乐观。去年12月份，PPI环比上涨1.6%，同比上涨5.5%，涨幅继续扩大。

　　国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，PPI环比涨幅扩大的原因一方面是受汇率波动等多因素影响，进口大宗商品价格上涨，推升了部分工业品出厂价格；另一方面，工业生产和市场需求稳定增长，去产能、去库存政策的效果显现，供需关系逐步改善。

　　而从行业来看，黑色系和石油等大宗带动PPI价格加速上涨。同比贡献最大的为黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业。

　　展望后市，多数分析人士认为，1月PPI将再度攀升。不过，基数效应对PPI同比上涨的正面贡献开始逐渐削弱，预期1月PPI同比涨幅虽仍将扩大，但增速或将放缓。海通证券首席经济学家姜超表示，1月以来油价上行乏力，煤价、钢价继续回落，PPI环比或零增长，同比涨幅继续回升至6.1%。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，PPI的大概率持续上行很可能引发市场和管理层对于通胀过高的关注和担忧，从而影响到供给侧结构性改革推进的节奏力度以及货币政策的松紧。

　　分化局面不影响货币政策基调

　　值得关注的是，CPI与PPI出现“剪刀差”，也引发市场热议。首创证券研发部总经理王剑辉认为，CPI低于预期，PPI高于预期，首先体现出服务业景气预期在提升，总体上涨水平回升速度比较明显，主要是预期支撑造成的。CPI全年略低于预期，但涨幅逐步回升的态势没变，表现出整体价格表现不如预期，经济需求环境改善略低于此前预期。

　　不过专家也预计，CPI和PPI价格的分化局面并不影响货币政策基调，还是要以防风险和调结构为主要目标。例如姜超就认为，从同比看，本轮通胀或有望在今年一季度见顶回落。短期春节因素和前期商品涨价令通胀仍有压力，再考虑汇率维稳、控制资产泡沫、防范金融风险等因素，货币政策将保持稳健中性。