外部风险加大 提振内需要有非常规手段

自2016年唐纳德·特朗普竞选美国总统及当选以来，关于对中国商品加征关税及中美贸易战的传言就如同“狼来了”一样，被反复提及。时至今日，“狼”比任何时候都更靠近我们。

实际上，中美货物贸易逆差长期存在，但在目前才如此激化，一方面是逆差数量较大，另一方面是双方互补贸易结构中竞争成分的增加。图1显示了中美贸易逆差的构成，基本可见，中高端机电设备，而非一般生活消费品，越来越成为美国对华逆差的主要贡献因素。可以预见，中美贸易战不论以何种形式收场，中国未来的出口环境总体上会继续面临增长的贸易保护主义压力。这是因为随着中国制造能力升级，其与贸易伙伴竞争关系可能进一步凸显。根据全球贸易预警组织（Global Trade Alert）的数据，2008年11月全球金融危机至2018年3月，中国受到他国有害贸易干预共3886起，位居各国之首。在一定程度上讲，随着中国外贸规模的扩大及在生产链条的往上延伸，面临高涨的贸易保护主义有一定必然性。

贸易紧张对短期经济增长带来一定压力

2017年中国GDP增速为6.9%。虽然高于2016年，但从GDP增速构成看，净出口贡献了0.6个百分点，这是过去五年来最高的（图2）。而扣除净出口后，由内需拉动的经济增速在2017年为6.3%，是1997年以来的最低值。考虑到2017年净出口的较高基数，2018年净出口对GDP增速的贡献不容乐观。

今年3月中国政府工作报告提出2018年GDP增速目标为6.5%左右。如果中美贸易形势持续恶化，实现这个目标有一定压力。这是由于美国是中国最大出口市场，中国对美出口占到中国总出口的19%。

深化内需调整具有迫切性

基于以上考虑，过多依靠外需来支持经济增长，对于中国这样庞大的新兴市场国家并不现实。“危”中有“机”，借此压力，加快内需调整有利于促进经济长远稳定增长。一旦调整较为顺利，则未来中国经济应对外部更大冲击的能力将会得到提升。关于内需调整，实际上这是我国政府一直在做的事情。而作者希望从内外需结合的视角，提出以下三方面考虑：

一、减少服务贸易逆差，以此弥补货物贸易顺差下降及资金外流的压力。

从经常项目盈余看，中国自2008年以来就呈现逐步下降态势，主要包括两个原因，一是货物贸易顺差减少，另一个是服务贸易尤其是旅游逆差大量增加，如2017年中国出境旅游赤字为2250亿美元，相当于GDP的1.8个百分点（图3）。

中国出境游自2009年以来呈现爆发性增长，从根本上看，这与人均收入提升有关。世界银行数据显示，中国出境游客增幅超全球游客增幅，因此中国游客数量在全球游客中的占比不断上升，从2000年的1.5%增至2016年的9.3%（图4）。需要强调的是，中国出境游客支出以更快速度增长，在全球支出份额从2000年的2.6%增至2016年的19.2%（图4），达到2600亿美元（约1.7万亿人民币）。

随着人均收入进一步提升，预期出境人数及支出势必会进一步增加。按有关预测，到2022年中国出境游客相比2016年将翻番，年总支出有望达到4000亿~5000亿美元。

总的来看，中国出境游支出增长反映中国人均收入的提升，在全球的影响力也越来越大。但境外旅游超常规增长也值得反思：是否可以将部分境外旅游消费引导回国内？这在当前及未来货物贸易面临下降压力的情况下尤其值得重视。

根据测算，以2016年为例，假设中国出境游客支出在全球占比从19.2%降至9.3%，即与中国出境游客人数在全球占比相等，并把省下的海外旅游支出用于国内旅游，则可最多增加1.2%的GDP。当然，这种假设在实际中难以完全实现，但通过下调淡季国内景点门票、充分发挥高铁网络及大力提升旅游市场服务质量等，还是会对扩大国内旅游支出发挥重要推动作用。同时，境外旅游支出放缓有利于减轻对外汇资金的需求压力，这对稳定人民币汇率也能发挥一定作用。

另外，鉴于当前多数国家重视发展旅游产业，对国外游客增加免签，中国对此不能忽视，尤其是应加大对中高收入国家游客的免签力度，从增加入境旅游收入来减少旅游赤字及促进国内消费。

二、适度增加投资的方向：进一步支持住房刚需与扩大棚户区改造以及加大环境治理投入。

若全面贸易战爆发，假定中国对美国出口下降20%，则中国对外总出口因此会下降4%，这仍低于2009年全球金融危机期间中国外贸下降17%的情境。因此，贸易战情况下出台类似2009年的大规模刺激计划没有必要，但一定力度与投资有关的调整还是可以考虑。在坚持发展房地产市场以“房住不炒”为原则的情况下，针对刚需（家庭唯一一套住房购买）应适度放松限制，但同时仍需坚持对多套及投机性住房的管理措施。

另外，加强对棚户区改造的支持力度，既是住房保障及民生工程的重要内容，也利于带动投资与消费。目前来看，中国政府制定2018~2020年棚改套数是1500万套，其中2018年为580万套，建议适当提升为：2018年650万套，2019~2020年各500万套。按此计算，2018年将新增棚改投资1600亿元，相当于0.2个百分点的GDP。另外，适当加大在环境治理方面的投入，既是客观需要，也可起到增加投资及稳增长的作用。

三、调整宏观经济政策，稳定内需与应对外部冲击。

适当提高财政政策宽松程度，减少对受冲击企业及就业的影响。

2016~2017年财政赤字率均相当于GDP的2.9%。今年3月份的政府工作报告提出赤字率在2.6%，当时的考虑是“调低赤字率，主要是我国经济稳中向好、财政增收有基础，也为宏观调控留下更多政策空间”。鉴于外贸形势的变化，可考虑在实际中将赤字率目标提升到过去两年2.9%的水平，一是适度增加支出，加大对可能受到冲击行业的再就业支持，增加对棚改及环境治理的投入；二是继续对中小企业减税，支持其发展，创造更多就业机会。

货币政策保持灵活性