金融开放将引领中国全面开放新格局

欲穷千里目，更上一层楼。 2017年，中国经济表现超预期，2018年，中国政策更将迎来40年量级的变化，改革开放再出发值得期待。我们认为，金融开放将引领中国全面开放新格局，扩大金融开放不仅推动中国金融与国际全面接轨，从“特例”转变为“惯例”，也将倒逼国内改革，并助力中资金融机构积极发展转型。

随着中国金融迈入新阶段，金融开放也会开启新篇章：金融开放将服务于新时代中国经济大局，这不仅是中国进一步融入全球的必然需要，也关系到全方位开放的顶层设计、要素市场化改革、经济结构转型、国家整体安全；金融全方位开放将成为中国获取全面市场经济地位的前提，在以市场经济规则为核心的全球经济贸易体系中，金融开放的范围和程度持续扩大将增强世界对于中国金融的认可度，进而为中国成长为全球化新秩序的塑造者和引领者奠定基础；扩大金融开放将与加强金融监管相辅相成，未来中国的金融开放和金融监管会被统筹纳入顶层设计，开放程度的提升与监管范围的扩张、标准的统一将更为匹配。

中国金融从“特例”变为“惯例”

十九大报告指出，要“推动形成全面开放新格局”，“大幅度放宽市场准入，扩大服务业对外开放”。

2017年，国务院先后颁发第5号文和第39号文，强调扩大对外开放、积极利用外资、促进外资增长，其中，扩大金融业开放是中国对外开放的重要方面。在进一步减少外资准入限制五个方面的22项措施中，就包括持续推进银行业、证券业、保险业的对外开放，并明确了对外开放时间表、路线图。

在外资准入方面的各类限制，特别是在持股比例和业务范围等方面对外资金融机构实行区别对待，仍然是未来中国金融业进一步开放、金融市场活力充分发挥主要的制约因素之一。比较表明，从纵向看，过去十余年来，中国银行业、证券业、保险业外资占比有一定下降；从横向看，在24个主要经济体中，仅印度和中国在上述三个金融领域持股比例方面区别对待内、外资，而中国的差异程度更高。

由此可见，放宽外资准入是中国金融从“特例”转变为“惯例”的起点。通过在金融领域与国际接轨，实现市场准入、国民待遇、负面清单等高标准，一方面将倒逼国内改革，同时引领“全面开放新格局”；另一方面，也将推动中资金融机构强化竞争和风险意识，助力其发展转型。

金融开放服务于新时代经济大局

作为实体经济的血脉，金融的诞生应实体之需，通过引导资金运行、调节资金余缺，金融体系降低市场参与主体的交易成本和信息成本，引领社会资源流向，优化要素配置。未来中国经济的转型升级要充分利用国内国际两个市场、两种资源，这无疑将推动金融业进一步开放。

长期以来，中国的对外开放战略主要体现为扩大出口、引进外资、学习技术的结合。开放解决了过去发展过程中稀缺的资本、技术等问题，让中国制造成为全球产业链的重要组成部分，但也催生出不少结构性矛盾，比如“重商主义”带来的恶性竞争、外汇储备持续积累造成的资源浪费等。作为全球第二大经济体，从高速增长进入到高质量发展的新时代，中国对外开放的主导性和全局性将更加突出。加大金融开放不仅是融入全球金融业的必然需要，更关系到全方位开放的顶层设计、要素市场化改革、经济结构转型、国家整体安全等。第五次全国金融工作会议明确提出，“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分”。周小川行长3月9日在答记者问时也强调，“对外开放是实体、金融机构、金融市场参与者在开放的环境中逐渐成长，逐渐在开放中体会自己的角色、发挥作用和体会国际竞争的过程”。

可以预见，随着中国金融进入新阶段，未来金融开放的重心将“回归本源”，实现“金融活、经济活；金融稳、经济稳”的目标。

全方位开放是获取全面市场经济地位的前提

我们认为，中国经济对外开放的征程将经历贸易开放、金融开放到获得全面市场经济地位的“三步走”，其中第一步、第二步都已取得了阶段性成就，其关键标志分别为：在经历15年的谈判后，2001年中国成功加入世界贸易组织；在果断实施“8·11汇改”后，2015年人民币成功加入SDR货币篮子。

加入WTO后，中国的对外开放循序渐进。在2008年后，随着全球金融危机的爆发，金融业的开放进程一度有所停滞，但沪港通、深港通、债券通的推出则是开放步伐重新加快的前奏。以人民币正式入篮为契机，深化金融对外开放，不仅有助于国内金融市场的进一步完善，也有利于人民币在不同领域的国际使用。随着中国金融进入新阶段，需要用更高标准的全方位开放来兑现承诺、稳定预期。要想在以市场经济规则为核心的全球经济贸易体系中受到认可，获得全面市场经济地位，进而成为全球化新秩序的塑造者和引领者，金融对外开放的范围和程度持续扩大是重要的前提。

扩大开放与加强监管相辅相成

中国超预期的金融开放政策与加强监管并不是此消彼长的关系。防范化解重大风险位列三大攻坚战之首，其重中之重就在于防控金融风险，这充分说明了中国对于金融安全的高度重视。从去年以来金融强监管与金融去杠杆政策的双管齐下，到国务院金融稳定发展委员会（“金稳会”）正式成立至今监管部门和体制机制的重大调整，都意味着金融监管的协调性、权威性、有效性大幅增强。

事实上，金融业扩大开放将放宽准入、减少歧视，而绝非监管要求的放松，甚至意味着监管范围、内容、力度相应地扩张和强化，以及监管标准的进一步统一。

可以预计，未来中国的金融开放和金融监管将会被统筹纳入顶层设计，一方面把握好开放的节奏、顺序和力度，另一方面更加关注开放过程中的风险，配套补齐制度短板、填上监管空白。此外，金融开放和金融监管二者本身也将相互促进，国际经验的引入和外资机构的参与有益于升级监管理念、丰富监管手段，而完善的监管体系也为开放进一步提速奠定了制度基础。

(程实系工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管。王宇哲系工银国际资深经济学家）